新股排查丨华达新材存货跌价损失风险大|销售额_新浪财经

原标题：新股排查丨华达新材存货跌价损失风险大

7月24日，华达新材（605158.SH）发布了《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行9840万股，发行价格为8.55元/股，发行市盈率为20.66倍。

公司属于金属制品制造业，主要从事多功能彩色涂层板、热镀锌铝板及其基板的研发、生产和销售，通过对钢铁企业生产的板材进行深加工，产品广泛用于建筑、汽车、家电等工业中。2019年，公司实现营业收入54.84亿元，同比增长4.42%；归母净利润为1.91亿元，同比上增长54.27%。

华达新材将于7月27日放开网上申购，这家公司有哪些风险需要关注？以下南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

存货跌价损失风险大

华达新材于7月24日发布的招股说明书中提示了多个风险。经南财AI新闻实验室梳理，有三大风险跟公司的经营高度相关，分别是下游行业需求变动、国际贸易摩擦，以及存货跌价损失的风险。

首先是下游行业需求变动风险。华达新材主要产品热镀锌铝板和彩色涂层板，主要应用于建筑、家电、汽车等领域。一方面，建筑行业作为公司产品的下游市场，其产品需求受宏观经济波动影响较大，如果未来建筑行业的需求出现下滑，将影响公司产品的销售；另一方面，由于新型材料技术的快速发展，客户对于产品的需求变化较快。华达新材提示，如果公司未来不能及时适应市场的需求，将影响公司产品的结构升级及长远发展。

其次是贸易摩擦风险。据公司招股书，华达新材产品的出口销售额占公司总销售额的比重为30%左右。目前，已有印度、欧盟、俄罗斯、泰国、越南等国家和组织为保护本国或本地区的企业，对我国彩色涂层板产品进行反倾销调查或征收反倾销税，影响了公司与上述国家或地区内企业的交易量。华达新材提示，如果更多的国家和地区对公司主要出口产品设置贸易壁垒，展开反倾销、反补贴调查并征收高额关税，将影响公司产品的出口销售。

最后为存货跌价损失风险。据公司招股书，华达新材的存货周转天数一般较短，2017至2019年，公司存货周转率分别为8.23、8.00及7.41，保持在较高水平，但公司存货金额总体较大。截至2019年12月31日，存货账面价值为6.39亿元，占流动资产比例为49.84%。华达新材提示，如果产品价格短期内快速下降，可能导致存货可变现净值低于成本价，存货存在跌价损失的风险。

经营现金流为负

针对公司招股书，发审委于2019年11月29日给出了反馈意见书。其中，关联方普银金属销售额大幅下降原因、境内外产品销售毛利率差异原因，以及公司经营现金流量净额为负数这三大问题值得投资者关注。

第一个问题，据公司招股书，普银金属曾是华达新材子公司华达彩板的股东之一。2017年1月至2018年6月，普银金属持有华达彩板25%的股权，属于华达新材的关联方。此外，在2017年和2018年，普银金属均出现在华达新材境内产品销售的前5大客户名单中。

2018年6月，普银金属将华达彩板的25%的股权转让给华达新材，解除与华达新材的关联方关系。同在2018年，华达新材对普银金属的销售额从2017年的3.5亿元下降至的2.77亿元，并由华达新材境内产品销售的第一大客户退居第四大客户。因此，发委审要求公司说明，华达新材与普银金属关联交易的必要性，以及2018年华达新材对普银金属销售额大幅下降的具体原因。

华达新材的解释是，双方的主要合作方式是华达新材向普银金属供应热镀锌铝板，并由子公司华达彩板进一步加工成彩色涂层板销售给普银金属，普银金属通过参与管理华达彩板彩色涂层板的生产加工流程，保证了产品质量及供货的及时性；且华达新材与普银金属均有各自的销售渠道，稳定的合作关系对双方有益，具有商业合理性。2018年华达新材对普银金属的销售额大幅下降，主要是为了减少关联交易。

此外，华达新材境内、境外产品销售毛利率的差异原因也引发了发委审的关注。热镀锌铝板、彩色涂层板为华达新材的主要销售产品，公司产品销售收入主要来自境内和境外，2019年，境内、境外的收入比例大约为6：4，但公司境外产品销售的毛利率远高于同类产品境内销售的毛利率。因此，发审委要求公司说明报告期内内销、外销毛利率差异情况及原因。

对此，公司的解释是，同类产品中，公司外销毛利率高于内销毛利率，主要是因为外销产品是根据外销客户的要求定制，对产品质量在表面平滑度、耐久性、涂料色彩等方面的工艺要求较为特殊，常规产品占比较低；加之按国际贸易通行惯例，外销产品出口的港前费用由公司承担，因此产品销售价格相应较高，毛利率高于内销客户。

第三个问题为公司经营活动现金流量净额为负数的问题。据公司最新招股书，2017年至2019年，公司的经营活动现金流量净额分别为-2871.27万元、10295.25万元及1.71亿元。因此，发审委要求公司说明报告期内公司经营活动现金流量净额为负数的原因及合理性。

华达新材解释，2017年公司增产扩张，原料备货随规模而增加，导致现金流支出较大，经营性现金流净额为负；2018年公司未新增产线，年末预付货款也有所减少，因此经营性现金净流入达到1.03亿元；2019年，发行人经营活动产生的现金流量净额增加的情形与净利润的增长是匹配的。

除以上风险外，据启信宝数据，与公司司法风险相关的消息29则，主要以买卖合同纠纷为主，与公司经营风险相关的消息8则，包括7则为动产抵押和1则行政处罚事件。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：陈清华编辑：朱益民）