2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。新浪财经特推出《首席研说》专栏采访，面向各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
万联证券TMT行业首席分析师夏清莹接受新浪财经专访，介绍了自己团队的情况以及对传媒行业的看法。
1、 近期您/团队提出了哪些有代表性的观点， 请具体阐述一下。
从整体产业来看，传媒行业是围绕内容来展开变现，从用户角度看趋势如下：1）用户习惯迁移，平台商业化加速。2）受众迁移，Z世代逐渐占据C位。3）“看”的时长之外，“听”的红利值得关注。从供给角度看趋势如下：1）国内市场的流量红利在疫情之后彻底结束，深挖用户价值和内容IP价值是重点。2）创意产生的常态化，创意打造的工业化。
从传媒行业21年上半年运营情况来看，在20H1疫情爆发导致低基数的情况下，21H1传媒行业疫情后恢复效果显著，板块营收为2663.4亿元（YoY+23.04%），归母净利润为279.52亿元（YoY+45.85%）。
分板块来看，游戏行业H1在去年高基数下有所回落，过半公司营收处于下跌状态，疫情红利褪去，用户规模进入存量竞争阶段；在线视频上，各平台加速剧场化建设，IP剧成为板块热点。影视院线在元旦档，春节档和五一档拉动下加速复苏，业绩大幅回升；广告营销板块梯媒价值认可度持续提升。
从市场表现看，基金配置逆转2个季度低配转为超配。从持仓方面看，广告营销板块有所回落。
2、针对 2021 年度的研究报告， 核心关键词有哪些？
元宇宙，Z世代，IP影视化，疫情红利褪去，影视平台剧场化，档期依赖性
3、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
过去一年，本团队发布了多篇行业及公司深度，如吉比特首次覆盖报告、新媒股份公司深度报告、行业策略报告等，并及时跟踪行业最新数据、重点公司最新情况发布点评及跟踪报告数十篇。2021年，本团队将继续紧跟时事，关注行业热点，紧密跟踪关注个股，时刻保持与投资机构的紧密沟通，以饱满的热情和出色的能力为投资者服务。
4、在 2021 本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
《后流量时代下内容商业化加速，关注新人口与新红利》，此报告变换视角，从之前关注的技术迭代、人口迭代、文化变现潜力三条主线转变为从供需两端出发，从供给方来看，传媒行业围绕内容展开变现，随着行业发展重点逐渐从获客端的‘流量逻辑’转移到供给侧（优质内容）；从需求方看，新人群（Z世代）的偏好，为行业带来改造置换及全新增量。同时结合国内传媒发展现状，展望海外市场，全面地为投资者分析整体趋势。
第二部分：
1、从中长期来看，传媒行业将面临怎样的发展趋势？
从整体而言，游戏，影视等方面严格政策颁布，疫情反复等对传媒行业造成较大冲击，从游戏方面来看，随着5G基地普遍落地，科技技术高速发展，云游戏，元宇宙等方面新领域将成为发展重点；从影视院线来看，生活节奏加快，短视频对长视频平台的冲击将持续加大，各视频平台逐步探索多元化道路；随着线下转线上的趋势增强，新媒体需求增大，传统纸质媒体也加快转型数字化道路，实体出版板块将逐步受到冲击。
2、近期元宇宙概念爆火，请您谈谈对元宇宙板块的看法，如何把握板块投资机会？
元宇宙概念的火爆源于供给端和需求端两个方面：1． 需求端：人们对娱乐生活及生活效率的需求逐渐攀升，19-20年的疫情也加剧了人们对线上交流需求；2． 供给端：产业政策稳步支持，5G，AI，虚拟现实技术（AR，VR）等科技方面的迅猛发展。目前该概念处于由启动期向高峰期转变的过程，各大头部互联网厂商也开始进军布局元宇宙。从细分赛道来看，游戏，VR，AR等方面或将成为持续关注重点，可关注元宇宙游戏概念股，头部互联网公司，AR，VR眼镜芯片研发公司。
3、十一超级黄金周期间，国庆档影片表现将再受关注，相对去年，今年怎么看？影视行业现阶段值得投资吗？
今年国庆档由两部头部影片拉动整体票房，以43.87亿票房收官，同比上涨10.59%。相较于去年，今年国庆档腰部影片的缺失导致出现“结构式片荒”，限制观众回流，因此整体票房并未再创新高，剩余电影票房黯淡，均未过亿。《长津湖》凭借优势题材，阵容和过硬的质量和口碑实现票房持续逆跌，充分印证内容为王的逻辑，为21年影院后市增添信心。从投资方面来看，可继续关注头部院线及核心出品方。
4、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些板块值得期待？有哪些风险需要关注？
游戏领域：短中期看产品储备（关注题材、受众）及上线节奏（关注测试），中长期看云游戏/VRAR/元宇宙等新领域布局。近期未成年保护相关政策实施，游戏行业全面进行改革，需持续关注相关政策落地情况。
广告营销：梯媒广告持续复苏，影院视频广告方面回复速度迅猛增长。影院广告方面受假期档期影响较大，把握投资时期。
影视领域：各平台剧场化策略实施成果显著，但近期广电总局加强电视剧创作引导，抑制泛娱乐化，各平台分别取消超前点播，商业变现能力受限，须持续观望各平台后续运营情况。需关注会员增长出现滞缓风险；内容上线时间或表现不及预期；新业务拓展不及预期。
责任编辑：常靖蕾
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