家电冰洗行业：上半年出货小幅增长 美的保持领先

一、出口拉动上半年整体增长

2019年1-6月，冰洗产品出口均在原材料价格回落、出口价格下行等因素的影响下延续了一季度良好表现，在内销同比小幅下行态势下仍然拉动整体出货量小幅增长。中长期来看，龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业，中高端产品更新龙头有望保持领先，市场份额或稳步提升。建议关注青岛海尔、美的集团。

二、冰箱

出口单月出现小幅波动，1-6月仍是主要增长拉动力产业在线数据显示，2019年1-6月冰箱整体销售3874.2万台，YOY+2.8%;内销2139.8万台，YOY-2.1%;出口1734.5万台，YOY+9.7%。其中2019年6月单月冰箱整体出货707.2万台，YOY-2.2%;内销381.4 万台，YOY-2.6%;出口325.8万台，YOY-1.8%。内销量表现仍旧疲软，外销单月出现一定波动，但累计增速仍旧对整体出货形成拉动。

海尔6月表现亮眼。2019年1-6月海尔总销量YOY -0.1%(内销YOY+0.1%、外销YOY-2.2%)，市占率YOY-0.5PCT;美的销量YOY+8.9%(内销 YOY+0.8%、外销YOY+19.0%)，市占率YOY+0.8PCT。海尔6月内外销表现亮眼，但受1-4月出口降幅较大拖累，1-6月累计市占率仍有下浮下降。

三、洗衣机

产业在线数据显示，2019年1-6月洗衣机整体销售量3157.1万台，YOY+1.8%;内销2138.6万台，YOY-0.2%;出口1018.5万台，YOY+6.1%。其中6月单月总销量483.2万台，YOY+5.9%;内销313.1万台，YOY+7.2%;出口170.1万台，YOY+3.5%。洗衣机5-6 月内销出货增长有所回暖，内销出货累计同比降幅有所收窄，拉动整体出货增速实现小幅正增长。

美的内外销增速保持领先。竞争格局方面，海尔出口表现持续优于市场，美的内外销增速始终领跑。2019年1-6月，海尔销量YOY+0.2%(内销YOY-0.9%、外销 YOY+8.2%)，市占率YOY-0.4 PCT;美的销量YOY+4.8%(内销YOY+2.5%、外销YOY+12.8%)，市占率+0.8PCT。

四、龙头中长期逻辑不改

青岛海尔：公司渠道布局领先，多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场，看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。美的集团：坚持全球运营战略，在家电品类及上下游布局全面，长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地，长期盈利或有提升。

风险提示。冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。