中芯国际回归扛起反弹大旗？ 热钱出手既兴奋又忐忑

　　原标题：中芯国际回归扛起科技股反弹大旗？机构热议估值 ，热钱出手既兴奋又忐忑

　　来源：21世纪经济报道

　　中芯国际回归A股，点燃了资金做多科技股的热情。

　　5月5日晚，中芯国际回归消息一出，即在不少投资群中掀起讨论热潮。21世纪经济报道记者注意到，除了一些对中芯国际的分析之外，更多的是热议中芯国际回归回否带动A股投资风向的变化，科技股能否借此迎接反弹。

　　5月6日，芯片股的大涨似乎印证了投资者的预期。中芯国际港股股价大涨11.27%，A股的小伙伴们更是捧场，科创板迎掀起涨停潮：沪硅产业、优刻得、宝兰德、卓易信息、安集科、聚辰股份相继涨停，其他板块的芯片股也集体大涨。

　　国产化浪潮下的估值

　　5月5日晚间，中芯国际公告，拟于科创板发行不超过16.86亿股股份，募集资金计划用于12英寸芯片SN1项目、先进及成熟工艺研发项目的储备资金及补充流动资金。

　　“中芯国际此次回归，应该是想利用A股较为宽松的融资环境，来进行进一步的扩张。作为国内晶圆龙头，中芯国际的回归，对芯片国产化起到关键的作用。”一位长期关注芯片行业的私募研究员对记者表示。

　　中芯国际及其控股子公司是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业集团，提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。

　　然而晶圆行业是烧钱大户，中芯国际要想进一步发展需要更多资金。

　　谈及回到境内上市的理由，中芯国际在公告中指出，人民币股份发行将使其能通过股本融资进入中国资本市场，并于维持其国际发展战略的同时改善其资本结构。另外，回到A股上市符合该公司及股东的整体利益，有利于加强其可持续发展。

　　根据中芯国际年报披露，2020年公司将启动新一轮资本开支计划，从2019年的22亿美元大幅提升至31亿美元。尽管提升幅度不小，但如果和全球龙头台积电比较，仍有不小的差距，台积电2019年的资本开支高达149亿美元。

　　按中芯国际5月6日收盘价16.9港币，增发16.86亿股，能够融资约260亿元人民币，如果能溢价发行，募资将更可观。

　　事实上，在A股投资者眼里而言，中芯国际的估值并不高。

　　截止5月6日，即便在大涨后，中芯国际的港股PB也只有1.8倍，市盈率为54 ．7倍。

　　而A股科技股的市净率超10倍的不在少数，而市盈率更超过百倍。例如以在科创板上市的安集科技（中芯国际为其第一大客户），其目前的市盈率为154.77倍，市净率为15.88倍。

　　那么，芯片龙头回归，A股能给到多少估值？

　　“A股和港股市场结构不一样，中芯国际回归A股肯定会提升估值，唯一的问题是提升多少。”一位长期持有中芯国际的投资机构人士表示。

　　对此，国信证券分析师何立中甚至喊出了“买半导体，就是买中芯国际”的论调。

　　其表示，在科创板上，有利于公司估值回归至合理估值，公司的稀缺性、科技核心资产的重要性将在大陆资本市场得到应有的估值体现。

　　除了卖方，买方也对其前景表示看好。

　　“中芯国际的估值影响因素除了其行业地位和企业实力外，更有想象力的应该是芯片国产化的龙头。”上述研究员表示。

　　而近期的一系列信息更加强了这一趋势。例如美国近期对向中国的出口施加新的限制，包括民用飞机零部件和半导体生产设备等。

　　“据从产业链的了解，华为和中芯国际的合作也将更进一步，未来将会有更多的华为订单。”上述研究员表示。

　　“现在的担心是，中芯国际回归，A股市场是否一下子把估值打得太高。”上述研究员笑称。

　　热钱出手的兴奋与忐忑

　　对于交易型选手而言，中芯国际回归带来的更多的是交易机会的想象。

　　“节前已经埋伏在科创板几个基本面比较好的半导体标的上，当时只是基于对一些资金指标的判断，预计到科技股会有一波趋势。没想到中芯国际的回归，让这波行情加速了。”一位做量化投资的私募人士对记者表示。

　　另外一位私募人士，则有点懊恼踏空了这波行情。

　　他此前的仓位仍集中于消费和疫情概念股，“这波行情起来的太快了，创业板和中芯国际算是助推因素。目前右侧并非最好时机了，再看看资金情况。”

　　不过，即便是踩准节奏的左侧交易者，也并非没有担心。

　　“这次配置比较谨慎。拿得更多的是科创板标的，部分其他版块的科技股，如果消费电子影响因子大的，基本都剔除了。”上述量化投资私募人士表示。“但从资金情况来看，目前上来更多的是游资热钱，并非此前一波科技股行情的机构资金，所以炒作的成分更大一些。”

　　基于“炒作容易一地鸡毛”的担忧，上述私募人士当日压缩了部分仓位。“等风来，看看反映慢半拍的机构会不会有一部分资金出来。”

　　但即便如此，这次反弹行情的分化，仍体现了部分投资机构的选择。“反弹先锋有些都已经到了前高了，但有些科技股还在低位。这次不会是一个普涨行情，即使是中芯国际的产业链标的，也得有取有舍，硬核标的资金才会去选择。” 上述私募人士表示。

责任编辑：王帅