国海富兰克林赵晓东：投资需要建立在安全边际上，看好顺周期板块|国海富兰克林_新浪财经

原标题：国海富兰克林赵晓东：投资需要建立在安全边际上，看好顺周期板块来源：财联社

财联社（上海，记者韩理）讯，近期市场剧烈波动持续，不仅“抱团股”被持续“屠杀”，连顺周期低估值等板块也出现了回调，未来投资机会在哪里？带着这些疑问，日前财联社记者对话了国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东。

在赵晓东看来，自己的投资风格略偏保守，投资需要建立在一定的安全边际上，相较于收益他更看重回撤。基于这样的理念，赵晓东管理的基金在今年以来波动的市场中表现甚佳，较好地控制了回撤。

展望后市，赵晓东认为A股结构性行情仍然存在，更看好银行、保险、化工等顺周期低估值板块。

选股的“五大因素”

赵晓东的投资逻辑可以从短期、中期和长期三个维度来看。

“短期来看主要看估值。估值低，相对来说短期回撤的空间就小，除了传统的市盈率（PE）和市净率（PB），我比较关注经营性现金流，所以虽然现在很多好的股票涨了很多，但是我没买，因为在我觉得有些标的现金流不太好。”赵晓东表示。

而从中期角度来，是针对业务和商业模式。商业模式主要针对新兴产业或者服务业，因为很多情况下，这类公司是没有业绩的，没有业绩难以判断未来的变现能力。

“我会对商业模式是靠什么变现这个点进行分析，如果是消费服务类公司，会比较关注公司品牌度美誉度、知名度；如果是制造业公司（包括科技行业），我觉得成本领先、效率领先是比较重要的。在同样的性能下，成本越低，竞争力越强，因为竞争能力很大程度上取决于议价能力。”

赵晓东还会关注可持续发展能力。这里面比较重要的是财务是否稳健，资产负债率怎么样，有没有大的财务包袱，以及公司的研发投入是否在行业处于领先。

而从长期角度来看，赵晓东强调“人”对一个企业的发展至关重要，如果企业的领导者非常优秀，那么给他足够的时间，他很有可能能够带领企业杀出重围。一些伟大的企业其实商业模式并不是非常好，但有非常优秀的管理层也能发展得不错。

“我们对管理层也会有一些考量的角度，首先是注重这个人是否诚信，这是最重要的。其次是管理层都否专注于公司所在领域，不到处投资；第三要具备一个很强的执行团队，能把管理层的想法落实；第四是要具备好的格局；第五是要具备旺盛的精力。”

此外，他还非常关注风险，这一点是比较容易忽略的。赵晓东除了注重传统的行业风险、政策风险、安全风险、食品安全类风险，汇率风险等之外，还比较看重的对公司主营业务被颠覆的风险，或者造成公司议价能力大幅下降的风险。

“这几年一些大的变化，确实对一些行业造成了较大的冲击，比如说2011-2012年，电商冲击传统零售业。”赵晓东举例道。

通过以上五个维度选出来股票，通常具备回撤小，也有向上弹性的特征。而之所以会形成以上的投资理念，赵晓东表示是“我们在选股上经过多次失败的惨痛教训之后总结出来的。可能还有一些不完善的地方，现在也在改进，这个方法的核心就是安全边际。”

看好顺周期低估值

展望2021年接下来的投资机会，赵晓东认为结构性行情依然存在。对于备受大家讨论的“抱团股”，赵晓东表示，这些板块的很多公司基本面没有问题，长期来看，这些板块依然具有投资价值。

除了上述板块，赵晓东认为银行的机会相对确定性比较高，一方面，银行的净资产越来越干净，资产的可信度越来越高。另一方面，今年银行的基本面要比去年好，因为今年的经济不错，息差是上行的，资产质量比较好，对银行的基本面估值是有所提升的。

此外，金融板块中，保险的投资收益和龙头地产的成长性也相对确定，有估值提升的机会。

顺周期板块今年以来一直备受关注，然而近期却出现了一些调整。赵晓东认为顺周期板块风险不大。在他看来，近期顺周期板块的调整，是前期涨的太快，但是他认为这一板块的机会等一季度业绩披露后还会有上涨的空间。

赵晓东正在发行的新基金国富兴海回报混合基金，是一只投资范围同时涵盖A股及港股，可通过港股通渠道投资香港市场的产品。对于港股，他表示，港股投资以选股为主，重点关注科技、金融两大行业。“因为港股包含许多A股没有的优质企业，例如互联网行业龙头、科技独角兽等等，同时，在A股和港股上市的同类公司，港股估值往往更低。”