原标题：黄金交易员越战越怯 退守低杠杆资产
来源：中国证券报
8月5日，国际金价继续上演“多头盛宴”，COMEX期金一度创出2055美元新高。贵金属大涨行情让参与其中的多头不断尝到甜头。但出于对大涨后风险的担忧，黄金交易员却降低交易杠杆，主动退守，以减少仓位或选择低杠杆黄金资产的策略参与黄金投资。
大涨行情吓退交易员
期货投资者李先生告诉记者，他长期参与黄金、白银期货交易，最近随着黄金价格大涨，不断突破历史新高，他的账户资金也随之大增，但交易心态越来越谨慎了，目前已经将策略从“短线重仓”调整为“轻仓长线”。
对于是否考虑现货及黄金ETF资产的问题，李先生表示，“期货人一般都只做期货或者黄金白银T+D，我个人不考虑ETF资产。购买黄金实物，从策略上说更为稳妥，但利润有限。”
而与李先生在仓位上降低杠杆不同，另一位做黄金、白银期货的投资者王女士告诉记者，随着行情大涨，自己却越来越胆小了，目前只做一些日内短线的期货交易，并且将前期盈利投到了杠杆明显低于期货的黄金股票和基金上。
从资产配置看，投资者愈发青睐低杠杆资产，有数据为证。COMEX期金8月合约在交割月首个交易日，就有327万盎司黄金被要求交割，为1994年来最高单日交割量。这一方面说明大量现货商希望在此价位止盈，开始退出游戏，另一方面从买方角度看，也意味着市场更喜欢实物金而非虚拟黄金。
此外，值得一提的是，7月黄金ETF持仓量大增155吨，是该月全球黄金矿产量的一半，据市场人士介绍，其中就有期货交易员转战黄金ETF降低杠杆。
“随着COMEX期金的波动率自2019年低位触底反弹后，和VIX一样已然开启了震荡上行的趋势，波动率的回升不利于风险管理。此外，基于对黄金中期乐观的判断，需规避短期市场情绪波动，以及移仓的损耗，持有ETF是一个比较稳健的选择。”中大期货贵金属分析师赵晓君告诉记者。
利多因素汇聚
站在2000美元之上的黄金，风光无限，也带动了黄金相关资产的上涨。
8月5日，A股、港股黄金板块以及黄金期货出现联动大涨。A股方面，截至收盘，Wind黄金概念指数涨4.76%，涨幅居前；成分股方面，赤峰黄金涨停，华钰矿业涨8.28%，金诚信涨7.11%，山东黄金涨6.45%。
港股方面，截至8月5日收盘，Wind港股贵金属指数大涨4.58%；成分股中，恒兴黄金、中国白银集团、中国黄金国际涨幅居前。
期货方面，文华财经数据显示，截至收盘，沪金、沪银期货主力合约分别上涨2.87%、8.00%，报444.06元/克、6172元/千克。沪银期货涨停，创2013年3月下旬以来新高。
欧美政策面消息继续对黄金构成支撑。金大师首席分析官助理王琎青对记者表示，美国参议院少数党（民主党）领袖舒默周二称，刺激方案的谈判处于正确的方向，并自称对达成一致持有信心。舒默暗示一揽子计划有望通过并逆转了停发福利金的预期，这也意味着财政部需要筹集数万亿美元，这为黄金带来了支撑。
“同时，英国央行11月将推出一揽子刺激方案，包括降息和加码量化宽松，成为日内推升金银突破上行的重要因素。”王琎青说。
赵晓君分析，市场预计美国新一轮经济刺激计划在周五国会休假前可能达成，刺激了通胀预期。另外，美债长端利率都在近期创出新低，有加速下行的趋势，实际利率更是跌破“-1%”，提振“零息资产”黄金。同时，新冠肺炎疫情背景下，美国的经济衰退倒逼财政、货币双刺激的持续性越来越长。无论美元信用、通胀预期、收益率都十分利好黄金。
芷水投资总经理韩骁对记者表示，本轮黄金的上涨行情，背后推手主要是未见缓和的美国疫情发展形势，美国经济大幅下滑，导致美联储持续维持货币宽松政策，在美国疫情缓和前，市场上不会出现美国缩减刺激政策的预期，这将继续支撑黄金价格保持强势。
投行纷纷“猜顶”
站上2000美元的黄金引发了投行的“猜顶”游戏。
美国银行今年4月份曾发布了一篇名为《美联储无法印制黄金》的报告，将18个月后的黄金价格目标从2000美元/盎司提高至3000美元/盎司，时间点大约在2021年10月。
据不完全统计，对于2020年黄金目标价格，多家投行给出了2000美元-2300美元的目标价格，其中，荷兰国际银行、花旗银行分别给出了2100美元/盎司的预测，瑞银预测黄金价格最高或涨至2300美元/盎司，美银美林预测2021年金价有望涨至3000美元/盎司，高盛、澳新银行对明年金价则作出了2300美元/盎司的目标价判断。
“可能会有很多人猜测2000美元/盎司的黄金价格是不是顶，从目前升穿2000美元的情况来看，还不是猜顶的时候，毕竟现在全球经济还是属于紧张期，黄金避险情况还比较严重。”上善投资分析师张扬对记者表示，从技术上看，目前盘面上各小时图都是多头排列。不难发现，4小时图已经开始向布林带上轨线粘合，这样的技术形态，多头发力上行，上方仍有上涨的空间。
“但做多时机有讲究，不是闭着眼做，而是等待回调适当的位置之后再参与。同时需要关注新冠疫苗进展情况及地缘政治形势，一旦这些因素出现好转，黄金涨势可能会受到抑制。”张扬说。他判断，在美国可能达成新一轮经济刺激计划预期、超低利率环境、货币超发、疫情恶化和地缘政治风险的背景下，黄金还是多头趋势为主。
王琎青建议，“黄金可以买，但需要等位置，不建议追涨。”
责任编辑：张译文
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