陈十游：投资人可关注并购退出机会_新浪财经

　　第二十届中国国际金融论坛于2023年12月14-15日在上海召开，论坛以新时代、新金融、新机遇为主题。优山资本创始合伙人、董事长陈十游在对话环节进行了分享。

　　以下为演讲实录：

　　陈十游：大家好，我在这个里面是最小的一个机构，优山资本是一个新锐的投资机构，投资投PE、VC这一类的股权投资。我们过去在全国社保理事会管了一只基金，50亿规模，在全国社保理事会排在很前面。我们早年都是投很多消费互联网企业，比如说美团、滴滴、大疆等等；生物医药方面布局也很多，比如华大基因等等，然后在新能源新材料上我们投过金风科技、保利协鑫，我们第一大投资的赛道是先进制造，第二大是生物医药，第三大是人工智能。

　　陈十游：我们早前投资在互联网、消费和医疗领域，我们现在聚焦更多的是高科技领域，为什么这样？因为中国在这个领域里，未来中国经济增长要靠几个方面，一个是科技创新。中国虽然是全世界的制造大国，产出占全世界30%的量，但是我们高科技的出口量还是比较少的，很多还是中端和低端的占巨大的规模，产能过剩是一个很严重的问题。我们现在聚焦更多的科技创新领域，指望新的科技、非常硬的科技能给中国带来的增长，带来生产率的提升，也减少人口红利消失的风险。

　　另外一个是双碳行业，中国虽然跟美国有很多纷争，但是双碳领域是我们跟全世界发达国家、发展中国家都有共识的唯一的一个行业，中国也承诺了2030、2060的双碳目标，有的人觉得要投100万亿，有的人觉得要投200万亿。不管怎么样，大量的资金投下去，会给我们带来巨大的经济增长。因为中国在风能也好、光能也好、核能也好，新能源汽车、新能源电池、储能电池等等这些赛道里都是世界第一，占的比例都是50-80%的市场份额，我们不仅给自己供，而且大量的出口，推动全世界双碳经济的增长。这是第二个赛道，我们特别看好的。

　　第三个，制造业，我们过去大而不强，我们未来要做强制造业，解决产能过剩的问题，用科技创新来推动制造业的发展。

　　第四个，人工智能、数字经济，这个赛道我们过去投了很多，我们投资行业的人都知道，在这个赛道里大家投了大量的钱，但其实收益是不尽人意的，原因是人工智能要花大量的算力、大量的研发投入比如人才投入，但是过去在没有大模型的情况下，我们人工智能算出来的结果对劳动力的提高、效率的改善、成本的降低没有起到那么巨大的作用，最后买单的人、尤其是B端客户还是要看对自己的收益，看ROI，ROI不高的话不会花很多钱买单。目前有大模型的情况下，生成能力、分析能力、推理能力大幅上升的情况下，我们觉得整个产业链，软件可以重写，整个数字经济、人工智能可以触动各行各业、非常多行业巨大的发展，我们在这个领域也有很多布局。

　　陈十游：基金的悲哀在于不可以永远投下去，是有时间限制的，尤其是在中国。我上一个基金退出，70%是靠IPO退的，因为IPO市场还不错，企业持续增长，所以我们退出的估值也非常好，其中我们大概有20%多是靠推动并购退出，包括卖给上市公司、卖给其他的并购基金。最后7%左右我们是通过S基金和最后回购来实现的。

　　我们正在考虑做的一个事，就是做S基金，接这个份额，接项目退不出去份额的情况，包括基金份额、项目份额，这是一个方面退出，靠S基金。

　　另外一个，我们从基金投资的角度来说，我们现在采取类CVC的打法，我在这个产业链里有很多龙头企业是被投企业，或者是跟我们有战略合作关系的企业，我们在投产业链上，顺着它的产业链投一系列的企业，在投的时候我们就会征求已经投的龙头企业的意见和战略合作伙伴的意见，这个企业你觉得能不能投，对你有没有帮助，万一我们以后投了不能通过资本市场退出，你可不可以收购。他觉得不错，我想投，也愿意收，我们投的力度更大更快，投的金额更多，就是更放心了。我们在资本市场困难的情况下，通过并购的渠道退出。

　　我们这个行业有大量的投资人，我呼吁大家关注并购的机会退出，而不是完全靠IPO，谢谢。