赚1231亿！最高涨幅近40%！五大利好齐聚券业 投资者如何借“基”把握券商股行情？

原标题：赚1231亿！最高涨幅近40%！五大利好齐聚券业 投资者如何借“基”把握券商股行情？ 来源：天天基金网

　　今日(2月27日)沪深两市高开，上证综指开盘上涨0.15%，报2992.49点；深证成指开盘上涨0.51%，报11555.82点；创业板指开盘上涨0.90%，报2200.38点。券商板块涨幅居前，截至发稿，中银证券涨停，南京证券、红塔证券、华安证券、中信建投等纷纷跟涨。

最高涨幅近40%

　　截至2月26日，统计发现，自2月4日反弹以来，券商指数已累计上涨18.17%；2月14日再融资新规发布后，券商指数涨幅显著扩大。

　　从个股情况看，剔除新上市的中银证券，2月4日以来36只上市券商股全部上涨，平均涨幅达18.68%。从个股情况看，红塔证券以39.69%的涨幅领跑，国金证券以35.47%的涨幅紧随其后；华安证券、天风证券、华西证券、太平洋证券、浙商证券、财通证券、南京证券等涨幅均超过20%。

　　券商股的良好表现吸引了多家研究机构的目光。据不完全统计，今年以来已有华泰证券、海通证券、国元证券、招商证券等多只券商股被机构发布的研报推荐。海通证券、国元证券被机构给予“增持”评级。华泰证券评级从“增持”上调至“买入”，天风证券夏昌盛团队给出的理由是，华泰证券具有资本金雄厚、战略清晰、科技赋能、管理效率提升预期、财富管理和机构业务双轮驱动、国际化战略清晰等提升估值的积极因素。

　　从机构调研情况看，今年以来申万宏源、第一创业和国元证券受到机构关注。对于申万宏源，机构较为关注话题包括公司各项业务转型方面思路、股票质押回购业务开展情况等；第一创业被问较多的问题是当前公司金融科技布局情况、债券承销业务如何形成业务优势等；对于国元证券，公司2019年整体经营业绩情况、公司财富管理转型布局等受到调研机构关注。

133家券商2019大赚1231亿

　　26日晚间，证券业协会公布证券公司2019年度经营收据，受资本市场改革、市场回暖等多因素影响，证券行业整体经营业绩增幅明显。133家证券公司2019年度共实现营收3604.83亿元，同比增长35.37%；净利润1230.95亿元，同比增幅84.77%。此外，截至2019年末，全行业客户结算保证金1.3万亿元，同比增近四成。

　　至2019年末，133家证券公司总资产为7.26万亿元，同比增加近16%；净资产为2.02万亿元，同比增近三成。这或许一方面体现了券商补充资本金发展重资本业务的倾向，也体现了券商行业做大做强的努力。

五大利好齐聚券业

　　券商中国记者梳理，自2019年至2020年，证券行业至少有五大利好聚集，这些都成为券商业绩延续“飘红”态势的助推力。

一、A股成交活跃，6天成交7万亿

　　鼠年春节之后，A股在短暂下挫后持续上攻，走出了小牛行情，两市已经连续六天成交破万亿，整体成交额接近7万亿。

　　值得注意的是，密集的交易量甚至令市场重现了2015年交易软件崩溃的现象，被市场公认为牛市信号。受成交量放大影响，各家券商的成交量、投顾服务量等多个指标都明显增长，经纪业务、自营业务普遍受益。

二、科创板“成果”落地

　　投行业务作为券商业务的“发动机”，根据“投资银行业务收入=承销业务净收入+保荐业务净收入+财务顾问业务净收入”的公式来计算，在2019年资本市场启动改革的背景下，收入增幅达到3成，其中证券承销与保荐业务净收入为377.44亿元，同比增长46%；财务顾问收入105.21亿元，同比微降。

　　2019年，全行业主承销收入最高的为中信证券，16.17亿元收入占据12.44%的市场份额；中金公司13.14亿元的主承销收入占10.10%的市场份额；中信建投证券、招商证券、广发证券全年主承销收入均超7亿元，市场份额占比超5%。

　　而2019年7月份开市的科创板作为资本市场最重要的增量改革，为券商IPO业务贡献了逾四成营收。综合来看，2019年共有24家券商IPO收入过亿，前十名占据63%的市场份额。

　　经过数月市场交易，科创板运行平稳，2020年也会成为券商投行业务的重要组成部分。

三、再融资新规激发万亿市场

　　2020版再融资新规正式落地，“定价9折变8折”、“锁定期从12个月变6个月”、新老划断时点调整为“发行完成”…行业人士均认为“宽松程度超出预期”，预判定增品种很快将重回万亿市场规模。

