原标题：风向突变 顺周期“雄起” 抱团股哭了！比1.9万亿计划更猛的要来了？ 来源：同顺-深研所
风向转变常常让人猝不及防。
2月22日周一开盘，COMEX铜期货涨超1%报4.1195/磅，触及2011年以来新高；LME铜突破9000美元，为2011年来首次，创10年新高。
高盛早已喊出铜价剑指1万美元的目标，并称将迎来大宗商品的“超级周期”。
2月17日，花旗表示同意高盛的看法，并认为3个月内有望站上9000美元。
话音刚落不久，LME铜一周之内就已经站上9000美元，市场反应如此迅速显示出资金的热情和对大宗商品涨价的高度认可。
2月21日，中信证券发布研报看高铜价到1.2万美元，认为目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段，综合流动性、供需、库存因素，预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，且未来两年维持高位。
2月22日，A股有色、石油、钢铁、煤炭等大宗商品板块集体大涨，“煤飞色舞”行情再次上演，而大白马贵州茅台则收跌6.99%，光伏逆变器龙头阳光电源大跌17.68%。
市场上对大宗商品新一轮“超级周期”的讨论越来越多，机构共识达成加速了行情的火爆，然而，过快的行情是否也意味着会更快结束？
对此，至少短期是不用担心的，关键两个因素：海外流动不会立即收紧，疫情恢复和对经济预期复苏的预期也还在。
美元是“罪魁祸首”
通胀之下，钱不值钱，美债收益率上升，稀缺资源必然涨价。
长期以来，由于美元的国际结算地位，美联储的一举一动受到全球关注。
美国财政部长耶伦18日表示，尽管经济增长势头表明美国2021年经济增长比预期更快，但仍需采取大规模刺激方案以使经济恢复全面增长。她担忧，刺激的规模不够大会造成更大的风险。
耶伦还呼吁通过大规模财政刺激重建美国经济，加大财政政策刺激力度，无疑会增加大宗商品的需求，这对于已经出现了一轮上涨的全球大宗商品无异于“火上浇油”。
拜登的1.9万亿美元刺激计划还在进行中，而下一项立法议程正在浮出水面。
近期，彭博报道称，民主党旨在通过包括大规模基建在内的经济复苏一揽子计划，该计划的核心或是自罗斯福新政以来美国最大的基建计划，包括道路、桥梁和农村宽带互联网方面的建设，在规模、复杂性方面或远超过此前1.9万亿美元的新冠纾困计划。
这可不得了，在美联储和民主党双重作用下，再通胀兴起，美元持续疲软，美国国债收益率大幅攀升，创11个月新高，同时压制了金价反弹势头。
几个月以来，交易员及策略师警告称，美国名义利率和实际利率将大幅上升。
本周，10年期美债收益率升至1.36%，突破了长期的箱体，达到疫情爆发初期水平，向上阻力正在慢慢消失。距离野村预测的1.50%的水平只有14个基点。
摩根士丹利表示，有三个催化剂将推动下个月出现通货再膨胀的现象:1)COVID-19病例/住院人数下降;2)通过美国财政刺激方案;3)加快全球经济增长。
全球宽松周期下，流动性充裕，市场从通缩预期转向通胀预期，并有加速之势，有色明显受益。
宽松货币政策和大规模财政刺激将对大宗商品价格形成有效支撑，未来一个阶段大宗商品价格仍可能稳步上涨。
在通胀压力下，稀缺资源板块往往会表现强势。资源类股由于具有良好的保存性、不可再生性，这些金属很多又是国民生产中不可或缺的，因此有色金属的消耗可以看出经济生产是否加快了。
显然，除了通胀，铜、镍等大众商品能够大幅上涨则还有预期经济复苏这一因素。
海外预期经济复苏 中国压力不小
2020年中国下半年开启的经济复苏，促成了短期需求的扩大，使得包括铜在内的大宗商品处于自去年以来就持续强势运行，而今年更是快速大幅攀升。
2月22日，沪铜主连涨停，机构看好新能源前景，叠加经济复苏预期，高需求低库存有望持续推高铜价。
国际油价快速上涨的同时，国际铜价也出现飙升，不过两者代表的意义并不同。
