中国水务(00855.HK)公司2020财年业绩点评：核心供水业务增长稳定，看好公司长期发展，维持“推荐”评级

机构：长城证券

评级：推荐

核心供水业务稳健增长，在疫情冲击下业绩保持韧性

公司发布2020财年业绩报告。2020年公司实现营收86.9亿港元，同比增长4.7%；实现股东应占净利润16.4亿港元，同比增长19.7%，撇除人民币同期波动影响后（以下简称撇除波动）同比增长25.4%。公司毛利率达到43.2%，同比上升1.5%。受新冠疫情的影响，公司全财年业绩增速较上半财年有所下降，但仍能保持较快增速，体现公司业绩上的韧性。

报告期内供水板块稳健增长。2020财年公司核心的供水业务实现营收72.2亿港元，同比增长13.3%，撇除波动后同比增长17.8%；实现毛利29.6亿港元，同比增长12.9%，撇除波动后同比增长18.4%。供水业务占总营收比重达83.1%。拆开来看，在撇除波动后，公司供水经营、接驳、和建设收入分别上涨13.7%、17.6%、22.6%。公司在报告期内售水量同比超过10%，这主要得益于公司城乡供水一体化策略的持续进行，以及公司持续并购扩容及有机增长。

报告期内公司收购康达环保29.52%股权，环保板块进入调整期。2020财年公司环保板块实现营收10.7亿港元，同比下降29.5%；实现毛利2.8亿港元，同比减少37.8%。拆开来看，公司污水经营和建设业务同比分别上涨4.6%和减少43.5%。康达环保是一家投资运营污水处理设施的港股上市企业，公司在收购其股权后，环保板块业务重心有所调整，导致今年污水建设板块业绩明显下降。

公司在手项目充足，并购扩容意愿强烈，未来业绩增长有保障

?截至2020年3月31日，公司在运产能约940万吨/日，在建拟建产能约480万吨/日，报告期内公司通过并购新增产能超33万吨/日，有机增长产能44万吨/日。同时公司并购扩容意愿强烈，在新财年开始后逆势而上，已完成4个项目的并购，新增产能约57万吨/日。公司稳步增长的在运产能将为业绩稳定增长提供保障。