相关文章精选：
首席研说|兴业零售刘嘉仁：核心成员曾连续五年多次获得权威分析师评选第一名
首席研说全文|兴业社服刘嘉仁：餐饮旅游的主旋律是恢复 明年冬奥会杭州亚运会望点燃出游热情
首席研说|兴业社服刘嘉仁：我们是社服领域覆盖最全面深入的团队之一
首席研说|兴业社服刘嘉仁：中国中免、华住酒店、奈雪的茶等值得关注
近年来，伴随金融供给侧改革不断深化，科创板、注册制试点等政策红利集中释放，证券行业取得的成绩有目共睹。在创业板注册制落地一周年，北京证券交易所设立的大背景下，研究分析能力作为证券公司最重要的“软实力”之一，受到更多关注。
2021 年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？
四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
兴业证券社服&零售刘嘉仁团队介绍了自己团队情况和对市场的看法。以下为商贸零售方向的采访全文。
一、研究方向
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
兴业证券社服&零售团队覆盖包含免税，酒店，餐饮旅游，化妆品，医美，泛医美，百货商超，电商等等板块。其中在医美板块我们从2016年起就开始深度覆盖，并且在业内资源特别丰富，也因此相较同业，我们能够更加深入的对产业链提供前瞻的研究观点。
2、请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色，以及团队的研究方法。
团队有8位成员，首席我，周子莘以及王越主要负责医美以及化妆品板块。零售组长代凯燕，金秋以及涂佳妮负责免税，泛医美以及电商等等板块。熊超，王越以及张彬鸿主要负责酒店，餐饮旅游以及珠宝等等板块。我与代凯燕负责制订团队研究方向以及框架，都是以前瞻为出发点，数据为基础，逻辑为依据的研究方式，团队中的熊超，王越与金秋都是成熟分析师，能够有效的消化我与凯燕的论点形成研究报告。周子莘，涂佳妮以及张彬鸿为一年左右经验的研究新人，分别由1-2位成熟分析师带领。
3、 近期您/团队提出了哪些有代表性的观点， 请具体阐述一下。
（1）跨境电商-安克创新：5月开始的亚马逊封店事件持续至今，一众头部公司受到影响且未见恢复。安克作为跨境头部企业一直屹立不倒，靠的是合规经营、对海外市场的深度理解。亚马逊严查刷单、买好评的规则，叠加众多消费电子竞争对手在品牌、经营能力方面受到重大影响，安克的竞争格局将有所好转。但持续高压的货运价格，原材料成本、芯片供给、竞争对手对于存货的处理都会给公司下半年带来压力。从公司本身角度，当前公司以充电类作为稳定增长+高毛利的现金牛业务，加大对智能创新、音频类的投入，近期推出anker work系列，之后预期持续扩展品类，长期发展值得期待。
（2）直播电商：直播电商市场规模已达万亿，但渗透率仅为8.17%，我们认为直播电商渗透率及规模必将持续高增长，产业链上下游均有望在其中获益：1）三大直播电商平台；2）优质MCN机构及服务商；3）直播电商高速发展过程中，既有传统品牌把握时机成功打造第二增长曲线，亦有新品牌快速实现消费者心智占领，因此我们建议积极关注美妆、服饰等品类品牌方的直播电商运营情况。
4、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？
我们认为零售板块有三大细分赛道值得关注：直播电商、跨境电商、社区团购。
社区团购：1）从确定性来看，社区团购大幅降低获客及履约成本，短账期带来更低进货价。2）从成长性来看，生鲜引流、品类扩充叠加下沉市场，社区团购行业空间极具想象力。3）中短期来看：社区团购头部格局已显，供应链之争或成决胜关键。
直播电商：短期流量红利加速释放，看好行业中长期规范可持续发展。1）从确定性与成长性来看，庞大的直播用户群体，不断丰富的产品品类选择驱动直播电商行业向好发展。2）各平台加大直播电商扶持力度，品牌商纷纷入场，短期看平台和品牌方加速推动流量红利释放。3）直播电商行业发展初期面临着一些乱象，中长期看平台规范化与政府政策逐步落地，将推动直播电商行业规范蓬勃发展。
跨境电商：需求持续，看好合规经营品类扩充的安克创新。1）从成长性来看，疫情过后，电商渗透率提升，跨境电商规模扩大。2）从确定性来看，国内制造业布局全产业链，出海具备显著优势。3）短期来看，亚马逊封号波及较多商家，或利好合规运营+头部商家。4）中期主要关注精细化运营和品类扩充，看好安克创新。
二、市场方向
1、您如何看待行业近期的市场表现？
近期消费板块行情偏弱。从总量来看，2021年社会消费品零售总额的增长相比2020年及2019年来说比较疲软，因此影响渠道的部分增长。线下和线上方面，线下端面临诸多业态更新需求以及客流量减少的压力，线上端电商领域目前主要面临的问题是国家对于互联网电商的防止资本无序扩张，以及反垄断的要求，对于互联网公司的经营方面会产生一定影响。但从数据端来看，整体电商领域的增长还是比较良好的。
2、后续投资主线如何确定？
我们认为后续的投资主线主要围绕电商长期的发展，以及跨境电商领域的电商品牌升级和中国制造业带来的优势。
3、Z 时代消费能力的强势崛起，对零售板块有何影响？移动端更喜欢线上购物
首先，我们认为Z时代在互联网的高速发展期更偏向移动端的使用，因此对于线上采购具有更强的倾向性，进而促进电商全域及O2O的发展。其次，Z时代相比传统消费者，具备一定消费分化的属性，即Z时代消费者对于一些偏高端甚至越级性的消费品及服务接受度更高，而对于生活必需品的消费反而形成一定的压缩，造成个体层面的消费分化。最后，由于当前宅经济的发展，增强增值服务的需求也在快速扩张。
4、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些行业板块值得期待？有哪些风险需要关注？
四季度我们仍然还是建议关注国家政策对于电商的影响以及电商GMV和月活的持续快速增长，风险也同样在于国家政策。
5、2022 年对行业前景有何期许？
首先，我们认为国家在国内电商的引导方面会对国内互联网公司的估值有所压制，以及对部分公司的经营成本有所影响，但在公司长期发展方面一定会起到正向的促进作用。目前互联网公司估值相对偏低，我们认为可以重点关注。其次，跨境电商方面，目前欧美的需求整体非常旺盛，但在生产端，①全球面临缺芯片的问题，②美国、欧美货运方面面临较大的成本压力，因此我们认为可以关注制造业行业方面的变化，包括芯片的需求量、发展及政策，货运的成本是否能够降低，会直接导致出口类跨境电商公司利润弹性的释放。
>>更多投研观点，点击新浪财经《首席研说》，了解更多
责任编辑：常靖蕾
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
