“假洋品牌”马可波罗IPO前突击分红 “踩雷”房地产计提坏账准备超10亿元

　　中国网财经6月9日讯（记者 刘小菲）中国的家居企业里，顶着“洋品牌”形象的不在少数，比如达芬奇家居、蒙娜丽莎瓷砖、马可波罗瓷砖等。但实际上，这些起着“洋名字”的企业，产品大部分都产自广东，公司股东结构中也鲜有外资的影子。

　　近期，向深交所递交招股书的马可波罗控股股份有限公司（简称“马可波罗”），航海家马可波罗的人物形象不断出现在公司宣传资料中，其还在官网提到，2021年世界品牌实验室评定“马可波罗”的品牌价值高达637.58亿元。然而，马可波罗公司的注册地址是广东省东莞市高埗镇，控股股东美盈实业也是东莞企业，持股比例64.36%。

　　前5大客户有4家房企

　　招股书显示，2019-2021年，马可波罗实现营收分别为81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元，净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元，净利润增速明显低于营收增速。与此同时，公司主营业务毛利率也逐年降低，报告期内分别为47.11%、43.80%和43.09%。不过，相较同行仍有一定优势，2021年东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居（维权）的毛利率分别为29.57%、29.20%和25.74%。

　　毛利率下滑，与马可波罗应收账款产生的坏账不无关系。根据招股书，2019-2021年末，马可波罗应收票据余额分别为13.16亿元、12.78亿元和3.62亿元，坏账准备余额分别为1.31亿元、3.81亿元和1.97亿元；应收账款余额分别为21.89亿元、24.75亿元和28.63亿元，坏账准备分别为2.67亿元、3.08亿元和6.19亿元；其他应收款项余额分别为4.83亿元、5.94亿元和3.99亿元，坏账准备余额分别为0.96亿元、1.06亿元和2.35亿元。以此计算，马可波罗2021年底的应收款项共计36.24亿元，坏账准备共计10.51亿元。

　　马可波罗应收款项坏账准备增加的背后，是其收入对房地产企业的依赖。随着房地产企业信用违约或逾期的不断出现，马可波罗业绩也不可避免的受到影响。有市场人士甚至表示：“房地产大周期调整，以家装为主的陶瓷卖不动了”。

　　数据显示，2019-2021年，马可波罗工程销售模式收入占比均在40%以上。据悉，马可波罗的工程类客户主要为大型房地产企业。2021年前5大客户中，除华耐家居外，其余4家均为房地产企业，分别为恒大、保利、中海和万科，目前，恒大债务已经违约。此外，针对融创、阳光城、世茂、蓝光、中梁、富力、华夏幸福等客户，马可波罗均采取了“单项计提坏账准备”，理由是“预期回收风险高”。

　　一边募资一边突击分红

　　在此背景下，马可波罗的资金状况受到关注。数据显示，2019-2021年，马可波罗的负债总额分别为87.8亿元、94.76亿元和74.8亿元，短期借款分别为29.58亿元、32.45亿元和22.86亿元，货币资金分别为16.95亿元、17.94亿元和27.19亿元。

　　对于2021 年末公司货币资金激增的原因，马可波罗给出的解释是“降低了银行理财规模，导致银行存款大幅增加”。招股书显示，2019-2021年末，马可波罗的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为2.41亿元、10.64亿元和782.58万元，其中银行理财产品分别为2.02亿元、10.4亿元和1.31万元。

　　银行存款增加的马可波罗，在IPO前夕进行了突击分红，其中2022年3月的利润分配金额为5亿元。2020年7月，向股东分配利润8000万元。

　　马可波罗计划通过此次IPO募集资金约40亿元，其中8.6亿元用来补充流动资金，其余的30多亿元计划计划投向6个项目，公司产能也将随之大幅提升。不过招股书数据显示，马可波罗目前的产能利用率并未饱和，2020年和2021年分别为91.99%和92.65%。

　　关联交易频繁

　　马可波罗在招股书中披露了众多关联交易。2019-2021年的关联销售金额分别为11.37亿元、7.34亿元和2.86亿元，占当期营业收入的比例为13.98%、8.54%和3.05%。其中唯美装饰在2019年和2020年分别为马可波罗的第一、第二大客户。

　　资料显示，唯美装饰为马可波罗实际控制人黄建平控制的企业，该公司同时还是马可波罗第一大外协厂商。2019-2021年，马可波罗向唯美装饰的采购额占公司当期外协采购比重分别为34.44%、39.97%和24.39%。

　　此外，2021年6月，四通股份将全资子公司广东东唯以3.8亿元的价格转让给马可波罗，从而实现了“扭亏为盈”。据了解，黄建平从2019年3月开始介入对四通股份相关股权的收购，2021年9月正式取得该公司的实际控制权。如此“左手”倒“右手”，有市场人士质疑黄建平有资产腾挪的嫌疑。

　　对于卖掉广东东唯的原因，四通股份在转让公告中表示，因公司拟终止非公开发行股票募集资金投资项目“年产 800万 平方米特种高性能陶瓷板材项目（第一期）”，该项目的实施主体为广东东唯，后续项目终止后，该公司及其资产将处于闲置状态。而终止实施该项目的原因，四通股份给出的解释是“主要受市场环境影响，技术进步导致产能过剩，产品市场价格大幅度下降，继续实施募投项目不能达到预期收益和投资回报的风险”。

　　被纳入马可波罗麾下后，广东东唯又成了马可波罗IPO募资项目的实施主体。该项目名称为“广东东唯新材料有限公司年产 540 万平方米特种高性能陶瓷板材项目”，拟投资金额为7.81亿元。

　　针对持续盈利能力、关联交易、IPO前夕突击分红等问题，中国网财经记者致电致函马可波罗，截至发稿未收到回复。

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责任编辑：李墨轩