近年来，伴随金融供给侧改革不断深化，科创板、注册制试点等政策红利集中释放，证券行业取得的成绩有目共睹。在创业板注册制落地一周年，北京证券交易所设立的大背景下，研究分析能力作为证券公司最重要的“软实力”之一，受到更多关注。
2021 年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？
四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
兴业证券社服&零售刘嘉仁团队介绍了自己团队对商贸零售行业的看法。
1、您如何看待行业近期的市场表现？
近期消费板块行情偏弱。从总量来看，2021年社会消费品零售总额的增长相比2020年及2019年来说比较疲软，因此影响渠道的部分增长。线下和线上方面，线下端面临诸多业态更新需求以及客流量减少的压力，线上端电商领域目前主要面临的问题是国家对于互联网电商的防止资本无序扩张，以及反垄断的要求，对于互联网公司的经营方面会产生一定影响。但从数据端来看，整体电商领域的增长还是比较良好的。
2、后续投资主线如何确定？
我们认为后续的投资主线主要围绕电商长期的发展，以及跨境电商领域的电商品牌升级和中国制造业带来的优势。
3、Z 时代消费能力的强势崛起，对零售板块有何影响？移动端更喜欢线上购物
首先，我们认为Z时代在互联网的高速发展期更偏向移动端的使用，因此对于线上采购具有更强的倾向性，进而促进电商全域及O2O的发展。其次，Z时代相比传统消费者，具备一定消费分化的属性，即Z时代消费者对于一些偏高端甚至越级性的消费品及服务接受度更高，而对于生活必需品的消费反而形成一定的压缩，造成个体层面的消费分化。最后，由于当前宅经济的发展，增强增值服务的需求也在快速扩张。
4、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些行业板块值得期待？有哪些风险需要关注？
四季度我们仍然还是建议关注国家政策对于电商的影响以及电商GMV和月活的持续快速增长，风险也同样在于国家政策。
5、2022 年对行业前景有何期许？
首先，我们认为国家在国内电商的引导方面会对国内互联网公司的估值有所压制，以及对部分公司的经营成本有所影响，但在公司长期发展方面一定会起到正向的促进作用。目前互联网公司估值相对偏低，我们认为可以重点关注。其次，跨境电商方面，目前欧美的需求整体非常旺盛，但在生产端，①全球面临缺芯片的问题，②美国、欧美货运方面面临较大的成本压力，因此我们认为可以关注制造业行业方面的变化，包括芯片的需求量、发展及政策，货运的成本是否能够降低，会直接导致出口类跨境电商公司利润弹性的释放。
责任编辑：常靖蕾
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