与蚂蚁集团的资本角逐陆金所的底气是什么？|陆金所_新浪财经

　　原标题：【中概股IPO追踪】与蚂蚁集团的资本角逐，陆金所的底气是什么？

　　来源：财华网

　　中国最大的移动支付平台支付宝母公司蚂蚁集团，高调地宣布计划在上海科创板和香港两地上市，未招股已经掀起了相关基金抢购潮，可谓先声夺人。

　　背靠中国平安(02318-HK, 601318-CN)的金融科技平台陆金所(LU-US)，最近亦向美国证监会提交文件，计划在美国纽约证券交易所上市。有境外机构预期筹资规模或不超过30亿美元。

　　避开蚂蚁集团在亚洲时区的锋芒，而选择在并不友好的太平洋彼岸逆风飞行，于2019年8月起停止新增P2P资产的陆金所是否有亮点吸引外国投资者的目光？

　　陆金所如何产生收入？

　　众所周知，“金融”指的是资金的融通，即将资金从有出借需求的一方导向到有资金使用需求的一方。一般而言，“资金融通”通过银行等传统线下金融中介机构进行，这些传统资金渠道通过自身的资本负债表出借资金，赚取利息差和相应的手续费，风控相对严格，门槛较高。

　　随着经济的发展，个人和组织对资金的需求也日趋殷切，而且互联网的迅速演变和区块链等技术的兴起，使得通过网上平台撮合贷款成为可能，由于门槛较低，吸引了众多有资金出借需求和资金使用需求的个人和机构用户。陆金所就是这样一个促成交易的中介平台，通过撮合资金需求与供应方，而赚取相应的手续费。

　　但是在转型之前，陆金所并不单纯扮演平台的角色，会承担一定的资金和信用风险。2017年未转型之前，其净利息收入的占比达到了26%以上。

　　随后，因应政策的转变，陆金所开始实行轻资本管理，即扮演撮合交易的中介平台角色，而减少资金的直接投入和缩小信贷风险敞口。

　　所以，与传统的银行等中介平台赚取息差收入的业务模式不同，陆金所、蚂蚁集团等线上平台主要收取服务费，由第三方融资机构提供贷款资金，而信用风险则由增信机构承担。2020年上半年，陆金所有99.3%的新贷款由融资机构提供资金，仅有0.7%的资金来自其自有的持牌微贷和消费者金融公司。蚂蚁集团截至2020年6月末促成的信贷余额中，有98%由金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化。

　　2020年上半年陆金所的平台手续费收入占比达到83%以上，这包括贷款促成服务费和贷后服务费，以及理财交易和服务费；而净利息收入的占比则缩减至11.65%，见下图。

　　从以上的简单介绍可以看出，陆金所与蚂蚁集团的业务有相似之处。我们就以行内首屈一指的蚂蚁集团作为参照物，看看陆金所在金融服务平台这一行业中处于怎样的位置，有何优势。

　　陆金所VS.蚂蚁集团

　　按服务的不同，陆金所的平台收入分为两大类，一类是占主导的贷款相关服务，另一类为理财服务。2020年上半年，贷款服务收入占平台收入的96.74%，而理财交易和服务收入则占余下的3.26%。截至2020年6月末，陆金所平台注册用户规模为4465万，活跃投资用户数为1278万。

　　年度活跃用户规模逾十亿的蚂蚁集团，花样要多一些。在过去，数字支付与商家服务占了其收入的一半以上，但到2020年上半年，这一业务贡献的占比由2017年时的54.9%下降至35.9%。微贷科技成为收入支柱，今年上半年为蚂蚁集团贡献收入285.86亿元（单位人民币，下同），占总收入的39.4%。此外，理财科技、保险科技和创新业务分别为蚂蚁集团提供15.6%、8.4%和0.8%的收入。

　　从下图可见，蚂蚁集团管理贷款余额规模远大于陆金所。

　　贷款服务相关收入方面，陆金所与蚂蚁集团的差距却没有那么明显。这固然可能与两家公司的收入确认方式存在差异有关，但或也反映它们的服务收入质量不一样。陆金所提供的行业数据显示，其普通无担保贷款的平均规模为14.65万元，有担保贷款的平均规模为42.24万元，而蚂蚁集团的贷款平均规模或约为5000元。

　　由于蚂蚁集团等线上科技巨头通常借助消费场景吸纳金融服务客户，其贷款规模相对较小，期限也较短，利息也较少，按利息比例提成的手续费收入自然也较低。

　　陆金所的平均贷款规模相对较大，利息也较高，提成的手续费自然也较高，这应该也是其相对于蚂蚁集团的优势。

　　理财业务方面，陆金所从2017年下半年起不再提供B2C产品的销售渠道，并于2019年8月起不再提供P2P产品，但通过其他产品填补这一空白，包括资产管理计划、银行产品、公募基金和私募投资基金等等。目前投资于这些产品的客户资产规模，由2017年末的1253亿元人民币，增至2019年末的2436亿元人民币，及2020年6月末的3269亿元人民币。而业务转变之前的旧有产品投资规模则由2017年末的3364亿元，缩减至2019年末的1033亿元，及2020年6月末的478亿元人民币。

　　见下图，陆金所的线上理财平台客户资产规模增幅远不及蚂蚁集团，显见蚂蚁集团近来在线上理财方面投入的资源已见成效。

　　陆金所理财客户的平均资产规模也较大，达到2.9331万元人民币，而其他同行则为8000元人民币。同时，陆金所在理财端供应的产品较多——与429家机构产品供应商合作，提供大约8600个产品，包括资产管理计划、银行产品、公募基金、私募投资基金、信托产品和保险产品。蚂蚁集团在理财业务方面，优势是投资门槛低，与170家资产管理公司合作，包括公募基金、领先的保险公司、银行和证券公司，提供6000多种产品，但由于平均规模相对较小，其盈利能力或不如陆金所。

　　总结

　　无疑，与拥有高流量阿里巴巴(09988-HK)撑腰，同时自身的支付宝入口已具备特殊战略优势的蚂蚁集团相比，陆金所在流量、技术方面确实无法企及。

　　不过凭借中国平安在金融市场的根深叶茂，陆金所的金融服务专业性和风控能力应更有优势。流量方面则有平安生态线上线下的支持。

　　陆金所的运营开支主要用在销售和营销方面，占收入的比重达到30%以上，而技术类开支占收入的比重只有3%，这或许也与该公司重销售、重产品的倾向相符，它的资源优势在金融服务方面。该公司2020年上半年的净利润率为28.27%。

　　蚂蚁集团在研发费用方面的投入远高于陆金所。2020年上半年这项费用的规模达到57.2亿元，占收入的比重达到7.9%，而陆金所同期的技术和分析开支只有8.49亿元，占收入的比重只有3.3%。这自然与蚂蚁集团和阿里巴巴作为科技企业的身份相符，它的资源优势在流量和技术。2020年上半年，该公司的净利润率为30.2%。

　　从盈利能力来看，陆金所与蚂蚁集团的差距并不大，而且它在金融专业服务和风控方面更具优势，这应该是陆金所的底气所在。该公司计划通过在美国上市，筹资用于产品开发、销售和营销，投资于基础设施、资本开支、环球扩张和其他一般及行政用途，此外，还会用部分筹得的资金进行技术、解决方案和业务的投资。且看看未来两家上市公司在不同的时区，会以怎样的面貌吸引全球投资者。

扫二维码 3分钟开户稳抓股市回调良机！