原标题：国金证券：预计年内降息降准的货币政策操作仍将继续
国金证券指出，8月投资、消费、生产均走弱，逆周期政策支持下基建企稳回升。（1）经济下行压力确实存在。从调查数据来看，8 月官方制造业 PMI（49.5）、新订单（49.7）均较前值下降。从实际数据来看，投资方面，制造业投资依然偏弱，弱需求是部分制约，另一个制约则在于实际利率的被动走高；房地产投资方面，当前建安投资仍有一定支撑，但在土地购置面积持续下滑，叠加房地产政策的层层收紧下，地产投资走弱的方向是确定的。同时，在全球经济走弱的背景下，外需也难言乐观。（2）在私人部门投资和消费意愿低迷的情况下，政策逆周期调节正在发挥作用。虽然今年财政支出、地方专项债前移，但基建总体偏弱，部分原因在于配套资金落实较慢，叠加地方政府扩张意愿偏弱。随着 7 月政治局会议对经济下行压力加大的明确，基建配套资金出现改善迹象。9月4日，国常会也明确“加强项目管理，防止出现‘半拉子’工程”。总体来看，基建回升的方向是确定的，但基建对经济的总体趋势依然是“托而不举”，力度可能相对有限，不可抱太高期望。全年来看，基建增速有望回升至 5%。面临当前的经济下行压力，逆周期政策方面，需要货币与财政宽松（如中央政府加杠杆）来发挥合力，预计年内降息降准的货币政策操作仍将继续。
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