2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
开源证券传媒行业首席分析师方光照介绍了自己团队情况以及对市场的看法，以下为观点全文。
一、研究方向
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
我们研究的方向为传媒与互联网，包括游戏、视频、直播、电商、营销、教育、体育、电影、阅读、生活服务、共享出行等多个子领域。我们的研究优势有：首席研究经验丰富，曾为某连续4年新财富传播与文化行业上榜团队核心成员，经历过2014年以来A股传媒板块的牛熊转换；对于海外互联网领域的腾讯、网易、快手、哔哩哔哩、拼多多以及未上市的字节跳动等互联网龙头有长期紧密的研究跟踪，市场认可度较高；研究具有前瞻性，注重一二级联动，可能是业内唯一系统性对拟上市的A股/港股/美股互联网公司进行详细梳理的团队，2021年推出了20多篇互联网新股梳理报告。
2、请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色以及团队的研究方法。
团队的研究方法讲求自上而下与自下而上结合，特别注重基于自上而下，沿“宏观（政策）”-行业-公司”框架把握互联网和传媒领域的长期机会，有别于市场大多数基于自下而上、从公司个体出发去把握偏短期一些的机会。
3、近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
近期代表性观点：反复强调市场对于游戏行业政策带来的影响已经有了充分的预期，当前估值或已反映了最悲观的预期，一旦对政策的预期改变，上市游戏公司的估值和业绩或有较大的向上弹性，建议积极布局游戏板块。在近期每周的周报里都有论述相关观点。
4、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？
核心关键词包括：政策、顺周期、预期修复、时长、商业化、剧本杀、Clubhouse。
5、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
研究成果：1）底部通过深度报告推荐了汇量科技、心动公司、创梦天地三只港股通标的，推荐后都取得了最高超过100%的涨幅；2）前瞻性研究了Clubhouse、剧本杀等新兴社交商业模式，系统探讨了行业发展逻辑，详细测算了未来空间，得到了市场的积极评价；3）推出了4篇电影系列深度报告，首提电影“顺周期”逻辑，逻辑也得到了业绩和市场表现的验证；4）2021年4-6月通过两篇深度报告推荐吉比特，抓住了《一念逍遥》《摩尔庄园》上线给公司带来的业绩和估值驱动的机会。
评价：近一年基本抓住了互联网和传媒领域比较有机会的标的，做了及时推荐；对于互联网、传媒领域相关政策监管做了持续的跟踪和梳理，监管之下对于估值不断下行的互联网龙头公司，没有强推，建议在政策预期、业绩预期出现拐点的时候再加大布局，回头来看也基本符合市场的走势。但有些标的面临的监管还是超出了我们的预期，比如综艺、娱乐领域，对相关公司市场走势的影响也超出了我们的预期。
6、在2021本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
《剧本杀引领线下娱乐潮流，芒果超媒入局优势明显》这篇报告，最大的看点不在于我们的研究结论，而是研究方法，我们不仅对剧本杀产业链上下游和商业模式做了详细的梳理分析，而且对于线上、线下空间进行了详细测算，测算方法对于研究很多领域都可以借鉴。
二、市场方向
1、从中长期来看，传媒行业将面临怎样的发展趋势？
传媒行业未来或面临监管常态化、内容精品化、出海加速化这样的趋势。监管长期来看，是利好龙头公司的份额提升的，也会使得行业发展逻辑由“流量为王”转向“内容为王”，头部的精品内容不仅定价优势会更明显，其获客成本也会显著下降。另外，中国的互联网和文化出海空间还很大，现在还处于开始加速的阶段，很多国内的互联网龙头、内容龙头，长期来看，或能成为全球性的龙头，或者在东南亚、中东、拉美、非洲等新兴地区打开新的增长空间。
2、近期元宇宙概念爆火，请您谈谈对元宇宙板块的看法，如何把握板块投资机会？
元宇宙目前可能还是概念阶段，且对其的定义目前还没有一个行业公认说法，但其理念，将成为驱动互联网发展进入下一阶段的动力，在这个大概念的一些局部，如开放世界游戏、创作者和使用者共生的开放平台、VR/AR硬件及应用等，已经取得了积极进展，且这些领域，未来几年或有相对更确定的快速增长。所以建议把握在开放世界游戏、社交平台、VR/AR硬件领域的龙头公司的投资机会。
3、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些板块值得期待？有哪些风险需要关注？
四季度我们的投资建议是三个方向：1、基于业绩向好的趋势及估值依然处于2018年以来的底部区间两方面因素，加大对游戏板块的配置；2、基于2021年“双11”“双12”等电商购物节，关注抖音、快手电商产业链的积极变化，布局业绩弹性或较大的头部代运营商及 MCN公司；3、基于疫情进展关注线下娱乐的恢复进度，如电影行业，在10月开始进口片供给陆续放量的背景下，对电影板块的估值和业绩或有拉动。
4、2022年对行业前景有何期许？
2022年，政策和监管依然是首先需要关注的方面，市场对政策监管的预期或已基本到位，随着政策监管的逐步落地，互联网板块的估值或会出现修复；另外，监管下游戏、视频等内容领域的头部效应2022年开始或更加明显；第三，2022年有北京冬奥会、杭州亚运会等在中国举办的大型体育赛事，对于视频流量、赛事营销、媒体、餐饮旅游等周边产业或有拉动，而随着疫苗普及率的进一步提升，线下娱乐或进一步恢复，这里面的投资机会均值得关注。总之，对于2022年互联网及传媒领域的投资机会，我们比2021年都要更乐观。
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责任编辑：常靖蕾
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