鲁酒王再送“秋波”，景芝酒业“情定”华润啤酒？|酒王_新浪财经

原标题：鲁酒王再送“秋波”，景芝酒业“情定”华润啤酒？

5月25日起，景芝酒业旗下2020版一品景芝15年、20年两款产品出厂价将上调，一品景芝8年、9年流通装等产品也将紧随其后加入涨价。进入到白酒行业控量提价的高发期，景芝酒业先发制人。

不过，比起不温不火的消费市场，众人更愿意围观华润啤酒与景芝酒业之间的“亲密接触”。自景芝酒业第一大股东向华润雪花啤酒（中国）有限公司出质股权之后，关于华润啤酒收购景芝酒业的讨论越发激烈了起来。

“华润啤酒和景芝酒业的感情到底走到了哪一步”、“景芝酒业何时上市？”、“景芝酒业如何复兴鲁酒”……众人在等一个表态。酒讯就相关问题致函景芝酒业相关负责人，截至发稿时间对方未给予回复。

01、景芝有心华润或无意

自从经历了今世缘和ST亚星两段未果姻缘之后，景芝酒业便被贴上了“恨嫁”的人设。而华润啤酒这个“暖男”的出现，难免会让人对一段美好关系有些期待。

3月下旬，华润啤酒CEO侯孝海现身潍坊，并在当地政府的撮合下，与景芝酒业搭上了线。根据当地媒体的口径，彼时三方就华润啤酒与景芝酒业相关合作事宜进行了深入交流。但具体是什么“事宜”，又深入到什么地步，各方都一直保持缄默状态。

直到5月17日，安丘众人兴酒商贸合伙企业向华润啤酒出质了其所持有的景芝酒业全部股权(5300万股)。据悉，安丘众人是景芝酒业第一大股东，持股占景芝酒业总股本的46.79%，合伙企业中有不少投资者是景芝酒业高管。

此举打破了数月的沉默，一举掀起了华润啤酒准备收购景芝酒业的议论。

从华润啤酒近段时间的动作来看，白酒确实是侯孝海的意向所指。就在不久前的华润啤酒2020年年报业绩发布电话会上，侯孝海就透露，公司将在“十四五”期间探讨并优选有限多元化的产业和品类适当进入，其中就包括白酒品类。

如今与安丘众人的这番来往，会不会就是所谓的“探索”并“进入”呢？

对此，香颂资本董事沈萌对酒讯分析表是，以华润的实力来说，如果要收购景芝酒业，可以直接实施。现在以质押的方式，说明华润对景芝酒业的状况存有疑虑，又或者只是纯粹质押融资并未涉及转让。景芝酒业在全国的品牌影响力或是产品本身都属于排名较后的位置，对华润来说吸引力有限。

02、心里有苦的资本化

无论华润啤酒是否有心收购景芝酒业，从景芝酒业的立场来看，资本化才是其心之所向。安丘众人本是由景芝酒业股权改革的产物，自诞生之初，它的一举一动都意味着景芝酒业资本化的意图。此前的今世缘、ST亚星，垂涎的都是安丘众人手上的景芝酒业股权。当然，之于景芝酒业而言，安丘众人和谁谈妥，便是自己资本化的落脚点。

今年1月，芝酒业董事长刘全平在景芝酒业2020年营销工作总结会议上就表态，公司下一步要以深化改革推动企业上市为动力，全力打好各项保障攻坚战。

资本化是手段，上市才是目的。从规模来看，景芝酒业2020年的营收和净利润分别为11.25亿元、0.75亿元，参照目前已经上市的白酒企业业绩，规模次于17.31亿元年营收的金徽酒，排名第17。

沈萌对酒讯指出，“景芝酒业仍属于区域品牌，但只要业绩符合标准，上市并不难。”但问题在于，如何上市才能利益最大化。

从与ST亚星的谈判内容可以看出，景芝酒业“出阁”的条件在于能否有资本为其“白酒业务衍生经营性资产”买单。

根据ST亚星对外透露的信息，在与景芝酒业方面的谈判中，白酒业务衍生经营性资产（主要为山东酒之城文化旅游开发有限公司所属资产）对白酒核心经营性业务是否有促进作用双方意见出现分歧。景芝酒业对其寄予厚望，而ST亚星则判定该板块业务规模较小、负债较大、盈利能力一般，且评估价值与账面价值可能存在较大差异。这也是ST亚星最终弃景芝酒业而去的根本原因。

近年来，酒旅融合成为众多酒企在白酒主业之外的重点投资，以茅台、洋河、郎酒的企业代表，以贵州、江苏、四川的区域代表，都热衷于此。景芝酒业和山东亦然。但酒旅融合本是一件前期投入大、收益后置的重资产项目，对于景芝酒业而言，财务压力不小。

这大概也是景芝酒业放弃独立上市，不断寻求上市跳板的原因所在。业内人士对酒讯分析表示，单独上市能为文旅项目筹集大量资本的可能性较小，但私下寻求卖方，以附带的方式为项目谈到不错的价钱，能为景芝酒业后续发展缓解一定压力。

03、振兴剧本难续写

作为山东龙头酒企，景芝酒业身负“振兴鲁酒”的重任，背着酒旅融合的担子在情理之中。然而，小小景芝要实现鲁酒大大的愿望，谈何容易。

景芝酒业本就是常年营收徘徊在10亿元规模的小型且区域的酒企，近三年累计净利润也就区区1.5亿元。要钱没钱，要地位没地位，窘困如此。

而其所处的芝麻香型本就在消费市场的劣势位置。数据显示，2020年全国白酒销售收入占比排名前三的分别是浓香型（51%）、酱香型（27%）以及清香型（15%），三大主流香型占据了整个市场的93%，芝麻香型与众多其他香型分食剩下的7%。

同时，在景芝酒业盘踞的山东市场，纵使有600亿元左右的庞大市场，但这之中，约有450亿元左右的市场份额已被外来酒企瓜分殆尽。留给鲁酒130多家规上酒企的份额，不足200亿元。

另一个需要注意的是，鲁酒产能式微让山东白酒大省的地位开始动摇。数据显示，2020年，全国规模以上白酒企业产量740.73万千升。其中，四川（367.6万千升）、河南（66.4万千升）、湖北（35.9万千升）、北京（34.1万千升）、安徽（28.2万千升）成为2020年“全国白酒产业五强省区”。此前，山东在前三位置已霸榜十余年

景芝酒业试图跳脱出香型束缚，一早便开始了香型多元的探索。在景芝酒业的产品图谱中，一品景芝、景阳春、景酱等多种家族产品均为公司在各个时期发力打造的“核心大单品”，品类包含芝香、酱香等多种香型。

中国食品产业分析师朱丹蓬对此表示，白酒企业发展趋势是向“五多”方向靠拢，五多战略就是布局多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群，而核心就是突破自身业绩的天花板。就景芝而言，依靠芝麻香原有的“一亩三分地”，增长空间相对较小，因此香型多元化是必然的发展趋势。

遗憾的是，在品牌认知度较低的情况下，景芝酒业的众多香型探索并未掀起较大浪花。华润啤酒的到来，在许多人的期待中能为景芝酒业在市场开拓方面助一臂之力。

但啤酒之道能否用于白酒？香颂资本董事沈萌对酒讯表示，啤酒和白酒的销售通路和目标客群仍然有较大差异，只是在一定范围内存在重叠，而且景芝酒业本身的号召力不强，即使有华润啤酒的渠道也不见得能做到让消费者买单。

如今，无论是振兴鲁酒的故事还是壮大芝麻香的使命，在景芝酒业的剧本里，都越发难书写了。