力天影业收入增长停滞应收账款高成隐患|应收账款_新浪财经

　　原标题：新股排查丨力天影业收入增长停滞，应收账款高成隐患

　　来源：21世纪经济报道

　　作者：陈清华

　　近日，力天影业（09958.HK）通过了港交所聆讯，并于6月10日至15日期间进行招股，向全球发售7500万股，招股价为2.56至3.84元。

　　力天影业成立于2013年，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可。中国电视剧市场高度分散，招股书披露，按2019年播出的已发行电视剧总集数计，在中国所有电视剧发行公司中，公司以约6.9%的市场份额排名第一。

　　近年来，受影视行业政策冲击，叠加新冠肺炎疫情的影响，影视公司生存艰难。这家公司如何？南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。

　　公司收入增长停滞

　　招股书披露的数据显示，2017年至2019年，力天影业的营业收入分别为3.79亿元、3.86亿元、3.91亿元，2018年和2019年同比增长1.88%、1.33%，增长停滞。从纯利（归母净利润）来看，公司2017年至2019年纯利分别为5676万元、6760.6万元、7703.4万元，2018年、2019年两年分别同比增长19.11%、13.95%，2019年增速有所下降。

　　力天影业主要有五大块业务板块，主要收入来自买断电视剧播映权许可，其次为自制电视剧播映权许可，此外还包括出售剧本版权、提供发行代理服务、联合融资安排项下播映权许可业务。

　　从2017年至2019年的收入占比来看，自制电视剧和买断电视剧为公司贡献了90%以上的收益。其中买断电视剧为公司的主要收入来源，但2019年收益占比下降至71%；而自制电视剧收益占比则上升至23%。

　　买断电视剧，是向第三方版权拥有人/许可方买断电视剧的播映权。2017年至2019年，公司该业务分别实现收益3.45亿元、3.76亿元、2.79亿元，2018年、2019年分别为同比增长8.79%和同比下降-25.85%。

　　自制电视剧，即公司担任执行制片人所制作的电视剧，体现公司的自主创作能力。2017年至2019年，该业务分别实现收入1368.6万元、703.1万元、8898.2万元，2018年同比下降-48.63%，2019年同比增长1165.57%。

　　无论是从收入占比还是同比增速看，2019年公司的业务布局有向自制电视剧倾斜的倾象，但公司总收入主要还是依赖买断电视剧业务。

　　90%收入由卫星电视台贡献

　　从客户类型来看，公司的客户主要分为三类，分别是卫星电视台、地面电视台和其他第三方客户，其中，卫星电视台为公司的主要客户。

　　卫星电视台，即通过卫星播出的电视台，由于卫星的覆盖面广，所以收看到的人群更广，因此也能为公司创造更多的收益。从客户分布来看，2017年至2019年，买断电视剧一直以卫星电视台为主要客户，占收益比例均维持在90%左右的比例，较为稳定；而自制电视剧2019年加大卫星电视台的拓展，占比由2018年的49%上升至2019年的92%。

　　地面电视台，则指没有通过卫星播出，只是利用有线网、无线电视播出的本地电视台，覆盖面小，为公司创造的收益也较小，因此公司主营业务在这一块的布局也较小。

　　第三方客户指非电视平台的第三方客户，即中国的在线媒体平台及其他第三方电视剧发行公司，同样，公司在这一块的客户收入也不大。

　　未来公司业务依旧依赖买断电视剧，应收账款回收风险大

　　作为一只受行业监管政策与疫情双重冲击下的影视股，该股本身有哪些风险值得注意？

　　从上述公司业务的布局可知，公司靠买断电视剧作为公司的主要收益来源，这种获取收益的方式较为被动，且自制电视剧相比买断电视剧能够产生更长期的经济利益。该公司上市后，其业务布局方向是否会改变？这点我们可以从公司未来的计划中得知。据公司招股书，未来三年内，公司计划向第三方版权拥有人（或许可方）购买各种题材约75部电视剧的版权（或播映权）；而自制电视剧，预计包括约7部涉及多个主要题材的电视剧及4部网络剧。可见，买断电视剧依旧是公司获取收益的主要业务。

　　此外，公司收入主要来自卫星电视台也给公司带来了应收账款回款难的问题。据公司招股书，2017年至2019年，公司在卫星电视台的贸易应收款项及应收票据总额分别为1.75亿元、3.59亿元、5亿元，同期间公司的总收入分别为3.79亿元、3.86亿元、3.91亿元，卫星电视台的贸易应收款项及应收票据总额在2019年超过了公司的总收益，公司大客户在给公司带来收入的同时也埋下了隐患。