量化市场追踪周报(2024W30)：重视组合抗风险属性与个股Alpha

内容摘要

本周市场复盘：大小盘风格切换，黄金表现强势。本周召开中共中央政治局会议，稳增长的增量政策或将在下半年逐步释放，利于市场信心的稳定。A股市场周度层面，再次出现结构性机会的快速切换；小市值风格整体强于大市值风格板块；主力资金与北向资金一致流入医药板块。海外方面，美国7月ISM制造业数据和非农就业数据均低于市场预期，对于美国经济衰退与降息的交易集中释放，人民币汇率压力缓解。同时，海外科技龙头的中报陆续披露，纳指科技处于估值高位的脆弱性凸显；映射到国内市场，AI链科技股是否能够独善其身，则需谨慎观察。延续前期观点，市场仍处于震荡磨底期，较难出现持续的板块性机会，因而，需维持组合的抗风险属性，同时，积累个股深度认知的alpha，静待风险补偿与价值兑现。

公募基金：公用事业与通信持续增配，宽基ETF维持近400亿元净流入。本周主动权益仓位较上周普遍下降。本周大盘成长仓位上调，小盘成长仓位有所下降。行业方面，以红利与科技成长为代表的杠铃策略两端，电力及公用事业、通信行业板块仍持续受增配，医药板块持续下跌。本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有煤炭、军工、电力、通信、纺织服装；配比下调较多的行业有化工、机械、医药、交运、钢铁。本周各类型ETF基金资金净流入393.19亿元。境内股票ETF方面，本周资金净流入317.60亿元；其中，宽基ETF本周净流入321.02亿元，突显其维持市场资金流入的主力作用。行业ETF方面，TMT板块本周净流入较多，金融板块本周净流出较多。本周债券ETF资金净流入达到43.73亿元。本周境内新成立基金数目共计21只；主动权益型基金新发总份额约为21.97亿元，为近1年70%分位。

沪深港通：北向资金结束前两周连续净流出，当周共计净买入约32.19亿元，其中沪股通净买入约43.08亿元，深股通净卖出约10.89亿元。行业方面，一级行业层面，本周北向资金流入医药、非银，流出电子；二级行业层面，本周北向资金流入证券、发电及电网，流出半导体、酒类。南向资金当周共计净买入约84.36亿元，2024年7月以来南向资金累计净买入约501.25亿元，年初以来南向资金累计净买入约3903.25亿元。

主力/主动资金流向：市场情绪仍较为低迷，本周主买净额约-342.79亿元。行业方面，本周主力流入消费者服务、医药，流出电子、计算机；主动资金流入医药，流出汽车。

风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。

01

本周市场复盘：大小盘风格切换，黄金表现强势

本周召开中共中央政治局会议，强调“要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”，意味着稳增长的增量政策或将在下半年逐步释放，利于市场信心的稳定。A股市场周度层面，再次出现结构性机会的快速切换；上半周红利风格抱团股松动，周三开始则逐步表现出相对优势；小市值风格整体强于大市值风格板块；主力资金与北向资金一致流入医药板块。海外方面，美国7月ISM制造业数据和非农就业数据均低于市场预期，对于美国经济衰退与降息的交易集中释放，人民币汇率压力缓解，对应地，北向资金由流出再次转向净流入。同时，海外科技龙头的中报陆续披露，纳指科技处于估值高位的脆弱性凸显；映射到国内市场，AI链科技股是否能够独善其身，则需谨慎观察。延续前期观点，市场仍处于震荡磨底期，较难出现持续的板块性机会，因而，需维持组合的抗风险属性，同时，积累个股深度认知的alpha，静待风险补偿与价值兑现。

宽基指数表现回顾：本周（2024/7/29-2024/8/2）A股各宽基指数涨跌不一，小市值板块表现良好，大盘成长风格回调；美联储降息确定性或有增强，黄金表现突出。截至2024/8/2，上证指数报收2905.34点，周涨跌幅约0.50%；深证成指报收8553.55点，周涨跌幅约-0.51%；创业板指报收1638.3点，周涨跌幅约-1.28%；沪深300报收3384.39点，周涨跌幅约-0.73%。

