2020年国庆长假能源化工板块开市预测报告|挪威_新浪财经

原标题：2020年国庆长假能源化工板块开市预测报告来源：方正中期期货

十一假期间，国内油价先跌后涨，全球疫情再度发酵，美国总统特朗普和夫人以及相关美国官员感染新冠病毒令市场情绪受到极大打击，此外美国9月非农数据不及预期，特朗普表示他将停止刺激案谈判直至美国大选结束，这将进一步支撑美元上行，打压原油等大宗商品。从原油市场来看，供应的增长以及疫情对需求的抑制进一步打压油价，利比亚局势缓和助推供给的恢复，但疫情的持续不断令原油需求前景堪忧，原油供需平衡表有进一步恶化的风险。但飓风“德尔塔”袭击墨西哥湾地区以及挪威石油工人罢工导致供应端可能面临中断，对油价形成短线支撑。当前市场宏观面面临诸多不确定性，包括美国大选以及疫情的发展，而油价短线有支撑但中期仍然偏弱，并将对下游能化品种形成成本压制。

一、原油：宏观不确定性加大油市波动中期走势震荡偏弱

十一假期间，国内油价先跌后涨，全球疫情再度发酵，美国总统特朗普和夫人以及相关美国官员感染新冠病毒令市场情绪受到极大打击，此外美国9月非农数据不及预期，原油连续两日大跌。从原油市场来看，供应的增长以及疫情对需求的抑制进一步打压油价，利比亚局势缓和助推供给的恢复，但疫情的持续不断令原油需求前景堪忧，原油供需平衡表有进一步恶化的风险。但此后，飓风“德尔塔”袭击墨西哥湾地区以及挪威石油工人罢工导致供应端可能面临中断，油价再度获得支撑大幅反弹。当前市场宏观面面临诸多不确定性，包括美国大选以及疫情的发展，而从原油供需层面看，短期有消息面支撑，但中期仍然偏弱。

墨西哥湾再遭飓风袭击。墨西哥湾风暴Delta升级为飓风，可能在周四抵达墨西哥湾，能源公司关闭了该地区海上石油平台。美国安全和环境管理局估计，为了防范飓风Delta，当地时间周二下午美国墨西哥湾近海油气田有29.2%石油生产和8.6%天然气产量被关闭。

挪威石油工人罢工导致该国原油产量下降。挪威石油工人罢工导致北海油田油气产量下降8%，该国在北海经营的油田有6座被关闭，相当于每日减少约33万桶石油当量。然而，挪威Lederne工会相关负责人说对解决方案有信心，但是如果双方达不成一致，罢工活动可能会升级。

9月份欧佩克原油日产量连续第三个月增长。利比亚一些设施恢复，伊朗出口量增加，抵消了欧佩克其他成员国对减产协议严格遵守的效果。9月份欧佩克13个成员国原油日产量2438万桶，比8月份修正过的原油日产量数据增加16万桶。9月份欧佩克有减产配额的10个成员国减产协议履行率为101%，高于8月份的100%。

利比亚局势缓和将带来供给的恢复备受市场关注。此前，利比亚境内持续动荡的局势令原油生产遭遇不可抗力，原油产量自年初以来大幅下滑，7月份该国原油产量降至10万桶/日，而去年底在110万桶/日左右。而近期，利比亚局势出现明显缓和，石油供给有望恢复，9月18日利比亚东部军事指挥官哈夫塔尔在公开广播中表示，将立即解除对石油出口港的封锁，1月18日起生效。随后利比亚国有石油公司取消不可抗力。这意味着利比亚原油产量及出口量将大幅增长，而产量增长空间将达到100万桶/日，这将给当前弱需求的原油市场带来较大冲击。但是从历史上利比亚经历的几次复产经历来看，供给恢复过程将比较缓慢。

