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2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。新浪财经特推出《首席研说》专栏采访，面向各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
万联证券TMT行业首席分析师夏清莹接受新浪财经专访，介绍了自己团队的情况以及对通信行业的看法。
1、近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
我们建议关注数字化转型所带来的通信行业结构性投资机会。从行业趋势来看，下半年随着5G建设的加速，行业景气度或将持续上行。我们认为，通信行业接下来有三点投资主线值得我们关注：一是关注在“新基建”的大背景中，5G建设以及产业数字化转型为运营商和设备商带来的新成长空间。二是关注目前市场景气度较高的物联网、卫星互联网及北斗板块中部分细分领域的业绩高增长优质龙头。三是关注光通信网络建设需求重新提振所带动的光模块以及光纤光缆板块业绩的复苏为行业龙头所带来的估值修复机会。
2、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？
一是估值修复，通信行业估值处于历史低位，随着行业内部分优秀企业业绩上行，行业估值有望持续修复。二是产能东移，近年来随着工程师红利以及国内产业集群优势的凸显，通信相关制造产业链整体产能东移趋势明显。我们认为以下赛道在未来数字化转型的大趋势下会有比较大的投资机会。三是华为替代，由于受到美国制裁，华为不得不退出部分消费者业务以及政企市场，这给行业内的其他企业带来了较大的业绩增长空间，相关通信产业链中的龙头设备商今年业绩有望因此突破。
3、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
对5G、物联网、卫星互联网、VR、遥感等行业进行深度研究，并撰写相关研究报告，平均每月发表深度报告1篇以上，点评8篇以上，其中多篇深度报告在Wind及公司公众号中获得较高点击率。坚持研究创造价值，根据对行业的深度调研和研究来精准把握投资时点，在4-9月的每市竞赛中获得月2次第一名、3次第三名。全年整体表现优异，成绩斐然。
4、在2021本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
推荐国光电器（002045）首次覆盖报告《被低估的声学龙头，VR、AIoT助力扬帆再起航》，建议大家关注国光电器在VR产业链中的投资价值。公司专注声学领域70年，和头部声学企业均有较好的合作关系。近年来公司在提高内部经营效率的同时还深度布局AIoT、AR/VR、锂电等高景气度赛道，为公司利润的持续增长提供充足保障，因此我们看好公司在声学业务上的长期发展潜力。
5、5G 当前有哪些值得关注的机会？
5G行业应用也将近推进了两年多了，从目前的发展情况来看5G目前在工业制造、港口码头、矿井油田、能源电力、城市治理等领域都有了一些成功的案例落地，5G高速率、低时延以及广连接的特效为这些企业带来了客观上的效率提升和成本削减，以及一部分的投资回报。我们认为，5G的B端应用的关注点已经开始从0到1转向从1到N的突破，如何降低5G的技术和资金门槛以及如何形成更有效的表转化收费模式便于行业快速批量复制已成为更加重要的关注方向。我们认为，随着5G技术以及商业模式的成熟，运营商以及相关的5G通信设备商将从5G的B端商用中率先受益，建议关注5G应用所带动的相关核心设备商以及运营商的成长逻辑。
6、从中长期来看，通信行业将面临怎样的发展趋势？
中长期来看，数字化建设作为“十四五”规划中多次提到的关键字，在未来将成为推动通信行业发展的核心投资逻辑。数字化转型的本质是利用数字技术为社会高质量发展赋予新的动能，从而重新定义价值创造的过程。在新一轮面向更高连接数量级的数字化转型的场景时，更强大的数据传输能力是其不可或缺的支撑。大量的信息基础建设将带动未来我国数字化转型的加速，5G网络本身就是ICT技术融合的产物，随着技术的演进，以AI为代表的Data Technology也会和ICT网络进一步融合，使网络变为更加敏捷、更加智能，为整个通信产业带来更多结构性的投资机会。随着市场数字化转型进度的进一步加速，智慧能源、智慧家居等下游需求将不断增加，这将带动一部具备很好的成长空间的通信企业业绩持续上行。因此我们认为未来随着新业态、新模式不断涌现，通信行业作为数据传播的底层通道必将为制造业发展提供强力的支撑。推荐继续关注数字化转型所带来的通信行业结构性投资机会。
7、展望后市，三季报密集期将至，该如何把握其中机会？投资者该何时进场？
从2021H1的业绩来看，5G基础建设以及数字化转型所带来的市场需求推动了上游运营商以及设备商业绩的快速增长。同时，5G网络的广连接特性与下游市场对智能化的需求也带动了物联网相关板块的业绩的持续高增。北斗组网的完成以及星网公司的成立则打开了卫星互联网及北斗板块未来五到十年的增长空间，预计这四个赛道的业绩增长趋势在及三季度还将持续，建议投资者关注相关赛道的投资机会。
8、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些行业板块值得期待？有哪些风险需要关注？
短期来看，通信行业有两条主线值得关注，一是物联网相关标的的成长逻辑，我国物联网目前已进入高速发展期，根据GMSA预测，2025年全球物联网产业规模达1.1万亿美元，其中IDC预计中国物联网支出占全球比重将达到26.7%（约3000亿美元），位居全球首位。近期八部委联合印发物联网新基建三年行动计划，我国物联网行业相关产业发展有望加速，建议关注物联网各大细分赛道核心标的的投资机会。二是光纤光缆板块的估值修复逻辑，根据中国移动最新的光纤光缆招标信息，中国移动21年招标总额1.432亿芯公里，相较2020年招标1.192亿芯公里，增幅20%，并且相较于20年报价此次报价显著上浮。我们认为随着国内光纤光缆的量价齐升以及叠加海底光缆的需求增长，光纤光缆板块有望迎来边际改善。
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责任编辑：常靖蕾
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