原标题：梦天家居冲刺A股IPO 募资发展全屋定制
日前，梦天家居集团股份有限公司(以下简称“梦天家居”)递交A股IPO招股书。证监会官网显示，梦天家居的《首次公开发行股票并上市》等IPO申请材料获证监会受理。自此，梦天家居离A股之路更近一步。
招股书显示，梦天家居主要从事木门、墙板、柜类等定制木质家具的设计、研发、生产和销售，为客户提供家居的整体空间解决方案。目前，公司的“梦天”品牌拥有较高影响力，同时公司已确立在定制家居行业特别是木门领域内的领导地位，2017—2019年度，公司在木门生产规模、市场销售量上，连续三年在国内家居行业同类企业中排名前三。
图片来自梦天家居2020年6月招股书通过招股书了解到，余静渊通过梦天控股控制公司75%的表决权，范小珍直接持有公司8%的股份，同时余静渊、范小珍通过梦家投资、梦悦投资分别控制公司10%、5%的表决权。因此，余静渊、范小珍夫妇直接和间接拥有公司98%的表决权。
财务数据显示，2017年至2019年，梦天家居实现营业收入分别是14.82亿元、13.44亿元、13.48亿元;归属于母公司股东的净利润分别是6889.96万元、9425.51万元、1.88亿元。报告期内，公司毛利率分别是27.88%、32.75%、38.25%。
图片来自梦天家居2020年6月招股书从业绩表现来看，梦天家居2017年-2018年营收现下滑趋势，2019年营收与2018年基本持平。
对于业绩下滑，梦天家居表示，2018年营收较2017年下降，一方面受到精装房交付政策及行业销售渠道多元化影响，以经销商渠道为主的零售模式受到一定冲击；此外，2017年公司梦天家居全部改为生产环保的水性漆产品，初始质量尚未稳定，一定程度影响了其木门类产品销售拓展；行业竞争加剧也是因素之一，随着定制家居品牌商纷纷进军全屋定制领域，其木门类产品市场竞争加剧。
不过梦天家居的净利润提升显著。2017年-2019年，公司归母净利润分别为6889.96万元、9425.51万元、1.88亿元，2019年直接翻倍。2017年-2019年，公司综合毛利率分别为27.48%、31.82%、36.92%；核心产品木门的毛利率分别为27.65%、31.46%、36.15%。
在毛利率方面，梦天家居甚至好于主要的一些竞争对手。江山欧派、欧派家居、索菲亚、顶固集创4家公司，2019年木门的毛利率分别为31.49%、12.38%、15.85%、34.56%。
梦天家居净利润的大幅增长是如何做到的？对比发现，梦天家居在核心原材料价格不断下降时，提升产品单价。梦天家居近年还大幅压缩销售费用，这也是净利润增长的主要原因。
2017年-2019年，公司销售费用分别为2.12亿元、2.04亿元、1.65亿元，占营业收入的比例分别为14.30%、15.16%、12.24%。近3年，公司广告宣传费除刘德华的代言费雷打不动之外，投放广告和活动费用等被大幅压缩，2019年直接将机场广告全部砍掉。
即使如此，江山欧派、索菲亚、欧派家居、顶固集创最近三年的广告宣传费占比均在2%-4%之间，仍然低于梦天家居。
此外，柜类、墙板业务的崛起，推动了梦天家居整体毛利率的提升。2017年-2019年，梦天家居柜类业务的毛利润从3415.61万元提升至7123.72万元，墙板业务毛利润从2189.80万元提升至5163.48万元。
图片来自梦天家居2020年6月招股书早年，梦天家居专注于木门业务，木门目前依然是梦天家居的核心业务和主要业务收入。如今柜类、墙板业务做大表明了梦天家居向全屋定制方向的扩张。相比单纯做木门，全屋定制市场显然规模更大，利润空间更高。
但家居定制行业竞争激烈，欧派家居(603833.SH)、索菲亚(002572.SZ)、尚品宅配(300616.SZ)、金牌橱柜(603180.SH)等均相继进军全屋定制领域，上市公司中涉足全屋定制业务的有十余家，晚入局的梦天家居以1个多亿的规模，很难占据优势。
报告期内各期期末，梦天家居的流动比率、速动比率低于同行业上市公司平均值，母公司资产负债率也高于同行业上市公司平均值。
图片来自梦天家居2020年6月招股书梦天家居在招股书中坦言，公司定制木门、墙板等传统优势产品处于行业领先地位，但在定制柜类的产销规模与国内龙头企业尚有不少的差距。梦天家居需要在产能布局、工艺优化和品牌宣传等方面进行针对性投入，通过推出全品类的整体家装风格系列产品，进一步抢占整体家居市场的份额。
图片来自梦天家居2020年6月招股书招股书显示，梦天家居预发行5536万股股份，预募集资金9.8亿元，将用于年产37万套平板门、9万套定制柜项目，智能化仓储中心建设，品牌渠道建设以及信息化建设项目，同时用于补充流动资金，推进“梦天木门”向“梦天木作”水漆全屋定制的转变。
值得注意的是，其拟募资的重点项目之一“年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目”，目的是为借此进军房地产工程门市场。如今国内房地产市场调控趋严，募投项目能否达到预期效果还未可知。（和金全）
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