而疫情之下，原油需求恢复受到明显抑制。二季度中后期以来，随着疫情缓和之下部分国家复产复工的逐步推进，全球石油消费触底并呈现持续回升态势，但由于疫情在个别国家仍处在高速发展期，同时各国疫情防控趋于常态化令公共交通出行需求、航空出行需求均持续减弱，对柴油、航空煤油消费的恢复形成制约。当前，全球原油需求恢复出现明显放缓，部分国家采取严格的防控措施抑制需求的恢复，再加上欧洲及美国疫情再度发小，这将进一步制约原油消费的恢复。近期三大能源机构最新的月报均下调了原油需求增长预期，EIA、IEA、OPEC将今年全球原油需求增长预期分别下调了21、30、42万桶/日至-832、-840、-946万桶/日。

美国需求恢复遭遇瓶颈。当前汽油、馏分油表观需求恢复程度达到前期损失量的8-9成，但在此基础上进一步恢复却遭遇疫情防控以及季节性的明显阻力。近期，美国汽油表观需求维持在850万桶/日上下波动，而馏分油表观需求也持续位于历史同期偏低水平，航空煤油需求仍然受到长途出行需求的制约，目前仍有近50%的损失量未恢复。而从库存角度看，美国无论是原油库存还是成品油库存均高于历史同期水平，尤其是馏分油库存在居于历史最高水平上。从炼厂角度来看，美国炼厂开工率及原油加工量在经历了前期的持续上升后，在最近一个月出现显著回落，从季节性角度来看，9月份以后夏季消费旺季结束，炼厂开工将季节性下滑，加之飓风季的影响，炼厂原油需求环比出现下降。整体来看，由于检修需求积极性增加叠加飓风季的影响，美国炼厂原油加工需求将持续下降，整体需求表现将偏弱。另外，从库存角度看，截止9月25日当周，美国原油库存量4.92426亿桶，比前一周下降198万桶，汽油比前一周增长68万桶，馏分油库存比前一周下降318万桶，但馏分油库存仍居于历史纪录高位上。

整体来看，当前市场宏观面的不确定性将加大油市的波动，而原油供需层面上，短期受飓风以及挪威石油工人罢工影响油价有一定支撑，但中期供需面预计仍然较弱。油价走势上，节后走势预计先涨后跌，中期运行重心预计仍将小幅下移。

二、沥青：成本压制、现货去库沥青反弹幅度有限

9月份沥青基本面受制于高供给以及需求延迟等因素影响，库存持续累积，现货端整体表现偏弱。目前来看，现货端高供给仍将延续，而不确定性在于需求，目前为金九银十消费旺季，但沥青需求整体表现一般，需求释放出现延迟。而节前主营炼厂连续降价对炼厂出货有一定刺激，炼厂库存有所下降，但预计节后主营继续大幅降价的可能性较低。而10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。

从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，而节后沥青炼厂有望进一步去库将支撑沥青价格，但在沥青高供给下去库预计缓慢，价格受到持续压制，整体反弹幅度受限。从盘面上看，在现货端去库的支持下，沥青盘面有望出现小幅反弹，但受制于成本端，整体上行幅度预计有限，建议短线交易为主。

三、PTA: 供应过剩将加剧 PTA预计高开低走

国庆假期，国际原油价格先抑后扬，价格波动剧烈。展望PTA后市走向，观点如下：

成本端：四季度国际油价依旧缺乏上行动力，PX价格延续低迷。当前，从供应端来看，利比亚石油产量有望恢复，这将给市场带来新的供应增量。从需求端来看，欧洲疫情再度爆发，同时四季度，炼厂开工率将季节性下降，原油需求恢复速度将放缓。四季度，原油供需面未见明显利好支撑，油价易跌难涨。对PX而言，当前PX社会库存至282万吨，库存高企，且短期难以化解。做为液体化工品，PX在聚酯产业链中的议价权低，短期难见单边上涨，但考虑到“PX-石脑油”价差进一步压缩空间有限，PX价格下行空间有限，因此PX价格或延续低迷。

供应端：目前汉邦220万吨、中泰120万吨的PTA装置处于检修状态，PTA开工率调整至87.05%，PTA供应处于高位。10月中旬，新凤鸣220万吨/年的PTA装置即将投产，四季度末福建百宏240万吨/年和逸盛宁波石化330万吨/年也将陆续投产，未来行业供应压力仍将继续增大。

