经济学家警告：欧洲银行要小心落入“日本化”陷阱

　　经济学家警告：欧洲银行要小心落入“日本化”陷阱

　　参考消息网7月9日报道 西班牙《国家报》网站7月4日发表了西班牙经济学家安赫尔·贝尔赫斯和费尔南多·罗哈斯的一篇题为《欧洲的“日本化”》的文章，认为总结日本银行业的经验教训对欧洲银行业而言十分必要。

　　文章写道，最近几周以来，尤其是在欧洲央行的货币政策走向更加宽松的方向之后，有关零利率政策挤压银行利润的争论再次爆发。与此同时，零利率或负利率“陷阱”让欧元区的现状越来越像日本20多年来的情况，这就是所谓的“欧元区日本化”。目前来看，维持零利率对于实现通胀目标而言收效甚微。

　　文章认为，因此，总结日本银行业的经验教训对欧洲银行业而言十分必要。以日本为鉴，或可推测出即将在欧元区发生的情况。欧洲央行5年前开始将零利率作为主要的货币政策工具，比日本晚了15年。欧洲央行的货币政策工具被称为主要再融资操作，类似于日本1999年的情况。

　　文章提到，日本最近20年来一直维持零利率，严重挤压了日本银行业的利润空间。值得一提的是，欧洲银行目前的净息差与日本在本世纪初的水平持平，目前其银行净利息收入与银行全部生息资产的比值为1.2%。但随后日本银行净息差逐渐收窄到0.6%到0.7%。日本银行的保证金息差也收窄到0.3%，不到欧洲银行这一数值的一半。此外，比起欧洲银行，来自市场运作和持有债券的收入对日本银行而言显得更加重要。

　　文章指出，上述所有因素共同导致日本银行的毛利润率从本世纪初的2%下降到1.2%，而目前欧洲银行的毛利润率恰好为2%。即便是面对如此狭窄的利润空间，日本银行与欧洲银行相比依然具有两大优势。首先，上世纪末爆发的经济危机遗留下来的有毒资产得到化解后，日本银行的坏账率极低。其次，日本银行的资本支出结构优于欧洲银行。目前欧洲银行的资本支出水平为1.4%，高于日本银行在本世纪初的水平。日本银行的资本支出水平随后持续下降到目前的0.6%。必须承认的是，日本银行的资本支出水平降低主要得益于最近10年来的资本增长，而欧洲银行尚未进入这一阶段。在尚未进入资本增长阶段的情况下，欧洲银行将很难承受零利率或负利率。

　　

　　资料图片：欧洲中央银行。（新华社）

责任编辑：李园