洪灝:美联储加息是最大风险,乌克兰局势只是“一脚油门”

洪灝:美联储加息是最大风险,乌克兰局势只是“一脚油门”
2022年02月25日 14:37 中新经纬

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  中新经纬2月25日电 题:美联储加息是最大风险,乌克兰局势只是“一脚油门”

  作者 洪灝 交银国际董事总经理、研究部主管、首席策略师

  俄乌冲突升级,金融市场应声而动。当地时间24日,全球股市大跳水,欧股全线大幅收跌。美三大股指开盘也全线下跌,纳指盘初即跌入技术性熊市。不过,美国总统拜登在白宫就乌克兰局势发表“将冻结俄罗斯在美所有资产”的讲话后,美股上演大逆转,低开高走。随着美股攀升,黄金、国家油价等涨幅收窄。

  乌克兰危机只是“一脚油门”

  俄乌冲突下,金融市场受到的冲击基本都显示出大家对于短期供应的担忧。虽然这可能是短期波动,但带来的干扰还是非常大。在此背景下,大宗商品会面临什么样的走势?我想应该先明确,战争具有不确定性,是催化剂而非基准情景,犹如下坡加油门。

  此前我们认为在经济放缓的时候,美联储加息才是我们面临的最大风险。战争也会带来其他风险,但并非基准情形。我们的基准情形是整个经济周期在放缓,在经济周期放缓以及通胀高企的时候,美联储,包括欧央行,都必须要收紧货币政策以及回归资产购买计划,这就足以让资产价格产生下行的压力。

  至于现在的乌克兰局势,就像是本来你已经在下坡,然后又一脚油门踩下去,因此反应非常剧烈,海外市场的反应也都说明了这一点。

  至于短期的波动,作为个人投资者,它让我想起来两年前,也就是2020年3月时,我们看到美股历史性的熔断、历史性的暴跌。因此,能源、大宗商品、黄金可能还会上涨,股票可能没跌完,风险高企。我觉得手上有仓位的朋友可以降下来,没有仓位的朋友也不用着急,现在要抓这个飞刀还是为时过早,毕竟不确定性非常非常的高。

  最好的避险资产是现金

  一般当我们勾勒出市场波动的时候,人们就会想,我要去避险。但什么是最好的避险资产?黄金?黄金是只囤不炒,它只是有一个长期囤的价值。有人说股票里面防御性的板块可以避险,因为它的波动性比较小,所以去买公共事业股这些东西,但其实在通胀高企时,整个系统的不确定性都在上升,它们都一样。

  如果你做数据的回溯,最好的避险资产就是现金,现金可能一年只给你两个点、三个点的利息收入,通胀可能是五个点、六个点,但同时德国的股票一天就可以跌4%,纳斯达克股票一晚上跌3%,加密货币就跌得更多了。所以大家避险的方式是很奇怪的,他一定要买一些什么来避险,其实数据和历史告诉我们,在这个时候,往往现金才是最好的避风港。

  美股泡沫严重

  再来看,昨夜美股历史性反转虽然几十年一遇,但更像是熊市反弹。毕竟,反弹前纳指大型股指数已经暴跌了20%,进入熊市。

  那么是什么造就了昨夜美股历史性的反弹?

  夸张一点说,早已泡沫化的美股,才是这次地缘政治冲突中美国最大的软肋之一。而我们综合历史表现发现,每一次泡沫的破灭都是美联储加息把它加爆,因为如果美联储还想发债,维持公信的话,就必须要保持价格的稳定。

  从当前局势的发展和各方的反应来看,这次冲突将重画欧洲大陆的战略版图,也将是二战后最显著的一次。随着乌克兰全民军事总动员,纳指100已经跌入熊市。美联储还没有开始加息缩表,美国三大股指就已经全线跌破了200天均线。历史上,没有一次美股回调十个点以上,美国经济放缓不接踵而至。现在全球最大的风险,是在美国经济周期下行之际,美联储却不得不收紧货币政策。俄乌冲突,为当下的局势又平添许多不确定性。

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责任编辑:郭建

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