盛航股份(001205) 股份回购有序推进 收购海昌华拓展业务

盛航股份2023年实现营业收入12.6亿元，同比增长45.3%;实现归母净利润1.8亿元，同比增长7.7%。2024Q1公司实现营业收入3.78亿元，同比增长29.3%;实现归母净利润0.47亿元，同比增长4.1%。

2023年公司营收同比增长，主要系业务范围及规模扩大所致。公司持续并购船舶扩大运力规模，根据过往公告，截至2023年末公司控制的内外贸船舶已达40艘(含已购置但未投入运营的船舶)，总运力29.88万载重吨，较年初增长48.7%。此外公司另有在建船舶4艘，总运力2.14万载重吨，包括3720载重吨油化两用船(运力置换)，6200载重吨油化两用船(运力置换)、7450载重吨化学品船以及22000m3液化石油气船。

2023年公司实现毛利率31.4%，同比下降5.5pct。费用率方面，2023年公司期间费用率为13.8%，同比上升0.11pct，其中销售费率为0.43%，同比下降0.10pct;管理费用率为5.43%，同比下降1.20pct;研发费用率为2.53%，同比下降0.63pct;财务费用率为5.44%，同比上升2.04pct，主要系融资规模扩大所致。由于毛利率同比下滑，费用率同比上升，2023年公司归母净利率为14.43%，同比下降5.04pct。

公司2024年2月公告拟通过集中竞价方式回购公司A股股票，回购股份总金额不低于4000万元。截至2024Q1，公司累计回购公司股份占总股本1.1%，回购总额为2999.7万元。2023年公司公告拟收购安德

福能源发展2%的股权，持股比例升至51%。截至2024年1月，安德福能源发展已经纳入公司合并报表范围。2024年1月，公司公告有意收购海昌华71.5342%股份，公司现有海昌华8.19%股份，海昌华主要经营化学品水上运输，与中海油、中石化等有良好的合作关系，现有船舶运力以成品油船为主，收购可强化公司业务拓展。

考虑到化学品运输市场需求较弱，下调公司2024年-2025年归母净利润预测至2.4亿元、3.1亿元，新增2026年归母净利润预测至3.6亿元，维持“买入”评级。

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