平安证券贾志：权益基金发行火热爆款基金需冷思考|南方基金_新浪财经

　　原标题：权益基金发行火热爆款基金需冷思考

　　□平安证券研究所贾志谭龙飞

　　2019年以来，A股结构性行情特征明显。受益于核心资产的表现，部分公募基金权益产品赚钱效应突出，新产品也迎来发行高潮，募集过百亿元、单日售罄、比例配售等现象屡见不鲜，爆款基金层出不穷，市场整体情绪高涨。

　　2020年1-5月发行的主动权益基金规模在4000亿元以上，明显高于往年同期数据。其中，1-3月份发行规模逐月上升，在3月份达到1034亿元的高点，4月份回落后，5月份的发行规模又达到了900亿元以上。截至2020年6月12日，从公司角度统计，头部公司收获更多，易方达基金、南方基金、汇添富基金、广发基金发行规模均超过了300亿元。其中，易方达基金发行规模达587亿元。从产品角度统计，共有6只募集规模在100亿元以上的基金，32只募集规模在10亿元及以上的日光基金，31只进行比例配售的基金。如果按照基金经理角度统计，募集规模在100亿元以上的基金经理有6位，集中在南方基金、易方达基金和汇添富基金，分别是南方茅炜、易方达陈皓、易方达冯波、汇添富郑磊、汇添富杨瑨、汇添富王栩，其中南方茅炜募集规模最大，达321亿元。

　　在今年出现6只规模在100亿元以上的爆款基金的情况下，爆款基金重新成为行业关注热点。观察历史上规模在100亿元以上的爆款基金，大多数需要三个因素的加持，分别是公司品牌、个人号召力和市场行情。

　　爆款基金的出现需要有公司品牌和个人号召力的加持。从过往历史看，爆款基金大多是头部公司旗下明星基金经理的产品，多有吸金效应。根据统计，2000年至今，除证金持有的基金和战略配售基金外，共有37只募集规模在百亿元以上的爆款基金，分属于19家基金公司，其中易方达基金是发行爆款基金最多的基金公司，也是爆款基金总规模最大的基金公司。更进一步，募集规模在200亿元以上的基金共有6只，分别来自于嘉实基金、兴证全球基金、南方基金、易方达基金、汇添富基金，全部是在市场上具有高度品牌知名度的头部公司。除了公司品牌价值外，基金经理个人号召力也是爆款基金出现的重要因素。基金经理傅鹏博从兴证全球离任后，在睿远基金发行了第一只产品睿远成长价值。虽然睿远基金是新成立的基金公司，但是睿远基金的傅鹏博和陈光明都在市场上有足够的影响力，最终有效认购资金高达710亿元，在比例确认后募集规模约60亿元。

　　爆款基金的出现更需要市场行情的支持，根据统计，大部分爆款基金都成立于市场行情火热的时点。2000年-2019年共有31只爆款基金成立，其中有22只基金成立于牛市期间，过半成立于牛市尾声。同样基于数据统计，在31只爆款基金中，有13只基金成立半年后市场上涨，有18只基金成立半年后市场下跌。

　　从投资者情绪角度分析，爆款基金大多有公司品牌和个人号召力的加持，投资者认可程度较高，且爆款基金成立期间，大多是市场行情火热，投资者情绪高涨的时期，再加上营销渠道的推动，投资者积极认购，就会形成募集规模庞大的爆款基金。在这个时候，投资者已经在各种因素的影响下形成了一致预期，一致预期是常用的一种反向情绪指标。在公募发行市场上，一致预期的有效性在一定程度上已经得到了印证。从过去历史看，爆款基金的发行往往代表市场情绪处于近期高点位置，投资者容易对市场有相同的看法，形成一致预期。而当一致预期作为反向指标有效后，市场会出现阶段性的顶点，使得爆款基金与市场阶段性见顶有一定的关联。

　　今年以来权益基金募集市场火热，得益于权益基金近一年来的市场表现。持有人在积极认购权益基金的时候，应当树立中长期价值投资理念，对权益市场和权益基金的波动有充足的心理准备。持有人应当客观的评估自身的风险承受能力，适当适度的匹配相应的产品。

　　投资者在制定家庭理财规划的时候，要纳入不同类型的资产进行合理配置，依据自身的财务状况和投资目标构建投资组合，做到有效分散风险。在投资理财破刚兑的大背景下，投资者需要适应波动，但管控风险仍然是第一要务。（本报告内容来源于平安证券研究所的公开研报）