这两年高股息风格炙手可热，但即便是同一个策略主题，不同高股息基金之间业绩相差悬殊。基金君抓取了一下数据，最近一年红利类或者说高股息策略产品里，表现最好的是永赢股息优选，涨幅将近30%，遥遥领先于排名第二的中欧红利优享。基金经理许拓在2023年9月25日临危受命接手永赢股息优选，大半年时间跑出了非常漂亮的业绩曲线，而更为关键的是永赢股息优选基金表现相当平稳走出了独立曲线，许经理上任以来区间最大回撤只有5%左右，同期沪深300的回撤幅度超过了14%。同样是高股息策略，这只基金的策略究竟有何种特殊之处，接下来我们一并探讨。
同一策略业绩亦有差距(数据截至2024.05.21)
数据来源：基金通许经理任职后基金走势相当平稳
数据来源：WIND从官方的投资策略来看，“本基金主要投资于股息优选型证券,在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。”策略上框定了范围，股息资产注定企业市值不会太小，因为小市值股票没有稳定的分红率，这个角度上可以排除新兴产业。高股息板块通常是一些拥有稳定盈利能力的成熟产业，如有色金属、煤炭、公用事业等。许经理的持仓很好地印证了这一点，十大重仓股中公用事业“含量满满”，基金经理对电力股的喜爱让他持股同一家企业的“A+H”股票，华电国际、华能国际都是非常优质的核心资产。从周期的角度看，冬炒煤夏炒电，许经理这个持仓在即将到来的夏季用电高峰期可谓是安全感爆棚。
基金前十大重仓股
数据来源：基金通基金配置了大量的电力及公用事业
数据来源：WIND根据上图可以看出许经理上位之初就非常看好电力股的周期性布局机会，在投资方法上，许经理身上有价值型基金经理的典型特征：左侧、偏好低估值、行业集中、看中绝对收益。据了解许经理有一套“自创”的核心投资策略，他根据商业模式中的量价波动特征，将价值投资分为纯周期、低速稳定、纯成长、稳健成长和周期成长五类。
基金经理价值投资策略分类
数据来源：公开信息从永赢股息优选的季度持仓来看，基金经理明显更青睐于周期成长，因为这类标的可以享受业务快速增长(量)带来的价值提升，也能获得盈利大幅波动(价)带来的价值回归。因此他聚焦于2023年的电力，2024年一季度他加大了港股的布局，在4月底港股的反弹如约而至，基金经理预判对了这一点。那么，许经理为何在高股息资产里选择了电力而不是跟随大部分高股息基金投资煤炭，原因在于电力行业是一个长期持续增长的行业，用电量增速跟GDP增速差不多，行业格局比较稳定，电力市场化改革之后，电力公司盈利的稳定性不断提高，业绩在变好，估值只有个位数，符合许经理的投资特征。至于煤炭，基金产品追求的是确定性而不是简单的红利或者高股息，煤炭本身并不属于确定性高的资产，它属于景气度比较高的资产，当前煤炭之所以股息高，是因为高景气度带来了盈利爆发，一旦利润下行，股息自然就会下来，风险会更高一些。
基金经理一季度将部分A股仓位挪至港股
数据来源：WIND对于后市，基金经理对股票市场抱乐观态度尤其是对优质资产的信心更足，核心要点在于国内宏观经济基本面有逐步见底的可能性，高质量发展要求下，存量资产的回报会逐步回升，当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松，中国资产的相对优势逐步突出，国内宏观经济仍具韧性，给股票市场走强提供了良好的基础，也更有利于优质资产穿越周期。截至发稿，A股电力板块再现涨停潮，高股息的电力板块在当前市场仍能当作避险资产来持续跟踪。
那么这次的基金测评就到这里，欢迎大家扫码下载“基金通”，更专业的基金评价数据不容错过!
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