铜和油是两种最重要的工业原料，分别号称是工业的筋骨和血液。但铜和油最不同的地方在于，铜的价格主要由基本面因素决定，由于铜的供给通常较为稳定，因此更能反映全球需求的情况，而油价受供给因素影响更大，最常见的如地缘政治冲突。
这说明“再通胀”交易的背后，有全球需求恢复的预期。
由于我国是大宗商品进口大国，此轮大宗商品涨价，国内面临输入型通胀的压力不小。
中国虽然地大物博，但在矿产资源上，却是“资源小国”，加上巨大的人口和承担“世界工厂”的需求，更加捉襟见肘。
以本轮涨价的代表铜为例，中国铜的储量和基础储量很低，分别仅占世界总量的5.53%和6.67%。
中国同时又是铜消费大国，2002年之后中国也成为世界第一大铜消耗国，2009年后再上台阶。中国对铜精矿的需求占全球铜精矿产量的1/3，大部分需要进口。
来源：长江证券研究所
2020年由于中国疫情控制得当，最先恢复生产，对大宗商品的需求巨大， 2020年前10个月铜的表观消费量累计同比增长7.04%，约合83万吨。
其中，风电投资领域景气，风电光伏贡献需求增量14万吨，国储铜收储45万吨。
供给上，疫情影响下，2020年全球铜矿供给下滑约2%，供给减少绝对量约45万吨，其中，秘鲁减量最为明显。
2020年内需强势对冲外需下滑，叠加供需两方面因素，全球铜现行库存处于历史相对低位，沪铜库存处于历史低位。
由于我国部分大宗商品的对外依存度较高，国际大宗商品价格直接与国内商品价格走势关联，一些对外依存度较高的大宗商品随着国际价格上涨很快就能传导至国内终端消费者层面。
中长期看，国际大宗商品的持续高位会逐渐向国内市场相关产品价格进行传导，输入性通胀必须引起足够的重视。
这也是央行坚持货币政策回归正常的原因，控制国内信用创造，海外通胀起来的时候，压缩国内资金在商品市场上的炒作。
另一方面，减少石油等化石能源需求，大力发展清洁能源也是为了摆脱石油、天然气的对外依赖。
“超级周期”的受益个股
紫金矿业：半年多的时间涨幅超250%，最近更一波加速：6个交易日涨超50%。
继高盛上调紫金矿业目标价64%后，2月22日，A股紫金矿业收涨7.26%，盘中触及涨停，总市值超过3700亿元，成交额近152.3亿元。
2020年度主要矿产品产量为：矿产金40,394公斤，同比下降1.07%；矿产铜456,004吨，同比增长23.29%；紫金矿业扣非净利润增长约60%。业绩增长主要得益于金的价格提升和铜的产量提升。
即使紫金矿业2021年铜产量保持不变，在2020年仅6161美元/吨的均价上涨到如今近1万美元/吨，其2021年矿产铜的收益都会有较大的提升。
紫金矿业公布了五年规划，可以看出2022年紫金矿业的金产量增长约75%；铜产量增长约80%。
结合紫金矿业的储量增速，提产空间及未来国际铜需求的增长情况。预期紫金矿业在未来5-10年会保持一个持续增长的状态。
华友钴业：今日创下新高，钴、镍需求大增，再造一个“华友”
全球为了降低碳排放而发展清洁能源，加大了对于铜的长期需求，同时发展新能源汽车，也加大了对镍这类金属的需求。
2月22日，华友钴业股价创下历史新高，截至收盘上涨2.91%，今年以来已经上涨超50%。
华友钴业主要产品为钴、镍、三元前驱体、铜、贸易及其他。靠着刚果金的“钴”占据行业地位后，目前最令人期待的就是其印尼镍钴项目的实施，将再造一个“华友”。
中国中冶：拥有国内有色领域最强设计院掌控铜铅锌镍完整技术
中国中冶2月22日涨停，连续三个交易日股价上涨26.79%。
作为顺周期化工有色制造业建筑公司，是全球最大冶金建设和企业运营服务商，拥有国内有色领域最强设计院掌控铜铅锌镍完整技术。1 月订单增130%超预期(2020 年29%)和受益铜镍价格上涨，业绩确定性的增强趋向将持续催化未来估值提升。
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