意见领袖 | 杨德龙
临近年底，市场的走势已然出现了震荡调整。大盘跌破3000点后，市场信心受挫，出现了一波震荡调整的走势。从过去16年大盘五十多次跌破3000点来看，无一例外都重新站上了3000点整数关口，这一次也不会例外。在2016年我就提出在3000点之下坚持只买不卖的策略，对好公司、好基金要敢于逆向布局。从历史来看，大盘在3000点之下运行的时间远远小于在3000点之上运行的时间，在3000点之上上涨的空间远远大于在3000点之下下跌的空间。在当前岁末年初，要抓住市场底部区域布局的机会。2024年随着稳经济增长的政策逐步落地来化解楼市、地方债以及中小金融机构的风险，政策端有望继续出大招减轻甚至解除市场的担忧。2024年资本市场有望迎来恢复性上涨的机会，2024年A股市场有望发动一轮牛市行情。
近日证监会发布现金分红指引，鼓励现金分红，简化中期分红程序，约束过度分红。主要为了鼓励上市公司进行现金分红，同时避免利润较低的公司超出能力进行分红，引导合理分红。分红新规亮点较多，主要看点包括几个方面。首先对不分红的公司加强制度约束，督促分红，对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平。其次简化中期分红程序。允许上市公司在召开年度股东大会、审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，后续由董事会在符合利润分配的条件下制定中期分红具体方案。第三，加强对超出能力分红企业的约束，引导合理分红。证监会数据显示，今年前11个月A股分红总额达2.1万亿元，再创历史新高，是前11个月股权再融资总额的近四倍，分红家数占比65.7%，股息率达3.04%。鼓励上市公司加大分红力度或成为监管重点发力方向。
现金分红一方面体现出上市公司的实力，能够进行现金分红，说明上市公司有产生利润的能力，有真金白银。另一方面体现出上市公司的社会责任感，通过现金分红回馈投资者。通过要求不分红或分红比例过低的上市公司披露具体原因，配合监管的及时约谈能倒逼上市公司切实加大分红力度。与此同时重点关注财务投资较多，但分红水平偏低的公司，也有助于督促上市公司避免盲目投资。专注主业，既利好上市公司长期向好发展，也有利于投资者收益的改善。通过简化中期分红程序，进一步优化分红方式和节奏。过去上市公司分红以年度分红为主，中期分红相对较少。今年以来，由于证监会鼓励上市公司增加中期分红，实施年终分红计划的上市公司数量明显增多。今年以来中期分红公司比例超过50%。对于一些过度分红的上市公司也要进行一定的约束，引导合理分红，不能超出能力范围。
同时证监会还推出股份回购新规。主要是为了解决上市公司实施回购时出现的忽悠式回购，利用回购实施内幕交易、操纵市场的违法行为，维护公司价值和股东权益，推动上市公司重视回购、实施回购、规范回购。12月15日证监会发布上市公司股份回购规则，优化护盘式回购条件，为上市公司在市场低迷时通过回购股份来稳定股价，防止股价出现连续下跌。回购规则取消了禁止回购窗口期的规定，解决上市公司受制于窗口期无法回购的现实问题，减少回购区间限制。适度放宽上市公司回购的基本条件，由上市满一年调整为上市满六个月，满足新上市公司回购的需求。回购规则增加了鼓励上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回购机制，明确股份回购的触发条件，回购流程等具体安排的规定。回购规则还加强回购交易监管制度，加大事中事后监管力度，依法严厉查处内幕交易、操纵市场的违法行为，严防忽悠式回购。股份回购是资本市场一项基础性制度安排，具有优化资本结构，维护公司投资价值，健全投资者回报机制的功能。今年共有1300家A股公司出手回购，累计回购83.37亿股，回购金额超过800亿元。特别是今年下半年以来，在大盘出现下跌时，回购数量大幅增加。密集向市场发出积极信号，形成一波回购潮。上市公司回购和现金分红一样都是回馈投资者的重要方式。在美股等成熟市场，很多大公司通过大比例回购来回馈投资者，提振股价。特别是通过回购流通股后进行注销，减少流通在外的股份数，从而直接提高每股收益（EPS），这有利于增加股东权益。所以回购新规的发布对于提振市场信心是有利的，同时能够起到规范上市公司回购的作用。
展望2024年，A股市场的环境发生了很大的改善。首先从宏观经济来看，2024年我国经济会延续复苏的态势。今年经济已经开始复苏，但是复苏力度还不大，需求端相对比较低迷，投资增速下降，而消费增速仍不高。在2024年，随着稳经济增长的政策逐步发力，后期可能还会进一步放大招。通过加大政府投资来弥补民间投资的不足，投资增速会出现明显的改善。通过取消房地产行业的行政性限制，特别是2024年可能会取消一线城市限购限贷等措施，释放出较大的需求，从而稳定楼市。房地产作为国民经济的支柱产业，一旦出现企稳回暖，对稳定经济的意义非常重大。在地方债风险方面，中央会出台更多的政策支持地方政府化债，能一定程度上降低投资者的担忧，同时加大地方政府基础设施投资力度。在刺激消费方面，通过创造更多就业，推动居民收入的提升，这是提高消费的根本手段。经济的复苏在推动资本市场回暖的同时，资本市场形成了赚钱效应，反过来也会提高居民的消费率，从而形成良性循环。通过推动资本市场重新走向繁荣，增加居民的财产性收入，消费者才会有更多的消费能力和消费信心。所以资本市场不仅是经济的晴雨表，同时也是推动经济回升的重要方面。做大做强资本市场不仅关系到亿万家庭的财富，而且对于稳定经济增速，推动经济转型，支持科技创新都具有重要的意义。
2024年A股市场具备发动一轮牛市的条件，特别是在2023年市场已经出现较大下跌，并且从下跌的幅度来看，已经出现了较明显的超跌。所谓否极泰来，物极必反，这将会给A股市场在2024年的表现带来很好的机会。从投资方向来看，经济转型受益的三大方向，大消费、新能源和科技，无疑是2024年布局的重点。这些被错杀的优质龙头股有望出现估值回升。虽然短期之内经济复苏力度还不大，这些优质公司股价创新高还需要等待时间。但是2024年出现一波比较大的估值修复是值得期待的。今年下半年，由于美联储连续暴力加息，美元的基准利率提高了5.25%~5.5%的高位，中美货币政策偏差导致人民币出现较大幅度贬值，外资为防止出现汇兑损失流出较多。但2024年美联储将从加息周期进入到降息周期，非美货币渐渐出现明显回升，人民币汇率也会延续升值的态势，2024年有望重新回到六字头。美联储2024年可能会降息三次，对中国央行实施较为宽松的货币政策提供了良好的基础。低利率、宽流动性、宽信用依然是2024年货币政策的主题，稳增长依然是央行重要的货币政策目标。低利率的环境有利于资本市场出现恢复性上涨。2024年行情即将到来，大家要保持信心和耐心，通过逢低布局优质股票或优质基金，抓住2024年行情的机会，打一个漂亮的翻身仗。
(本文作者介绍：前海开源基金首席经济学家)
责任编辑：刘天行
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
