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来源：长江商报
上市不到一年半，怡合达（301029.SZ）的再募资计划来了。
1月10日晚间，怡合达披露再融资预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行股份，募资不超过26.50亿元，用于产能扩充。
怡合达称，市场景气度高，公司产能明显不足，本次募投资目建成投产，将取得较好经济效益。
2021年，通过闯关IPO，怡合达成功登陆深交所创业板。不过，公司募资5.66亿元，仅为计划募资额的一半。
从披露的经营业绩数据看，怡合达表现出较好的成长性。2018年以来，公司经营业绩出现高增长，毛利率、净利率表现稳定。
不过，投资者似乎并不看好。去年下半年，怡合达三个重要股东及其关联方通过二级市场减持套现约9亿元。
二级市场上，1月11日，怡合达股价收跌6.77%，报62.28元/股。上市以来，其股价累计下跌了约50%。
再融资扩产规模近IPO五倍
上市募资不到一年半，怡合达的新一轮募资方案出炉。
根据最新披露的再融资预案，怡合达拟向不超过35名特定投资者发行股份，发行数量9631.15万股，募资总额不超过26.50亿元。
2021年7月23日，怡合达成功登陆A股市场，IPO募资5.66亿元。
本次筹划定增再融资，距离怡合达IPO上市募资不足一年半。而且，本次拟募资金额26.50亿元，是IPO募资金额的4.68倍。再融资力度之大，可见一斑。
上市一年半，就筹划股权再融资，是否有必要？怡合达称，不仅有必要，而且较为急迫。
根据怡合达披露的前次募资使用情况报告，公司IPO首发募资5.66亿元，扣除发行费用后的净额为5.04亿元。这笔资金用于三个项目，即东莞怡合达智能制造供应链华南中心、苏州怡合达自动化科技有限公司自动化零部件制造项目、东莞怡合达企业信息化管理升级项目，三个项目曾承诺投资金额分别为7.79亿元、3.07亿元、0.60亿元。募资完成后，公司承诺投资金额调整为3.50亿元、1.50亿元、434.05万元。
2021年，公司使用募资5.05亿元，2022年前9个月使用0.05万元，资金已经全部用完（超出募资净额部分为资金利息）。
根据招股书，本次IPO募资，怡合达未达到想要的预期。公司原本计划募资11.46亿元，上述三个项目建设所需的资金全部由募资解决。而实际募资金额，不到计划募资金额的一半。
本次定增再融资，怡合达计划用于智能制造供应链华南中心二期项目、智能制造暨华东运营总部项目建设，拟分别使用募资11.50亿元、15亿元。
对于本次再融资，怡合达称尤其必要。2019年至2022年前三季度，公司产能利用率分别为91.22%、95.73%、93.53%、95.05%，处于较高水平。公司称，尽管2021年度公司东莞怡合达智能制造供应链华南中心和苏州怡合达自动化科技有限公司自动化零部件制造项目投产，极大地提高了产品制造能力以及出货能力，但随着公司业务规模快速增长，未来出货量亦将大幅增长，则公司FA工厂自动化零部件业务供给能力存在无法满足客户需求的情形。另一方面，公司产能扩充并非可以短时间内迅速增加，一般建设期需要24个月左右，产能爬坡期需要12—18个月左右。而公司下游终端市场前景广阔，增长快速。
公司称，经过多年市场开拓，其在FA工厂自动化零部件领域积累了大量客户群体资源。截至2022年9月末，公司累计成交客户数超6万家。其中，2021年度成交客户数突破2.8万家。随着下游客户数量、客户需求不断增加，若公司不能及时扩大产能，无法满足客户需求，则将导致公司流失部分客户以及降低业绩规模，不利于公司的长期稳定健康发展。
如此大幅扩产，真的会给怡合达带来预期的经营业绩吗？
股价跌50%股东齐减持
密集筹划募资扩产，以迎接市场挑战的怡合达，似乎并不被投资者认可。
诚如怡合达所言，从公开披露的数据看，怡合达的经营业绩表现不错。
上市之前三年，即2018年至2020年，怡合达实现的营业收入分别为6.25亿元、7.61亿元、12.10亿元，同比增长66.10%、21.81%、58.96%。对应的归属于上市公司股东的净利润为0.98亿元、1.44亿元、2.71亿元，同比增长幅度分别为52.92%、47.87%、88.03%。营业收入和净利润同比均为高速增长。
上市之后，2021年及2022年前三季度，公司实现的营业收入分别为18.03亿元、18.33亿元，同比增长49.03%、37.92%，对应的净利润为4.01亿元、4.17亿元，同比增长47.65%、36.03%。
去年前三季度，公司实现营业收入、净利润均已经超过2021年全年，均创历史新高。
然而，投资者对此并不买账。除了在IPO上市之时，募资大幅缩水外，公司股东在解除限售后大举减持套现。
2022年7月26日，限售股解除限售刚过3天，一众股东的减持套现计划就抛了出来。
2022年11月16日，减持时间过半，减持计划实施进展如何？
据披露，深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深创投”）及其关联方东莞红土、红土投资、红土智能已经合计减持491.28万股股份，套现约3.60亿元。减持之后，深创投及其关联方还持有9.2249%股权。目前，减持计划尚未完成。
苏州钟鼎五号股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“钟鼎五号”）及其关联方钟鼎青蓝减持的力度比深创投方还要大。其已经合计减持706.78万股股份，占怡合达总股本的1.47%，套现约4.88亿元。
此外，怡合达第三大股东伟盈新能源科技（无锡）有限公司（以下简称“伟盈”）原计划减持722.34万股，目前仅减持约75万股股份，套现约0.51亿元。
综上所述，上述重要股东第一轮减持计划尚未完成，就已经合计套现约9亿元。
在股东密集减持之际，二级市场上，怡合达的股价K线较为难看。
上市首日，公司股价最高冲至118.05元/股，今年1月11日的收盘价为62.28元/股，盘中触及60元/股，累计下跌约50%。
值得一提的是，1月11日，或受定增募资消息刺激，怡合达股价大跌6.77%。
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