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记者樊骏
3月27日,首批主板注册制新股正式开始网上申购,中重科技(603135)和登康口腔(001328)率先亮相。其中,中重科技发行价为17.8元,发行市盈率为29.01倍,申购代码为732135,单个账户申购上限为2.7万股;登康口腔发行价为20.68元,发行市盈率为36.75倍,申购代码为001328,单个账户申购上限为1.7万股。
业内专家指出,相比于过去,主板注册制实施以后,新股的定价、申购和交易等规则发生了一定的变化,均会对投资者的打新策略产生影响。不仅核准制下23倍市盈率限制被打破,而且申购单位统一为500股、市值统一为5000元。新的规则下,打新可能变成了“赌石”,收益或许会更高,但风险也极大。市场化的定价要求投资者不能再无脑打新,需要深入分析公司的基本面,对投资者自身能力提出了更高的要求。
10只主板新股陆续亮相
据悉,首批亮相的主板注册制新股共10只,除首秀的中重科技和登康口腔外,其余8只也将接连开始申购。其中,中电港(001287)、常青科技(603125)、中信金属(601061)、海森药业(001367)将在3月28日申购;柏诚股份(601133)、江盐集团(601065)、南矿集团(001360)、陕西能源(001286)将在3月29日申购。
截至3月26日晚,中信金属、常青科技、中电港和海森药业4只主板注册制新股的发行价已经出炉,分别为6.58元、25.98元、11.88元和44.48元。以2021年度财务数据为基准,该4只新股发行价对应的市盈率分别为20.21倍、34.83倍、26.81倍和33.58倍。其中,中信金属发行市盈率未超过23倍,这也是发行价已出炉的6只主板注册制新股中,唯一一只发行市盈率低于23倍的新股。不过,该股发行市盈率已高于同行业可比公司同期静态市盈率平均水平和所属行业最近一个月平均静态市盈率。
值得关注的是,首批新股当中还有一只江苏股——柏诚股份。据了解,柏诚股份主要专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案,覆盖半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等产业。
本次上市,柏诚股份计划募资4.7亿元,其中,2.6亿元用于装配式机电模块生产基地及研发中心建设项目,2.1亿元用于补充流动资金项目。招股书显示,柏诚股份2019年、2020年、2021年营收分别为18.57亿元、19.47亿元、27.42亿元;净利分别为1.66亿元、1.18亿元、1.52亿元;扣非后净利分别为1.64亿元、1.16亿元、1.5亿元。此外,2022年柏诚股份营收为27.5亿元,较上年同期增长0.33%;归属于母公司股东的净利润为2.5亿元,较上年同期增长65.18%;扣非净利润为2.35亿元,较上年同期增长56.92%。
尽管从数据上看,柏诚股份表现相对优秀,但也存在一定争议。一方面,多年巨额分红引发投资者质疑,同时经营层面的问题也开始暴露出来——毛利率走低,研发投入水平远低于同业。另一方面,柏诚股份所在的洁净室系统集成行业呈典型的寡头垄断格局,除了深桑达A,其他市占率均较低,同业竞争压力较大。在此背景下,柏诚股份发行成色几何,还需谨慎分析。
打新不再包赚不赔
本次新股亮相,之所以会引发市场广泛关注,与全面注册制改革息息相关。九方金融研究所高级投资顾问余扬认为,核准制下,主板新股发行市盈率在23倍以下,普遍低于二级市场同行业公司估值,因此新股上市后具有较大上涨空间,而全面注册制下,23倍市盈率被打破,新股发行价格可能提高,相应地,上市后的上涨空间也将收窄。
注册制的突出特征是“市场化”,所以新股定价将主要采用市场化询价方式,新股破发或成常态。以往核准制下23倍市盈率固定定价将不复存在。这也意味着,新股的发行市盈率将进一步分化。中信证券的数据表明,2016年打新新规实施以来,创业板、主板的核准制新股的发行市盈率分别为22.30倍和22.46倍,均低于23倍,上市未出现首日破发的情形。而创业板注册制新股、科创板新股的发行市盈率,则直接提升至37.44倍和72.85倍,开始出现破发现象。
同时,申购规则也发生了变化,投资者参与主板注册制新股申购,仍需满足T-2日前20个交易日的对应市场的日均市值在1万元以上(含1万元),与前期不变。不过需要注意的是,注册制新股,每一申购单位的新股数量将由之前的1000股调整为500股,对应市值要求也调整为5000元。一般来说,交易软件都会自动匹配好投资者的可申购市值。
根据此前的交易规则,核准制新股上市后每日涨跌幅均有限制,所以以前常常会看到新股连板等着开板的情形。全面注册制下,主板注册制新股上市前5个交易日将不设涨跌幅限制,第6个交易日起,日涨跌幅限制继续保持10%不变。这也意味着,连板现象将不复存在。此外,根据交易所相关文件,主板注册制新股,上市次日至第5个交易日将在简称前加“C”标识,投资者注意留意。
不难发现,在全面注册制下,打新将不再是一本万利的无风险买卖,首日上市变“破发”将会常态化。随着新股定价的市场化,新股的估值将进一步分化,基本面好、竞争壁垒较高的优质股或将受到市场青睐。
考验投资者火眼金睛
如果把新股比作赌石交易里的“原石”,那么在核准制下,证券发行审核机构会对其实质条件做相应判断,质低的废石就不会出现在市场上,投资者可一键打新。但在全面注册制下,只要企业注册文件能通过形式审查便可上市,股票市场内鱼龙混杂,能否打新就需要投资者具有一双火眼金睛。余扬表示,无脑打新、闭着眼睛打新的情况可能不太会存在了,投资者需要具备一定的专业知识,包括对行业的理解、对新股估值的判断等,否则不仅不赚钱,反而有可能被套。
专家建议,投资者需要结合自身风险偏好参与打新,培养“理性投资”理念。注册制下新股供给增加,打新机会和中签率会随之增大,赚钱机会增加的同时也多了投资风险,“炒小、炒新”将面临破发常态化,“新股不败”的思维定式不再可取,打新要从“逢新必打”向“优选个股”的策略转变。另一方面,新股估值将进一步分化,需要投资者谨慎研究。优质企业与资质平庸甚至基本面较差的企业分化会更加明显,投资者要对上市企业有充分的了解和认知,再来判断是否打新,既要注意个股估值与成长是否相匹配,还要从新股基本面多角度进行分析,对于不看好的新股,可以选择不参与,而不是先“闭眼打新”再“违规弃购”,这既会影响自身打新资格,也会对新股发行秩序造成负面影响。
不过,相关部门也在对打新行为进行进一步规范。中国证券业协会曾表示,在当前全面实行注册制的背景下,股票发行定价更为市场化,证券公司在提供新股申购服务时,加强风险提示、更加注重保障投资者的知情权和选择权尤为重要。3月24日,中国证券业协会发布《关于进一步规范证券公司APP“一键打新”功能的通知》,对证券公司提出三方面要求,包括完善风险信息提示、优化APP选择功能设置和细化新股申购页面提示。
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