顺鑫农业:利润下滑主因地产和费用确认时点波动白酒增长趋势不变|顺鑫农业_新浪财经

原标题：顺鑫农业:利润下滑主因地产和费用确认时点波动白酒增长趋势不变

申万宏源指出，公司三季度业绩大幅下滑主因地产预售未结算以及部分费用确认前置，而非白酒发生趋势性变化，无需过分担忧主业，且三季度利润占比和基数很低（16-18年公司单三季度归母净利润占全年比值分别为4%、6%、7%），三季度利润大幅下滑不会对全年产生重大影响，核心看四季度和一季度。白酒收入增长符合预期，牛栏山通过不断全国化带来份额和盈利能力提升的逻辑未变。回顾前三季度，由于房地产业务进度慢于我们年初预期，且猪价超预期上涨致使猪肉板块承压，我们下调盈利预测，预测2019-2021年归母净利润分别为10.95亿、14.47亿、18.77亿（前次为11.98亿、16.5亿、21.44亿），分别同比增长47%、32%、30%，当前股价对应2019-2021年PE分别为31x、24x、18x，维持买入评级。