“第十三届陆家嘴论坛”于2021年6月10日至11日在上海举办。穆迪公司首席信用官Richard CANTOR发表演讲。
以下为部分演讲实录：
和其他代表不太一样，我们穆迪并没有直接的参与IPO市场，但是我们的业务可以说要审视所有公司为他们进行评级，我们对成千上万的公司在世界各地的公司进行评级，这种经验让我们觉得注册制的改革可以很好的改进资本市场的质量。
注册制的改革从之前的审批制到注册制，可以让IPO的流程更快、更有效、更有确定性。同时注册制如果制定的不好，也会减少市场的诚信，会危害到投资者的信心，在美国投资者保护非常重要，我们得到了广泛的披露信息的要求，尽职调查，还有就是发行人，还有承销人要进行非常严苛的尽职调查。在很多市场参与者他们有时认为上市制度过于缓慢，缺少确定性，即使有了注册制，很多美国的散户投资者还是相信由于一些初创公司缺少透明度，如果直接让他们上市是非常危险的。所以他们更愿意通过专业机构来进行投资，在过去的20年对于新兴公司的很多融资已经从公共基金转向了私募基金，PE基金可能占到公共基金对初创公司投资的45倍。
我们可以看到，每年都有很多的私募股权公司在等候投资于初创公司，虽然IPO在美国不是种子基金的主流，并不是说IPO对这些初创基金不重要，恰恰相反PE市场从很大程度上来说都是通过IPO来进行退出的，所以IPO可以说给公共基金和私募基金提供了一个连接的桥梁，让他们更好的融合合作。在过去一年我们可以看到，出现了特殊目的工具，他们就是支持了后门并购，它可以有更快的价格发现，更快的筹得更多的资金，让他们对于私有公司上市寻到了一条更快的道路。另外，如果你不喜欢最后成为一个并购的标的的话，特殊目的工具也可以成为一个更好的退出手段。我在某一段时间内如果找不到并购的标的，也可以通过特殊目的工具来进行投资。就如中国的一些壳公司一样，在美国也有人担心对特殊目的工具会不会成为壳公司，之后在美国人们要求更多的立法来解决这些关切。
我在这里并不是探索特殊目的工具，在这里我想说它强调了私募股权市场在美国的重要性，并强调私募股权市场和IPO市场之间的合作非常重要。当然在中国的情况和美国不尽相同，PE市场我觉得可以很好的支持注册制，和注册制改革的IPO系统相得益彰，高效的IPO市场同时也支持了私募PE市场的发展，注册制的IPO流程可以增加风险，但同样也可以更好的披露制度、会计、尽职调查和投资者保护等等，可以对其有所帮助，这样可以增强执行的可靠性。
在美国注册制也有很多的负担，往往当创新性的融资工具出现以后，人们往往会利用它来绕过监管，监管者一开始会严密的监督，有的时候他们会拓宽一些这方面的监管。
责任编辑：陈悠然 SF104
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