温彬：通胀压力持续回落货币政策仍有空间|通胀压力_新浪财经

原标题：温彬：通胀压力持续回落货币政策仍有空间来源：金融界网站

　　作者：中国民生银行首席研究员温彬　

【数据】

国家统计局公布数据显示，4月CPI同比涨3.3%，预期3.75%，前值4.3%；PPI同比下降3.1%，预期下降2.6%，前值下降1.5%。

【点评】

——CPI：当月同比上涨3.3%，涨幅较上月回落1个百分点；环比下降0.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点。

本月CPI涨幅超预期回落，上涨主要由去年价格变动的翘尾因素导致，在3.3%的同比涨幅中，新涨价因素仅影响0.1个百分点，翘尾因素影响3.2个百分点。

从结构上看，食品因素仍是主要上涨动力，本月食品价格上涨14.8%，涨幅回落3.5个百分点，影响CPI上涨约2.98个百分点。对比上月，食品价格影响CPI上涨约3.7个百分点，可见本月CPI涨幅的回落也主要由食品价格涨幅回落导致。从原因上看，复工复产、复商复市全面推进，加上天气转暖等原因，使得供给更加充足，带动物价涨幅稳中回落。

具体而言，食品烟酒CPI同比上涨11.3%，涨幅较上月回落2.3个百分点。肉类是主要上涨项，猪肉价格同比上涨96.9%，涨幅较上月回落19.5个百分点，影响CPI上涨约2.36个百分点；牛肉、羊肉等替代类肉品价格同比涨幅亦有小幅回落。天气转暖，时令食品上市，叠加运输改善等原因，鲜菜、鲜果价格同比分别回落3.7%和10.5%。

其他七大类价格，同比四涨三降。其中，生活用品及服务、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务价格分别同比上涨0.1%、2%、2.2%和4.8%，这些上涨的项目中，除医疗保健价格涨幅与上月持平外，其余涨幅均回落。下降类别中，衣着价格同比下降0.4%、居住下降0.3%、交通和通信下降4.9%，主要原因仍然是疫情导致需求减弱。

——PPI：当月同比下降3.1%，降幅较上月扩大1.6个百分点；环比下降1.3%，降幅扩大0.3个百分点。

本月PPI进一步回落，创下2016年4月以来的最大跌幅。从内部看，疫情导致复工复产延后，需求不足导致订单有限，企业经营受到冲击，盈利压力较大，对生产价格造成一定影响。从外部看，石油价格冲击带动了生产价格下降。继3月国际油价闪崩之后，4月油价持续在低位震荡，大宗商品价格亦回落，中国大宗商品价格指数从月初的112.9跌至月末的103.3，能源类指数从65.7跌至51.2。生产价格受到更大影响，生产资料PPI回落4.5%，降幅扩大2.1个百分点；生活资料PPI上涨0.9%，涨幅回落0.3个百分点。

石油价格大幅回落对相关产业链造成明显冲击。4月，布伦特原油现货日均价格仅有18.7美元/桶，较3月下降41.5%，较去年同期下降73.8%。受此影响，石油和天然气开采业价格同比下降-51.4%，降幅扩大29.7个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下降19.8%，降幅扩大9.2个百分点。

——综合来看，本月通胀进一步回落，下阶段随着复工复产、复商复市逐渐接近正常水平，供给有望继续加快，物价水平将保持稳定。随着去年基数走高，下阶段CPI将继续回落，对政策的掣肘将逐渐减弱。同时也要看到，生产价格受内外部影响较大，下阶段要加大力度促进需求回升，加快修复企业信心。

央行在今年一季度货币政策执行报告中提到，要“处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，保持物价水平基本稳定，多渠道做好预期引导工作”，可见控通胀仍然是需要关注和平衡的一个目标，但其紧迫性已经明显让位于稳增长、保就业等方面，这也为货币政策打开了更大空间。下阶段，货币政策要以更大力度支持实体经济发展，降准、降息仍有空间和必要，加大力度促进需求加快恢复。