大型银行股在2020年能否再次跑赢大市？

原标题：大型银行股在2020年能否再次跑赢大市？ 来源：金融界网站

银行业刚走过近十年最光辉的一年，但这个板块在2020年相信会寸步难行。

大型银行股正享受近十年来最美好的时光。2019年，云集美国24家最大型银行股票的代表性指数KBW Index录得近30％回报率，跑赢标普500指数一个马鼻。

此外，Dow Jones U.S. Bank Index同期也上升32％，大幅跑赢道琼斯工业平均指数。美国银行（Bank of America），摩根大通（JPMorgan Chase）和花旗集团（Citigroup）的回报率更分别约为41％、40％和49％。那些银行表现如此亮丽，投资者自然很想知道：大型银行股今年能否再下一城？

各大银行业务为何会在2020年放缓

尽管大家都看好今年大市和银行板块会在2020年再下一城，但有分析师却不认为大型银行股会再次跑赢大市。无论如何，2019年银行板块表现虽然令投资者惊喜，但只不过是这个板块久候多时的重估而已。

自上一次金融危机以来，大型银行的业绩整体上没有什么惊喜，利润虽未算可观，但就保持增长，越来越高。然而，相关股价却没有跟随利润上升，因为金融危机吓怕了许多投资者，令他们对银行业敬而远之，但这份忧虑大概没有根据。

到了2018年，当局落实新税务政策，大幅削减企业税率，但大型银行的股价竟然没有什么反应，这就最令人意外。因此，这个板块展开反弹只是迟早问题。

增长乏力兼息差收窄

美国银行的首席执行官Brian Moynihan最近告诉投资者，该行研究团队预测全球国内生产总值（GDP）增长只是略高于3％。美国GDP增长更可能只有2％，低于去年水平。

正如Richard Parsons在他的著作《Investing In Banks》一书中指出，GDP增长对所有行业设下限速。他还指出当经济增长低于2.5％，银行的利润将跌穿历史平均水平。

事实上，大多数银行的息差一直在收窄，息差就是指银行从贷款赚取的利息与存款支付的利息之间相差多少。花旗集团的淨息差已经略见反弹，但美国银行和摩根大通的息差在2019年大部分时间均走低。

不过有些利好因素将为银行带来催化剂。中美两国的紧张关系略为缓和，这将推动企业增加借贷活动，而低息环境有利业务增长。但行业内激烈的竞争将抵消这种有利条件，迫使银行削减贷款利率。另一方面，美国总统大选在即，引发市场对地缘政治的忧虑。

在这种背景下，许多银行转向信用卡和财富管理业务，寻求业务增长，提高利润。

新会计准则

此外，财务会计标准委员会（Financial Accounting Standards Board）制定的一项银行业新规定已于1月1日起生效。第一季业绩报告将最先受到影响。

在当前预期信贷损失（current expected credit loss， CECL）的规定下，银行须要在贷款实际出现坏账前，事先预测贷款期内的损失。

根据旧时的会计准则，除非发生某些事件，导致银行认为借款人有可能违约或无力偿还贷款，否则银行不会将损失入账。现在，银行必须在批出贷款后，立即将贷款期内的预计损失入账。

在新的会计政策下，预计摩根大通和花旗集团的拨备将大幅增加，总计约40亿美元。这些增加的拨备虽然可在未来几年可分阶入账，但大部分大型银行明确预计拨备金额由今年开始将上升，这将直接冲击盈利，带来不利影响。

前景充满阴霾

现在虽然仍属年头，但标普500指数早前上升，而KBW Index却下跌。美国银行、摩根大通和花旗集团的股价亦较年初下调。

银行业已经享受了有史以来最好的一个丰年，各大银行在2020年虽然仍会回购部分股票，但随着各银行的息差收窄，加上GDP增长放缓，行业竞争又日趋激烈，更遇上即将举行的总统大选，在种种不利因素下，今年对银行业来说未必会风光明媚。