行业指数表现回顾：本周（2024/7/29-2024/8/2）多数行业指数录得正收益，截面维度行业表现分化度有所减小。除了食品饮料出现回调，泛消费板块普遍获得较高收益。周涨跌幅排名居前的行业有综合、消费者服务、商贸零售、综合金融、医药等，收益率依次为4.77%、4.13%、4.06%、3.47%、3.17%；周涨跌幅排名靠后的行业包括电力设备及新能源、煤炭、食品饮料、电力及公用事业、汽车等，收益率依次为-2.07%、-1.53%、-1.51%、-1.20%、-0.94%。

02

公募基金：公用事业与通信持续增配，宽基ETF净流入超300亿元

截至2024/8/2，本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-0.19%。基金总数为4995，上涨数目为1623，上涨数目占比达到32.49%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是永赢低碳环保智选混合A、北信瑞丰健康生活主题灵活配置混合、方正富邦创新动力混合A、天治量化核心精选混合A、西藏东财远见成长混合A，一周净值涨跌幅分别是15.71%、8.28%、8.11%、6.90%、6.08%。

公募基金仓位测算：公募基金仓位普遍下降

从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金和固收+基金仓位较此前1周均普遍下降。截至2024/8/2，主 动权益型基金的平均仓位约为85.11%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为87.38%（较上周下降0.44pct）， 偏股混合型基金的平均仓位约为85.82%（较上周下降0.99pct），配置型基金的平均仓位约为83.03%（较上周下 降1.41pct）；“固收+”基金平均仓位约为24.19%，较上周下降0.67pct。

主动权益产品风格动向：小盘成长风格近一月减配较多

本周大盘成长仓位上调，小盘成长仓位有所下降。近一月，中大盘成长风格增配相对较多，配置比例分别提升 3.62pct、3.47pct；小盘成长仓位下降较多，配置比例减少6.30pct。截至2024/8/2，主动偏股型基金大盘成长仓位20.16%（较上周上升2.28pct），大盘价值仓位8.22%（较上周上升0.06pct），中盘成长仓位28.61%（较上周下 降0pct），中盘价值仓位14.86%（较上周上升0.16pct），小盘成长仓位23.2%（较上周下降2.16pct），小盘价值仓 位4.95%（较上周下降0.35pct）。

主动权益产品行业动向：公用事业与通信板块持续增配

以红利与科技成长为代表的杠铃策略两端，电力及公用事业、通信行业板块仍持续受增配，医药板块持续下跌。从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有煤炭（约2.28%，较上周提升 0.19pct）、国防军工（约3.01%，较上周提升0.16pct）、电力及公用事业（约3.10%，较上周提升0.15pct）、通信 （约4.77%，较上周提升0.13pct）、纺织服装（约1.03%，较上周提升0.10pct），配比下调较多的行业有基础化工 （约5.29%，较上周下降0.16pct）、机械（约5.60%，较上周下降0.15pct）、医药（约12.23%，较上周下降0.14pct）、 交通运输（约2.68%，较上周下降0.12pct）、钢铁（约0.88%，较上周下降0.09pct）

基于绩优基金持仓倾向的边际变化，我们研发了相应行业轮动模型并予以及时跟踪。步入存量市以来，绩优基金行业轮动策略受益于较强的灵活性，其收益风险特征明显好于动量、景气度策略的同期表现。本周绩优基金超配的行业包括有色金属、煤炭、电力及公用事业、交通运输、石油石化、机械、农林牧渔等，依旧维持在红利风格上的较高暴露度；低配的行业包括食品饮料、非银行金融、银行、电力设备及新能源、电子、医药等。

ETF市场跟踪：宽基ETF资金流入额超300亿元

本周（2024/7/29-2024/8/2），各类型ETF基金资金净流入393.19亿元。境内股票ETF方面，本周资金净流入317.60亿元。 

宽基ETF方面，本周资金净流入321.02亿元，规模达到14196.74亿元。其中，净流入较多的产品为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF、华夏沪深300ETF，净流入金额分别为72.81亿元、41.97亿元、36.22亿元、26.93亿元、23.24亿元。 