需求端：国庆假期后半程，涤纶长丝和涤纶短纤产销放量，这主要是由于终端织造订单有所改善。据悉，目前终端订单或许可持续到10月下旬或者10月末，但现在的订单都是短周期订单，11月及以后的订单情况仍需要进一步观察。短期来看，聚酯端库存压力较9月份下降，利润正逐步改善。

综上，PTA终端纺织织造订单10月初表现略超预期，但由于当前订单主要为“双十一”和圣诞节订单，市场对中长期需求仍较为谨慎，加之未来PTA产能将继续扩张，供需过剩格局将进一步加剧。预计PTA节后或高开低走，操作上建议反弹沽空，区间滚动操作。四季度PTA价格运行区间预计为3250-3650。

四、乙二醇：供应压力将持续增加乙二醇偏弱运行

国庆假期，海外原油波动剧烈，但对乙二醇来说，当前的市场矛盾仍集中在供需端，原油更多是从情绪面影响能化板块，进而影响乙二醇。就乙二醇四季度走向，观点如下：

成本端：四季度原油自身供需面未见支撑，油价难有单边上涨动力，或偏弱运行。东北亚乙烯价格已至860美元/吨，下游接受程度较低，后续乙烯价格或冲高回落。

供应端：国内新产能逐步释放中，海外乙二醇装置将陆续重启，市场供应压力增大。从国内市场来看，中化泉州50万吨/年的乙二醇装置已投产，负荷提升中；中科炼化40万吨/年的乙二醇装置推迟至10月份投产；新疆天业20万吨/年的乙二醇装置已投产，但仍在调试中；山西沃能30万吨/年的煤化工装置已产出聚酯级合格品，负荷提升中。从海外供应来看，前期受飓风影响，美国部分装置关停，实际产出影响明显。其中indorama恢复相对较快，后续美国乐天70万吨/年的计划于10月10日前后升温重启，sasol28万吨/年的计划于10月中上旬重新启动。此外，沙特拉比格炼化70万吨/年的乙二醇装置也有计划在10月份重启。

综上，当前乙二醇成本有下移趋势，供应有增加的压力，10月需求端改善略超预期，但我们对中长期需求仍持谨慎态度。考虑到乙二醇后续供应压力持续增加，而需求端增速偏低，预计乙二醇仍将偏弱运行，操作上反弹空为主。四季度，预计乙二醇价格运行区间为3450-3850。

五、苯乙烯：成本端缺乏上行动力价格将以震荡为主

成本端：四季度原油自身供需面未见支撑，油价难有单边上涨动力，或偏弱运行。东北亚乙烯价格已至860美元/吨，下游接受程度较低，后续乙烯价格或冲高回落。纯苯价格跟随原油运行，且自身高库存暂难化解，预计价格偏弱运行，苯乙烯成本端依旧未见明显支撑。

供需面：当前，苯乙烯供需两旺，整体处于去库状态。截至9月30日，预估苯乙烯工厂库存在13.83万吨附近，较8月份20万吨以上的库存水平下降明显。因此，10月份预计生产企业库存压力不大，部分厂家开始预售。从港口库存来看，华东主港库存在27.9万吨，华南主港库存在4.78万吨，合计来看，主港库存变动不大。从进口量情况来看，目前海外装置检修较多，预计10月份进口量依旧维持低位。新增产能投放方面，唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置计划在10月25日附近试车，中化泉州45万吨/年和安徽嘉玺35万吨/年的苯乙烯装置计划在12月试车。因此，10月份前期整体市场供应压力有限，10月下旬重点关注需求增量能否跟进，若不能，则需要警惕供应增量。

