华夏时报总编辑水皮:今后牛市是结构性的 难齐涨齐跌

　　华夏时报总编辑水皮:今后牛市是结构性的，难齐涨齐跌

　　11月29日至12月1日, 由中国经济传媒协会、《华夏时报》以及“水皮杂谈”主办的“中国经济增长新空间——2019（第12届）中国人民保险·中国经济媒体高层峰会”召开。

　　在主题沙龙“大咖共话投资”环节，华夏时报社总编辑、财经评论家水皮对资本市场表现出谨慎的态度。从长期来看，市场反映的是经济的基本面或者企业的业绩。未来资本市场可能会出现严重的分化，发展应谨慎乐观。无论今后的股市是牛市还是熊市，都是结构性的。结构性熊市中，三分之一没有成交量，三分之一是僵尸股，结构性牛市与其相同。今后市场很难再出现齐涨齐跌的情形。

　　他称，茅台、平安、招商银行这些公认的绩优股一直保持着巨大的成交量，股价相比今年年初都翻了一倍以上，尤其茅台已经成为国内第一大流通市值股。白酒、医药板块今年的上涨都对指数的影响巨大，以后资金很可能向这些股票集中，“反复交易，充分活跃，这就是大树底下不长草的道理。”

　　从宏观来看当前处于经济下行期，要想对冲首先需要解决企业融资难。然而银行圈最近出现了一个概念叫“资产荒”，水皮解释称，是指一批中小银行，在降低风险度、提高风控之后拿此标准去衡量放款的企业。在这种背景下，就需要资本市场发挥更大的力量，提高直接融资比例。现在直接融资比例总体只有17%、16%，股权融资为7%。

　　市场上的资金不是无限的，水皮认为，IPO常态化，创业板将启动注册制改革，再融资大松绑，新三板推出精选层，都将会分流资金。

　　过去几年证监会解决了IPO的堰塞问题，让IPO实现常态化，并且开始产生巨无霸，他预言之后还会有更大的新股出现。

　　目前证监会重新放开了定增重组，重组进来的资金作为战略投资者，不受原来大股东减持的限制，激活了市场。但这样一来，对市场中的资金又产生了新的需求。

　　目前上海的科创板在搞注册制，明年3月深圳的创业板也要试行。主板这么做，上行下效，新三板或许也会将跟进。此外，水皮分析，新三板的改革措施是要分层，也会降低投资门槛。这意味着一批机构，或者一批大户有了去新三板的机会。

　　尽管如此，水皮认为，供求关系的改变都是用改革和市场化的名义。证监会的趋向是该管的管住、该放的放开。如果真的出现一些股票归零的情况，也是市场化的选择。他提醒投资者，讨论未来大盘的指数，需要知道股市两极分化会很严重，指数构成会更换，即便点数上涨，也跟过去的点数不是一个概念。

　　今年市场上的北上资金和外资呈持续流入态势，这是做多的力量。对此，水皮表示，成熟的市场应是双边的，此前明晟指数方面在谈及进一步扩容的条件时，提出增加做空手段对冲风险的问题。证监会何时放开股指期货还是未知数，监管层已考虑引入个股期权，这些动态都值得关注。

责任编辑：张国帅