文/专栏作家 朱邦凌
昔日新能源霸主为何成了老赖？为何一再发生债券违约？在光伏行业整体复苏的大背景下，这家光伏巨头何去何从？它还有重塑辉煌的机会吗？
5月6日，保定天威英利新能源有限公司公告称，其收到了上海金融法院（2018）沪74民初1441号民事裁判书。法院判决，天威英利支付申万宏源2011年度第一期中期票据本息（人民币63690000元）及相应违约金。也就是说，申万宏源状告天威英利的官司终于有了初步结果，法院判决它支付本息6369万和违约金。实际上，早在今年1月，在华泰证券与天威英利的诉讼案中，天威英利已被南京法院列为失信被执行人，就是大众俗称的“老赖”。
英利总部位于河北保定，曾经是中国乃至全世界光伏业巨头之一。1998年，英利步入太阳能光伏行业，并于2007年6月在美国纽交所上市，2012年、2013年连续两年稳坐全球光伏组件销量第一。天威英利是其主要子公司，是昔日新能源霸主、光伏巨头，自称使命是为老百姓提供用得起的绿色电力。英利在全球设有20多个分支机构，以全球经营实力及经验为后盾，为各地客户提供本地化的服务。目前，已有超过8500万块英利组件（超过20GW）在全球范围内运行，涵盖90个国家。
昔日新能源霸主为何成了老赖？为何一再发生债券违约？在光伏行业整体复苏的大背景下，这家光伏巨头何去何从？它还有重塑辉煌的机会吗？
1、2015年英利债务问题爆发
英利的危机始于数年之前。2013年，由于光伏行业空前的产能过剩，包括江苏赛维、无锡尚德等行业巨头陷入数百亿元的债务危机后轰然倒下，英利也未能幸免。在上市至今的十多年间，英利的业绩并尽人意。其只在2007年、2008年和2010年实现盈利，其余年份均出现不同程度的亏损。
2015年以来，英利出现经营性亏损、偿债能力不足等突出问题。与此同时，集团其他产业因承担对上市公司连带担保责任，丧失了融资能力，企业发展举步维艰，一度濒临崩溃。2015年10月，英利子公司保定天威英利新能源有限公司一笔超10亿元的债务未能按期足额兑付，宣告违约。2016年5月，天威英利发行总额14亿元的债券也宣告违约。以此为标志，英利债务问题爆发。
对于本次实质性违约，新世纪评级认为天威英利信用质量恶化的原因很多，主要是光伏行业环境的大幅变化，对光伏企业均产生了很大影响，尤其对天威英利等部分风险抵御能力弱的企业，经营状况和财务状况持续恶化，在缺乏外部有效支持的情况下，发生债务偿付违约。
根据当时评级机构的分析，天威英利作为“英利系”的经营主体，其大量资金既被“英利系”的海外销售公司以及控股股东占用，同时公司亦占用关联方保定天威英利新能源有限公司的资金。在天威英利自身债务周转面临极大困难时，公司可以进一步占用的资金有限。公司债务负担很重，且债务主要集中于短期。整体看，短期内公司债务依靠自身能力周转面临很大的困难。
2、债券违约事件发生以来首次有债权人发起诉讼
2017年4月18日，由主承销商交通银行召集债权人2010年度第一期中期票据持有人会议，要求天威英利制定还款计划，明确具体还款措施。2017年11月25日，天威英利在公告中对此回应称，“公司会视重组进展尽快制定还款计划，但是以目前的情况来说，可能需要一定的时间”。天威英利表示，将加快相关资产变现工作进度，尽快实现后续款项归还。
2017年9月，在美上市的英利发布公告称，公司被一家持有中期票据本金为6570万元的债权人发起诉讼，要求兑付应付金额。其实，发起诉讼的债权人为华泰证券，这也是债券违约事件发生以来首次有债权人发起诉讼。
3、英利的病根则来源于盲目扩张
2010年，多晶硅价格回调，“拥硅为王”的口号下，英利绿色能源向上游扩展以做全产业链。2010年8月，英利绿色能源旗下六九硅业项目宣布投产。而被寄予厚望的六九硅业却成为了英利绿色能源的麻烦。据彼时媒体公开报道，2011年，国际光伏产品价格剧烈跳水，多晶硅从70美元/公斤的中等价位暴跌到了30美元/公斤。英利绿色能源投资多晶硅失利，2011年，英利绿色能源财务报告显示，六九硅业被减值22.75亿元。
在公司2014年年报中，披露了当时的负债情况：“我们有很大的债务和偿还债款需求。截至2014年12月31日，我们的短债为101.2亿元人民币；中期票据有17.13亿元人民币（不包括已到期或将在2015年到期的23亿人民币），还有28.6亿元的长期债务。”也就是说，当时公司负债近150亿。过高的短债及中期票据，“可能对我们未来的持续运营有很大影响。基于我们的债务数量，使得我们难以满足我们的支付能力；我们或许不能及时付账；也可能会导致交叉违约；它限制了我们的灵活性，使企业更难适应商业环境的变化等等。”
4、英利被纽交所摘牌
2018年6月30日，英利绿色能源发布公告称，于6月28日收到纽交所通知，表示已决定着手撤除该公司美国存托股票（ADS）的交易，这意味着英利被纽交所摘牌。具体原因是，因未能在连续30个交易日内保持至少5000万美元的平均全球市值，且其股东权益不足5000万美元，不符合持续上市标准，因此，被纽交所暂停ADS交易。对于英利来说，曾于2010年赞助南非世界杯成为中国首个赞助世界杯的企业，曾经的赛场风光在八年后已云烟飘散，如今遭遇纽交所摘牌更难免令人唏嘘不已。
5、昔日光伏巨头何去何从？
今年1月，英利集团召开2018年度总结表彰大会。英利集团董事长称，2018年围绕“创新包容 融合发展”，集团以创业的激情和归零的心态，整合光伏和服务业两大板块，激发经营主体活力，盈利能力稳步提升，较好完成全年的经营目标。
英利集团表示，2019年是转型升级的关键之年，也是系列发展举措的落地之年，集团将围绕“共生 能力 执行力”的指导方针，加强对各板块、各业务单元的目标管理、决策引导和宏观调控。此外，全集团要互相配合，深化共生，切实提升能力，做好风险把控，聚焦项目落地，强化执行力监督，抓好队伍建设，加大品牌宣传和舆论引导，提高企业文化认同，围绕“8个重点工作，4项工作方向”，不折不扣抓落实，凝心聚力干事业。
(本文作者介绍：财经专栏作家，资深财经评论人。)
责任编辑：赵子牛
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