综上，苯乙烯当前供需面表现良性，但成本端缺乏继续上行的动力，综合来看，预计苯乙烯价格将震荡运行。整体价格运行区间为5450-5800。

六、燃料油：燃料油预计呈上涨趋势低硫涨幅或大于高硫

国庆期间原油先抑后扬，但截止至10月8日，油价整体变动幅度不大，期间宏观消息好坏参半，基本面来看，原油正逐步进入季节性累库时节，高低硫燃料油也正进入消费淡季。据美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存增加，而汽油和馏分油库存下降，炼厂开工率小幅提升，原油维持震荡格局。截止最新数据，10月7日FOB新加坡含硫0.5%燃料油收盘至322.84美元/吨，外盘低硫较节前313.03美元/吨上涨9.81美元/吨，上涨幅度达3%。10月7日FOB新加坡380CST现货收盘至241.46美元/吨。较节前239.1美元/吨上涨2.36美元/吨，上涨幅度达1%。整体来看，低硫上涨幅度远大于高硫，预计国内燃料油开盘之后，燃料油会呈现上涨趋势，LU-FU价差会逐步缩窄。

七、聚烯烃：聚乙烯弱势震荡聚丙烯高位震荡后弱调

塑料：10月份供应端主要面临的新增产能集中投产带来的供应量和市场心态的冲击较大。进口方面，外商前期报盘10-11月船货价格开始下行，但贸易商成本依然偏高。伊朗国航所搭载货源可以靠其他港口，但需要小船或者陆路转运，成本偏高且通关时速一般，现货难以一次集中释放，同时来自美国供应预期减少。终端需求受出口需求改善和传统生产旺季的支撑，韧性表现尚可。节后上游库存累积下的去库速度需密切关注。整体来看，10月份在宏观面存在较大的不确定下，PE市场主要面临新增产能投产和需求改善的博弈，预计10月份聚乙烯市场整体弱势震荡，LLDPE价格在7200-7800元/吨。

PP：10月份聚丙烯仍将保持供需两旺态势，供应端新产能将进一步兑现，市场处在季节性旺季，需求韧性依然良好。考虑到新产能释放的进度及当前显性库存不高，叠加节后仍存补库需求，预计10月中上旬供需矛盾不会特别突出，价格仍有望获支撑。随着时间的后移，新产能有效产量充分兑现，PP供需天平会向过剩倾斜，需求也存在隐忧，市场运行压力或增大，价格将面临弱势回调的局面。10月份需要警惕宏观面消息及油价，尤其欧美疫情仍存在较大不确定性。总体预计10月份聚丙烯市场高位震荡后弱调态势。价格区间为7500-8000元/吨。

八、动力煤：高位空单谨慎持有

假日期间，国外市场风生水起，原油价格急跌急涨。国内市场方面，9月以来，动力煤延续8月底的涨势继续稳步上升。相较于前期供给端收紧所带来的上涨，本轮上行更多的是下游驱动。“金九银十”虽然是电厂的淡季但却是工业用煤的旺季，尤其是今年9月水泥生产持续放量，水泥用煤需求也大幅增长。再叠加上东北地区供暖季采购，以及南方地区为10月大秦线检修而提前进行的冬储，煤炭市场呈现出一片火爆景象。港口低硫煤种的结构性缺货给下水煤价格带来较强支撑，坑口煤价和港口煤价一度双双走强。另一方面，水电对于火电的挤压效应还在持续，9月三峡的入库出库量依然相当于去年7、8月的峰值时期。而由于长协量依然占主导低位，面对现阶段已经上涨到高位的煤价，电厂也开始了持续观望。煤炭运价的下跌也证明了高价煤市场的冷清。因此，在十一过后，煤炭价格或将迎来一波回落。10月7日大秦线也开始了为期一个月的例行检修，预计秦港调入量降受到较大影响，但下游电厂补库也基本在9月完成并且很多也开始进行淡季检修。因此，综合影响不会很大。从盘面上看，11合约节前最后一个交易日就开始大幅下挫，操作上建议高位空单谨慎续持。

