昊海生物拟登科创板 单品毛利率超93%

　　“玻尿酸第一股”要来科创板了！单品毛利率90%以上，曾与范冰冰“对簿公堂”

　　来源：资本深潜号

　　作者 ：张雨娜

　　编辑 ：袁畅

　　科创板渐行渐近，“玻尿酸第一股”昊海生物也加入到受理阵营当中。

　　近日，港股公司昊海生物科创板申请获得受理。近三年，该公司主营业务毛利率维持在80%左右水平。2018年，昊海生物的主要产品玻尿酸的毛利率更是高达93.26%。

　　然而，与其它科创板的受理企业动辄超过30%的研发投入相比，昊海生物的研发投入占营业收入的比仅维持在5%—6%。此外，其下属子公司还身涉肖像权、名誉权纠纷案，曾被范冰冰起诉。

　　在“高毛利率”光环下与范冰冰对“对簿公堂”的昊海生物，将会在科创板上演怎样的故事？

　　昊海生物拟登陆科创板

　　继复旦张江、中国通号等港股上市公司拟登陆科创板后，多家港股公司亦蠢蠢欲动。

　　近日，上海昊海生物科技股份有限公司（简称“昊海生物”）发布公告称，公司已收到上海证券交易所 对公司提交的A股发行申请出具的受理通知。

　　资料显示，昊海生物科技成立于2006年，专注于医用生物材料市场中四个快速增长的细分领域，覆盖眼科、医美、骨科、外科。昊海生物以H股方式于2015年4月30日在香港联交所主板上市。

　　从2018年收入结构来看，眼科、医美、骨科、外科四个板块的收入分别为6.7亿元、3.4亿元、3亿元、2亿元，眼科和医美两大业务合计贡献收入占比超过六成。

　　此外，在2016年、2017年和2018年，昊海生物的营收分别为8.6亿元、13.5亿元和15.6亿元，年复合增长率达34.5%，归母净利润分别为3亿元、3.7亿元和4.1亿元。

　　有意思的是，在前两年，券商对港股昊海生物的的投资评级，几乎是一致的“买入”。

　　单品毛利率超93%

　　从经营情况来看，高毛利率是昊海生物的一大看点。

　　招股书显示，昊海生物的主营产品包括，眼科产品、整形美容与创面护理产品、骨科产品和防粘连及止血产品。在2016年、2017年和2018年，其主营业务毛利率分别为83.5%、78.75%和78.51%，显示了该公司毛利率水平比较高。

　　具体到产品类别上，最高的莫过于是“整形美容与创面护理产品”，它由玻尿酸和重组人表皮生长因子产品所组成，此类产品在近三年的毛利率水平均保持在90%以上。在2018年，玻尿酸产品的毛利率高达93.26%。

　　此外，昊海生物另外一个最赚钱的产品——骨科产品，它近年能维持85%左右的毛利率水平。具体而言，在2018年，该公司骨科产品中的主要产品——玻尿酸钠注射液的平均成本为9.98元/支，但平均销售价格为64.67元/支，毛利率达84.56%。

　　曾与范冰冰“对簿公堂”

　　然而，在高毛利率的“光环”之下，昊海生物的下属子公司其胜生物却身涉肖像权、名誉权纠纷案。而与其胜生物“对簿公堂”的还不是一般人，而是范冰冰。

　　招股说明书显示，2018年，范冰冰向北京市朝阳区人民法院提起诉讼，要求判令其胜生物即刻删除侵权内容，终止侵权行为；在全国公开发行的报纸上向原告公开赔礼道歉；其胜生物向其赔偿经济损失30万元等，合理开支5000元，以上各项合计30.5万元。

　　值得一提的是，该案已被北京市朝阳区人民法院立案受理。其胜生物对该案管辖权提岀异议，但法院在当年6月驳回其胜生物对该案管辖权提出的异议。

　　2018年8月3日，其胜生物向北京市第三中级人民法院提出《民事上诉状》，请求依法撤销北京市朝阳区人民法院民事裁定将该案依法移送上海市闵行区人民法院审理。截至招股说明书签署日，其胜生物对该案管辖权异议的上诉申请，北京市第三中级人民法院正在审理之中。

　　然而，被范冰冰入禀法院，或许仅仅是昊海生物自身风险的一部分。

　　事实上，该公司也特别提醒投资者要注意以下风险因素：新产品开发失败的风险、医药行业监管政策变化带来的风险、技术核心泄密和核心技术人员流失的风险、无法持续享受高新技术企业税收优惠的风险、产品质量及临床不良反应的风险、厂房租赁导致的经营场所不确定性的风险、经营资质持续风险。   

　　科技水平在哪？

　　一般而言，生物医用材料研发具有周期长、技术难度高、资金投入大、附加值和回报高、产品市场生命周期长等特点。昊海生物主要围绕人工晶状体及视光材料、医用几丁糖、医用透明质酸钠/玻璃酸钠和重组人表皮生长因子等四大生物医用材料研发平台进行相关领域的新产品开发。

　　2016 年、2017年及 2018 年，该公司的研发费用分别达 4，725.54 万元、7，633.23 万元和 9，536.97 万万元，占营业收入的比重分别为 5.49%、5.64%和 6.12%。

　　值得注意的是，与其它科创板的受理企业动辄超过30%的研发投入相比，昊海生物的研发投入占营业收入刚过5%的水平，科研成色似乎略显“不足”。

　　与此同时，该公司在风险提示中也表示，若研发项目不能形成研发成果，成功开发出新产品，将对公司长期的核心竞争力造成不利影响，对公司的盈利水平及经营业绩产生不确定性。

　　对此，昊海生物还表示，“公司已制定计划加大对现有技术的后续研发，以保持技术的先进性。但随着市场竞争的加剧，公司所面临的市场竞争风险正在不断加大，公司存在因市场竞争加剧而影响市场占有率、毛利率水平，进而影响盈利能力的风险。”

　　据中信证券研报，2014年，中国玻尿酸美容针市场需求为300—400万毫升，到2020年，将增长到2000—3000万毫升。毫无疑问，这是一个千亿级别的市场。而手握“竞品”的昊海生物，是否能凭此与科创板的其它企业同台竞技，仍需时间考验。

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责任编辑：曹婕