Aletheia Capital给予乐信“买入”评级 目标价14.8美元

原标题：Aletheia Capital给予乐信“买入”评级 目标价14.8美元

近日，研究机构Aletheia Capital发布研报，给予乐信“买入”评级，并给出14.8美元的目标价，较乐信目前股价有38％的上涨空间。Aletheia Capital是亚洲最大的独立投研机构之一，它表示相对同行，乐信具有客群优质、经营策略稳健、资金渠道多元、业务合规等优势。

此前周四因美股投资情绪恢复带动市场回暖，乐信股价大涨6％，周五股价早盘继续上涨1.68%报10.88美元，市值近18亿美元。

客群优质

和大多数金融科技平台主打蓝领工人群体、以高利率覆盖高风险用户的策略不同，乐信用户普遍是受教育程度高、收入增长潜力大、消费需求旺盛的人群，Aletheia Capital认为这个客群质量优于同行而且增长迅猛。据Aletheia Capital预估，中国目前受过高等教育的人群达到1.79亿，每年还在以接近800万的速度增加，增长空间巨大。

乐信在2018年第三季度财报披露，公司36％的新用户来自于老用户推荐，Aletheia Capital认为这个获客策略充分利用了乐信的客群社交紧密联系的特点，既让乐信加强了在客群中的品牌信任度，也实现了较低的获客成本。2019年第一季度，乐信注册用户达到了4220万，同比增长近60％。

Aletheia Capital认为，乐信近年连续推出“乐黑卡”会员体系，以及“乐卡”权益消费平台，针对年轻用户线上线下消费权益，构建消费场景，进一步发掘存量用户的消费潜力。这些布局在未来都将成其业务的增长点。

稳健的经营策略

通过满足用户不同人生阶段的消费和金融需求，提高用户粘性，Aletheia Capital认为这种稳健的经营策略是乐信有别于同行的另一优势。据统计，乐信2015年第一季度获得的用户中，仍有44％在2018年第三季度仍为活跃用户，并且商业价值不断增长：这部分用户平均在贷余额从3331元增加到11666元， 而30天逾期率从2016年第一季度的2.1％下降到2018年第三季度的1％。

Aletheia Capital认为，对于金融科技平台来说，激进的扩张并不可取，因为很多模式还未被经济周期验证，而乐信“在经济下行的背景下，表现得比绝大多数同行都好，是一个特例”。2019年第一季度，乐信在贷余额350亿，同比增长64.7％，近年来虽然行业波动较大，但乐信仍然保持稳定增长的态势。

合规的金融科技平台

对于金融科技平台来说，利率决定了平台的合规性。很多金融科技平台在监管机构2017年发布36％的年利率限制后才开始进行合规调整，而乐信的低利率则和蚂蚁金服、京东数科等金融巨头处于同一水平。

Aletheia Capital指出，据乐信2019年第一季度财报显示，和乐信合作的金融机构已经超过100家，其中包括工商银行、招商银行、民生银行等众多头部机构。乐信超过70％的新增借款来自金融机构，这个比例还在不断上升。

2019年1季度，乐信通过为各类金融机构服务而获得金融科技收入已高达9.11亿元，占季度总收入20亿元超过45％，接近2018年全年一半，同比增长高达342％。金融科技收入成为乐信第一大收入来源。凭借多方面显著的竞争优势和稳健的经营策略，乐信近年来获得了资本市场的认可。目前，多家金融科技上市公司处于破发状态，乐信是为数不多股价仍然高于发行价的平台。

同时乐信目前获得了高盛、瑞银、美银美林、野村、星展、华兴资本、德银和法国巴黎银行等8大投行的“买入”评级， “买入”数量为在美上市金融科技股中最高。