九、

甲醇：空头情绪逐步释放不宜过度杀跌

节前甲醇期货高位调整，重心不断下探，依次跌破2000及1950支撑位，回落至所有均线下方运行，基本回吐近一个半月涨幅。国内甲醇现货市场弱势整理运行，价格有所松动，低价货源充斥市场。西北主产区企业报价偏低，厂家面临一定生产压力。蒙古北线地区商谈1350-1370元/吨，南线地区部分商谈1350元/吨，节前企业签单情况一般。与期货相比，甲醇现货市场处于贴水状态。受到部分装置检修的影响，西北地区甲醇开工率略有下滑。然而安徽、江苏、河南部分装置恢复稳定运行，甲醇行业开工率变动不大。后期企业检修计划不多，甲醇开工水平仍有回升可能。下游市场备货不多，需求略显疲弱。旺季效应大打折扣，传统需求行情未能发力。鲁西化工MTO装置故障短停后逐步恢复，煤制烯烃装置运行负荷窄幅下滑。外盘甲醇走势相对坚挺，国内进口量逐步下滑。沿海地区延续缓慢去库节奏，甲醇港口库存缩减至116.85万吨。从10月初至中旬甲醇进口船货到港量预估在68万吨附近，沿海区域重要下游工厂进口船货到港量相对集中，下游市场采购积极性不高。综合而言，甲醇基本面低迷，市场有效支撑不足。自假期以来，国际油价波幅较大。沙特阿拉伯对亚洲提高原油售价，显露市场强劲迹象。外围市场风险事件仍在发酵，特朗普宣布新冠阳性、金融市场宽幅波动、美国财政刺激方案谈判一波三折等。节后归来，市场参与者操作偏谨慎，短期甲醇或测试1900关口，随着空头情绪逐步释放，不宜过度杀跌。

截至9月底，甲醇生产装置整体开工水平为70.99%，环比上涨0.01个百分点，高于去年同期水平3.88个百分点；西北地区装置运行负荷为82.70%，环比下降0.35个百分点，高于去年同期水平4.99个百分点。受到部分装置检修的影响，西北地区甲醇开工率略有下滑。然而安徽、江苏、河南部分装置恢复稳定运行，甲醇行业开工率变动不大。后期企业检修计划不多，甲醇开工水平仍有回升可能。

截至9月底，江苏甲醇库存为72.15万吨，环比下降2.1万吨，节前江苏部分公共仓储积极排库腾罐容，以备后期10月份货物入罐放货。另外节前刚需补货需求和固有长约提货，江苏公共仓储库存难有明显累积，可流通货源在16万吨附近。浙江地区甲醇库存为26.1万吨，环比降0.4万吨，可流通货源在0.3万吨附近。近期华东部分区域到港和卸货速度依然缓慢，后面船货到港时间和卸货时间相应延迟。广东地区甲醇库存为13.35万吨，窄幅增加0.8万吨，可流通甲醇货源在5.5万吨附近。福建地区甲醇库存为2.65万吨附近，环比减少0.9万吨，可流通货源在2万吨。广西地区库存继续回升，为5万吨。

沿海地区甲醇库存在116.85万吨，继续窄幅下滑，环比缩减2.4万吨，跌幅在2.01%，整体可流通货源预估在25.8万吨附近。据不完全统计，从10月初至中旬甲醇进口船货到港量预估在67.93万-68万吨附近。沿海区域重要下游工厂进口船货到港量相对集中，下游市场采购积极性不高，甲醇将延续缓慢去库存趋势。

十、

PVC：PVC高位震荡向上突破阻力较大

节前PVC期货维持区间震荡走势，重心高位盘整，基本在6500-6750内运行，盘面整体波动幅度不大。国内PVC现货市场走势偏强，各地区主流价格稳中上调，市场低价货源逐步减少。西北主产区企业货源不多，大部分存在预售订单，厂家暂无销售及库存压力，心态稳定，挺价出货为主。PVC市场供应有所收紧，现货市场处于升水状态，并且基差逐步扩大。假期之后，仍有部分装置存在检修计划，PVC行业开工水平或将窄幅下行，PVC供应端暂无压力。贸易商存在低价惜售情绪，节前下游市场备货，PVC商谈价格走高，交投气氛有所减弱。下游制品厂开工变动不大，大型厂开工尚可，中小厂开工略低。下游市场节后采购节奏或放缓，刚性需求补货为主，对高价货源存在抵触心理。外盘市场走强，带动国内出口市场形势向好，出口订单增加。此外，华东及华南地区社会库存持续处于低位，累积速度缓慢。原料电石采购价稳中下滑，PVC厂电石到货无明显变化，成本端企稳。自假期以来，国际油价波幅较大。沙特阿拉伯对亚洲提高原油售价，显露市场强劲迹象。外围市场风险事件仍在发酵，特朗普宣布新冠阳性、金融市场宽幅波动、美国财政刺激方案谈判一波三折等。PVC市场整体受到影响有限，节后期价继续高位震荡，适合波动操作，向上突破存在较大阻力。