中金公司研究认为，静态测算再融资新规将在2019年基础上增厚投行收入3%至17%；中信建投研究认为，中性假设下，2020年再融资业务可贡献证券业4.11%的营业收入。记者根据过去四年平均增发费率0.54%，今年定增市场扩容至万亿来保守计算，2020年至少因此增厚投行收入20亿。

四、新三板改革如火如荼

　　去年末以来，新三板市场无疑是热门板块，自去年12月27日新三板深化改革规则推出至今，各券商正在积极布局新三板，以迎接增量业务机会。有券商为新三板业务调整组织架构，其经纪业务条线成立了跨多部门的新三板小组，直言“重视程度堪比科创板”。

五、两融余额17天增近千亿

　　自去年8月份以来，监管针对两融业务释放了一揽子利好政策。今年2月3日至2月25日17个交易日内，沪深两融余额增加993亿元，达到11231.63亿元。随着两融余额水涨船高，各家券商积极“囤粮”，今年来已经通过发行短期融资券、企业债融资近两千亿，远超去年同期，多券商直言融资为发展信用中介业务。

　　岁末年初之时，多家券商研究均认为，资本市场改革大门开启，创业板改革将稳步推进，新三板改革+分拆上市+再融资+并购重组政策均已落地，政策利好将于2020年转化为业绩。

投资者如何借“基”把握券商股行情？

　　“春江水暖鸭先知”，券商素有股市温度计之称。那么投资者如何把握券商股行情呢？虽然行情上来看券商股表现不错，但是个股短期表现差异明显，普通投资者很难抓住每一波行情的龙头股，投资证券行业指数基金可能是个不错的选择。

1、中证全指证券指数

　　在2018年到2019年很长时间里，证券行业处于低估区域，后来短期上涨到正常估值了。

　　市场上也有很多只证券行业指数基金，估值表里也有这个品种。场内有几只证券ETF，场外也有对应的基金，都是追踪中证全指证券指数。这个指数是同时投资证券行业全部的上市公司，大约有44个成分股，把证券行业一网打尽。

　　这是一个很标准的细分行业品种。竞争也很激烈了。规模最大的证券行业指数基金，已经达到近140亿，规模超过10亿的，也一抓一大把。

　　但随着指数基金的竞争日益激烈，有的基金公司也打算另辟蹊径。代表就是鹏华证券龙头指数基金，和易方达的香港证券指数基金。

2、证券龙头指数

　　券商本身也有很多细分的业务。比如说经纪业务(主要是赚取佣金)，资管业务(比如打开券商APP看到的一些理财品种)，投行，信用，投资等。每一项业务的收入，也有高有低。不同券商在不同领域侧重点、实力也有区别。

　　证券龙头指数，首先是按照不同细分业务的收入情况，分别从高到低进行排名，选择每一项业务中，排名在前十名的券商。然后，再挑选其中规模最大的25只股票。

　　这个规则有点类似基本面指数。基本面指数是按照上市公司的收入、盈利、净资产、分红的规模排序，选最大的股票。

　　证券龙头指数不再单纯考虑上市券商的市值，而是看券商的业务情况如何。

　　券商也是有一定的规模效应的。大券商的业务、各种资源更丰富，盈利能力也更强。

　　证券龙头指数，ROE接近7%，比证券行业整体的6%要高一些。

　　未来，小券商其实会更难发展，龙头券商会逐渐占据更大的市场份额，很多小券商也会被大券商逐渐合并。直接投资券商龙头股，理论上长期盈利能力比券商全行业要好一些。

3、香港证券指数

　　易方达则准备推出一只香港证券指数基金。这是另一个思路，利用了港股市场估值更低的特点。很多券商同时在A股和港股上市，但是港股的估值，通常比A股便宜一大截。

　　比如说中信证券，A股的市净率是1.91，对应H股的市净率是1.24.A股比港股贵了50%，这个差价非常悬殊。很多其他的券商H股也是如此，大部分比同一只股票的A股便宜30%-50%。A股的证券行业指数，市净率大约是1.8倍。而香港证券指数，市净率不到1倍。

　　从过去的历史来看，香港证券的估值长期比A股要低，不能指望香港证券的估值能赶上A股。不过整体上一轮牛熊市下来，涨幅上不亚于同期A股的券商。

　　另外，A股和港股的涨跌并不同步。有的时候可能某一方已经贵了，另一方还没怎么涨，也会提供更多的投资机会。

(责任编辑：DF528)