“报复性反弹”落空 若想股市走好还看实体经济

　　原标题：若想股市走好还看实体经济

　　桂浩明

　　每当进入5月份，作为股民很容易会想起一个名词，以及一句股谚。名词是“红5月”，股谚是“五穷六绝七翻身”。前者寄寓了对5月份股市大幅上涨、红盘报收的期望，后者则反映了对即期走势的担忧心理。不过话说回来，无论是富有“正能量”的名词，还是情绪不高的股谚，其实从历史来看都不具备有价值的统计意义，是不能当真的。

　　尽管如此，到了今年5月份，又有很多人在谈论这个名词以及那句股谚了。而从媒体表达的舆情来看，好像寄希望于红5月的人还真不少。今年的1、2月份，股市总体上是走反弹行情的，3月份出现大幅度下跌，4月份开始企稳整理，那么到了5月份来一个反弹，看上去好像也是顺理成章的。

　　当然，也有细心的投资者发现，从政策环境而言，现在利好已经够多了，而且流动性也不能说偏紧。换言之，眼前要推动股市上行的，恐怕不应该再指望有更多的政策利好出台，在流动性方面一时间也不可能再有很大的改观。这也就意味着，市场在越来越多地回归基本面，实体经济对行情的影响，正变得越来越大。

　　“报复性反弹”落空

　　事实上也的确如此，在去年年报，以及今年一季报都基本披露完毕以后，人们更多是需要从上市公司的业绩信息中来获得投资方向。当然，因为今年一季度是新冠肺炎疫情大暴发的时候，实体经济被按下了暂停键，因此一季度的数据未必具有代表性。那么，人们就更加需要对当前可以接触到的经济状况有所了解，因为这是影响股市的实体经济的具体表现。

　　这次“五一”长假共有五天，为此腾挪了好几个工作日，之所以这样费心劳神来形成一个较长的假期，刺激消费的考量是肯定有的。而现实情况是，今年“五一”假期尽管时间拉长，但综合消费水平大致相当于去年的40%。上海挖空心思搞了规模盛大的“五五购物节”，但市场反应与预期还是有一定的差距。由于还没有组织异地旅游，本地出行也受到景区限流的影响，因此，很容易想象，消费并没有出现“报复性反弹”，甚至不能说已经真正起来了。

　　而在这些的背后，无疑还是有效需求不足的因素在起作用。于是问题来了，如果这种局面不能很快改变，那么生产领域的情况会很好吗？4月份的一个好消息是发电量已经止住了下行态势，出现了正增长，而由此带动的实体经济增长，一般还需要经过一段时间才能够得到显现。而如果社会消费能够上来，那么就会形成良性循环。否则生产再多，也不会有太大的经济意义，股市也不能从中受益。

　　5月行情无需悲观

　　一些人总是感到不解：为什么中国的疫情明显得到了控制，股市却不能明显上涨？与海外市场的关系，又落到了跟跌不跟涨的状态。其实，这里很大的原因就在于实体经济还处于恢复中，没有达到理想的水平，显然，此时如果实体经济不能表现出强大的活力，股市也就失去了最基本的支撑。

　　4月份有较为像样反弹的是必选消费类股票，以及白酒股，这表明了市场的谨慎心态占了上风，在投资行为上完全是保守型的。这样一来，指数也许能够维系在某个区间，但是要上涨，真的很难。进入5月份，这种情况会不会得到较为明显的转变呢？这是一个大问题。时下科技股不时有所表现，也提示投资者在挖掘新的热点方面所作出的努力。

　　尽管“五一”假期的消费状况一般，没有给人们带来惊喜，但5月份毕竟只是刚开了一个头，接下来还有一段时间。在国内疫情进一步缓解，复工复产加速，社会生活逐渐趋于正常，以及海外市场也出现某种转机的情况下，中国经济列车的运行开始加快是必然的，在合理的政策推动与呵护下，人们在这方面完全可以保持乐观。而只要经济向好的态势得以显现，那么依据股市作为晴雨表的理论，届时大盘有所上行也是有可能的。所以，对于5月份的行情，人们首先要谨慎，但相信还是有机会的，无需悲观。

　　（作者单位：申万宏源证券）

责任编辑：潘翘楚