国内PVC企业开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业，天业（天辰厂区）检修结束，而前期检修企业台塑、包头海平面、东岳等开工逐步提升。统计数据显示，PVC整体开工负荷78.99%，环比上升1.46个百分点；其中电石法PVC开工负荷79.38%，环比提升1.62个百分点；乙烯法PVC开工负荷77.16%，环比上升0.7个百分点。

国内PVC现货市场震荡为主，上游生产企业预期较好，下游终端节前存在备货情况，低价货源成交好转，社会库存小幅下降，华南地区较为缺货。截至9月25日，华东地区库存为23.73万吨，华南地区库存为1.75万。华东及华南地区总库存为25.48万吨，环比-4.43%，但高于去年同期同比31.34%。后期PVC社会库存低位企稳，有窄幅累积预期。

十一、

纯碱：供需偏紧格局缓解纯碱维持震荡

节前国内纯碱市场盘整为主，月底市场观望气氛浓厚。国内纯碱厂家整体开工负荷略有提升，轻碱下游需求清淡，贸易商积极出货为主，重碱下游玻璃厂家原料纯碱库存相对充足，市场新单跟进情况一般。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在56-57万吨（含部分厂家外库及港口库存），环比略增0.3%，同比增加32.2%，结束了连续五周的库存下降势头。节日期间纯碱现货保持稳定。纯碱厂家加权平均开工负荷在79.6%，较上周开工负荷提升0.3个百分点；其中氨碱厂家加权平均开工79.3%，联碱厂家加权平均开工78.5%，天然碱厂加权平均开工90%。生产企业开工率连续三周回升，库存也首度呈现上升势头，纯碱供需偏紧格局有望进一步缓解。预计9日纯碱行情将震荡运行，建议短线轻仓操作。

十二、

尿素：上行趋势不改多单持有

节前国内尿素行情趋稳运行，随着国庆假期临近，外围区域工厂订单多以收足、降价意向不高，主流区域或有松动、但幅度有限，下游采货节凑放缓，行情短时相对平稳。由于其前期港口发运为主，内销价格一直坚挺，少有订单成交，随着出口发运进入后期，国庆长假也临近，销售的压力逐渐明显，价格持续走低，30日受印标新消息影响行情再度上扬，但在当前态势下出口提振空间有限。预计1600一线面临多空双方争夺行情或有反复但不改尿素上行态势，建议前期趋势多单持有。

十三、液化气：旺季预期与盘面高升水并存期价依旧维持区间震荡

受金融市场的不稳定和特朗普确诊新冠肺炎的影响，国庆期间，油价出现了剧烈波动，但从整体变动情况来看，当前原油价格基本同节前持平，油价对液化气影响较小。国庆期间，液化气现货价格稳中有增，广州石化液化气出厂价上涨150元/吨至2898元/吨。从供需的角度来看，节前一周，液化气个供应稳中有增，供应端压力仍在。需求方面：MTBE开工率维持稳定，而烷基化油的需求在逐步回升。进入“银十”，民用气需求逐步进旺季，民用气需求将逐步增加，从节前库存数据来看，港口码头库存和炼厂库存均不同程度下降，表明民用气需求在在逐步回升。国庆节后，十月份交易日所剩无几，虽有旺季预期，但当前盘面依旧高升水，液化气仍维持3350-3600元/吨的区间震荡。