泛股权概念上演涨停潮 重组大戏在后头

原标题：泛股权概念上演涨停潮 重组大戏在后头

越声理财认为，近两日泛股权概念的涨停潮仅仅只是预热阶段，并购重组大戏仍在后头。由于政策和市场的原因，最近两年A股市场并购重组的数量和金额较16-17年大幅减少。而进入今年下半年，国家政策面开始释放积极信号，重组新规实施，最近再融资又全面松绑。近日虽然股指表现低迷，但泛股权(股权转让、并购重组、壳资源等)却受政策刺激表现活跃，而这仅仅是预热阶段而已，预期明年并购重组、再融资将迎来转暖期，并购重组主题将再度迎来投资机遇。

并购重组一直是市场的重要主题，通过收购优质资产，上市公司基本面的改善往往是爆发性的，对股价也有强烈的刺激。如果能够把握到其中的投资机会，将会获得显著的收益。对于并购重组的投资机会，主要分成三个阶段，包括：重组预案前、重组过程中和重组完成后。

(1)重组预案前：这是指在重组方案前进行前瞻布局，一旦上市公司公布重大重组方案，股价往往走出连续涨停走势，获得丰厚的回报。在重组前，由于不知道上市公司会收购什么资产，想象空间非常巨大。风险是由于信息不对称，重组时间和资产的质量都具备较大的不确定性。

(2)重组过程中：这是指重组方案出台后到重组完成这个阶段。重组方案明朗后，收购资产定价已经比较明朗，更多的是市场情绪和资金博弈的机会。风险是重组失败，包括公司主动终止重组以及重组方案没有获得证监会审核通过。

(3)重组完成后：指重组完成后并购资产的业绩兑现阶段，产业上下游的并购产生协同效应，上市公司业绩大幅增长，股价将迎来业绩主升浪行情;而如果是跨界并购或借壳上市的，公司将迎来价值重估，或将出现戴维斯双击(估值和业绩共振)。风险是整合不顺利，经营比较差，产生了巨额的商誉减值，反而对公司形成较大的拖累。

那么如何去挖掘重组前的投资机会呢?由于信息的不对称，没有办法确定哪家公司会进行重组以及收购什么资产，只能通过公开信息进行合理的推测。这里有两种思路。一是自上而下的思路，从行业与集团层面进行筛选。国家对过剩产能行业要求进行重组整合，比如钢铁、煤炭、电力等传统行业，在这些行业会有做大做强要求。目前部分军工集团证券化率比较低，上市公司有望成为集团的资本运作平台，注入集团的优质资产。这条思路上，实际上就是我们常说的国企改革主题。二是自下而上的思路，从公司层面进行筛选。一方面上市公司进行股权转让，实际控制人出现变更，产业资本、知名大佬获得控股权后进行资本运作，注入优质资产。另一方面，上市公司此前由于政策和市场环境原因重组失败，即公司终止重组的公司仍有继续重组的可能性，很多壳资源公司就是属于这种类型。

实际上，从近期市场的表现来看，股权转让导致实控人变更后，想象空间比较大，最受市场资金关注，最典型的案例就是九鼎新材(002201)、宝鼎科技(002552)，九鼎新材7月份公告，王文银拟受让股权成为公司实际控制人后，随后股价最大涨幅超过3倍;宝鼎科技9月份公告，山东招金集团拟受让股权成为公司实际控制人，后期将择机注入相关优质资产，该股股价因此大涨近2倍。