行业ETF方面，本周资金净流出3.42亿元，规模达到4196.40亿元。其中，TMT板块资金净流入较多（12.79亿元）；金融板块资金净流出较多（23.49亿元）。近一月，金融与周期制造板块ETF资金净流出较多，分别达到76.22亿元、32.40亿元。

风格主题ETF方面，本周风格指数ETF净流入6.84亿元；主题相关ETF资金净流入0.05亿元；风格与主题ETF的规模分别为770.87亿元和604.98亿元。

债券ETF方面，本周资金净流入43.73亿元，规模达到1306.44亿元。其中，净流入较多的产品为富国中债7-10年政策性金融债ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF，净流入金额分别为24.34亿元、12.69亿元。

商品ETF方面，本周资金净流入9.99亿元，规模达到557.73亿元。境外指数ETF方面，本周资金净流入21.87亿元，近一月净流入约181.17亿元；规模达到3206.50亿元。

新成立基金：本周主动权益型基金新发规模回升至近1年70%分位

本周境内新成立基金数目共计21只，主动权益型基金新发总份额约为21.97亿元，为近1年70%分位。今年以来主动权益型基金新发174只，规模合计约491.01亿元；被动权益型基金新发153只，规模合计约533.40亿元。

03

沪深股通：北向资金结束两周连续净流出，流入医药、非银、电网赛道

北向资金当周共计净买入约32.19亿元，其中沪股通净买入约43.08亿元，深股通净卖出约10.89亿元。2024年7 月初以来北向资金累计净卖出约255.61亿元，年初以来北向资金累计净买入约130.17元。 

行业方面，一级行业层面，本周北向资金流入医药、非银，流出电子；二级行业层面，本周北向资金流入证券、发电及电网，流出半导体、酒类。南向资金当周共计净买入约84.36亿元，其中港股通(沪)净买入约48.21亿元，港股通(深)净买入约36.15 亿元。2024 年 7月以来南向资金累计净买入约501.25亿元，年初以来南向资金累计净买入约3903.25亿元。

04

主力/主动资金流：资金情绪仍较为低迷，主动资金与主力资金均流入医药板块

本章的统计基于同花顺对主力资金的划分，标准如下：（1）特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单；（2）大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单；（3）中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单；（4）小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单。

资金情绪仍较为低迷，本周主买净额约-342.79 亿元。行业方面，本周主力流入消费者服务、医药，流出电子、计算机；主动资金流入医药，流出汽车。

主力资金流：（1）个股：主力净流入&中小单净流出：药明康德、宗申动力、中公教育、海尔智家、鲁抗医药等。主力净流出&中小单净流入：长安汽车、大众交通、工业富联、宁德时代、比亚迪等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：消费者服务、医药、商贸零售、家电、钢铁 等。主力净流出&中小单净流入：电子、计算机、电力设备及新能源、汽车、机械等。

主动资金流：（1）个股：主动资金更看好 药明康德、中国平安、长江电力、海光信息、格力电器 等标的，长安汽车、江铃汽车、工业富联、航天晨光、中国核电等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：医药、银行、建筑、非银行金融、农林牧渔 等；流出较多的行业有：汽车、机械、电子、计算机、电力设备及新能源等。

附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览

附录2：本周公募基金新成立与新发行一览

本周境内新成立基金数量共计21只，包括股票型基金7只、债券型基金7只、混合型基金6只、FOF基金0只、国际（QDII）基金1只、REITS基金0只，发行总份额为141.50亿元，发行规模较大的基金包括建信鑫益90天持有A、兴证全球丰德A、贝莱德中债0-3年政策性金融债A等，规模依次为47.70亿元、25.32亿元、15.50亿元。

本周境内新发行18只基金，包括股票型基金4只、债券型基金6只、混合型基金5只、FOF基金3只。

报告来源

本文源自报告《量化市场追踪周报W30：重视组合抗风险属性与个股Alpha》

报告时间：2024年8月4日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：于明明   S1500521070001、钟晓天 S1500521070002、董方炜 S1500522050001、吴彦锦 S1500523090002、周君睿 S1500523110005

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分析师声明

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风险提示

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证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

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