恺英网络(002517) 丰厚产品储备支撑业绩增长小游戏赛道发力双轮驱动|恺英网络_新浪财经

恺英网络预计2023年实现归母净利润13亿元-17亿元，同比增长26.81%-65.83%，扣非归母净利润11.7亿元-16.1亿元，同比增长22.39%-68.41%。

2023年Q4业绩突破，不仅得益于老产品《原始传奇》、《传奇世界》、《敢达：争锋对决》、《战舰世界闪击战》等运营稳健，流水表现良好;同时新产品《纳萨力克之王》(B站代理)、《石器时代：觉醒》(腾讯代理)等均于Q4如期上线。除此之外，公司目前还有包括《斗罗大陆：诛邪传说》(MMO类)、《妖怪正传2》(国潮水墨风)、《三国：天下归心》《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等已经获得版号的储备产品，预计持续贡献2024年的业绩增量。

小游戏方面，《仙剑奇侠传：新的开始》于2023年8月上线微信小程序，上线近半年后，2024年1月23日，《新的开始》还在微信小游戏畅销榜单第6位。2024年1月30日，《怪物联萌》冲到微信小游戏畅销榜第16位。小游戏赛道的开拓会对公司带来增量收入，我们持续看好后续小游戏业务的发展。

布局VR内容，探索游戏内容新方向。公司在2015年-2017年多次对国内头部VR厂商上海乐相科技(即大朋VR)进行了投资，当前持有6.82%的股权;2022年成立VR团队，MOBA类VR游戏《Mecha Party》已经完成研发并上线steam平台，正在推进在索尼PSVR2等平台上线申请相关事项。

公司治理持续优化，增持回购提振信心。2023年12月23日-27日，恺英网络宣布一系列回购和继续增持的公告，实控人、董事长金锋计划以自有或自筹资金增持恺英网络不低于2000万元，目前已完成2023年10月27日发布的高达1亿元增持计划，全体高级管理人员增持不低于800万元。

我们预测公司2023年-2025年收入至43.49亿元/53.11亿元/63.93亿元，同比增长16.7%/22.1%/20.4%。我们预测归母净利润为14.61亿元/17.50亿元/19.84亿元，同比增长42.5%/19.8%/13.3%。我们看好现有的游戏产品储备以及公司对小游戏赛道的布局,维持“买入”评级。