从大学宿舍到科技服务第一股 泰坦科技拟冲击科创板

诞生于大学宿舍，“科学服务第一股”泰坦科技（835124）于近日宣布，拟冲击科创板。

　　4月12日，泰坦科技正式官宣其首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所受理。

　　此次IPO，泰坦科技与大部分欲冲刺科创板的企业一样，选择的是第一套上市标准（预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正切累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元）。

　　6名大学同学联合创业

　　泰坦科技是一家立足于中国的科研领域，聚焦于科研创新“实验室场景”，以科研试剂、科研仪器及耗材、实验室建设及科研信息化服务三大产品体系为基础，专注于为科研工作者、分析检测和质量控制人员提供一站式科研产品与集成配套服务的科学服务综合提供商。

　　图片来源：泰坦科技招股书

　　其面向的主要客户群体包括国内高等院校及政府附属科研院所。

　　据发行人官网介绍，2007年10月18日，泰坦科技成立于华东理工大学的宿舍，发行人的六位创始人均来自华东理工大学，且六位创始人均为80后。

　　据《解放日报》报道，2007年，谢应波和小伙伴们申请获得上海市大学生科技创业基金20万元，5名同学又“凑份子”加上20万元。靠着这40万元，他们从宿舍起家。创业之初，谢应波和另一名创始人张庆全职投入，每月工资才1500元；其余4人则是兼职，没有工资。

　　泰坦科技创始人、董事长兼CEO谢应波

　　图片来源：泰坦科技官网

　　目前，谢应波等6名股东为一致行动人，6人合计持有发行人46.89%股份。

　　而在拟申请科创板上市之前，泰坦科技已经在筹划上市，并于2017年7月向中国证监会上海监管局提交了IPO辅导备案登记材料。

　　急切地奔向资本市场，一方面或许是来自“对赌”的压力。

　　2015年，泰坦科技正式挂牌新三板。而当时的公开转让说明书中提及，其实控人与上海丹丰、创业接力、景嘉创业、创业担保、上海科投之间约定：

　　若公司未能实现上市承诺（在原投资方及投资方认可的证券交易市场完成公开发行上市），原投资方有权要求创业股东回购其持有的公司全部或部分股份，回购价格为原投资方及投资方各自的原始投资加上10%的年单利回报率。

　　新三板挂牌期间完成三次融资

　　实际上，在新三板挂牌期间，泰坦科技的关注度并不高。

　　从二级市场交易来看，泰坦科技一开始采用的为协议转让方式。在其挂牌期间，共有34个交易日产生过交易，累计交易金额1.37亿元，而其股价最低曾跌至0.01元，最高则为42.77元。

　　有新三板投资者称拟在该股停牌前计划买入，不过该股并未有卖盘，只能“目送泰坦科技去申报科创板”。

　　不过，值得一提的是，2017年至2018年间，泰坦科技曾完成了三次定增，分别以10.48元、17.17元、18.18元的价格募集资金3800.15万元、3430.05万元、6000.13万元，三次定增资金均用于补充流动资金。

　　在最近一次融资中，认购对象为4家机构，其中，国开科创认购2999.88万元。

　　公开资料显示，国开科创是国开金融全资子公司，是国内银行业第一家国家级科技创业投资平台，主要针对种子期、初创期、成长期的科创企业开展股权投资。

　　值得注意的是，一些投资机构已押宝泰坦科技，包括厦门创丰昕华创业投资合伙企业、创业接力天使、东方汇富等，其中创丰资本持有8.57%的股份。

　　毛利率较低且呈现下滑趋势

　　目前，泰坦科技的产品和服务主要包含自主品牌产品和技术集成第三方品牌，主要分成三大系列：科研试剂、科研仪器及耗材、实验室建设及科研信息化服务等实验室综合服务业务。

　　招股书显示，近三年发行人营业收入从2016年的4.09亿元增加至2018年的9.26亿元，复合增长率超过50%，归母净利润从2016年的1585.94万元增加至2018年的5992.66万元，复合增长率超过90%。

　　从具体的营收构成来看，2016年至2018年，科研试剂一项收入占比均超过60%，为其主要收入来源。而科研仪器及耗材占比在28%左右，实验室建设及科研信息化服务则从2016年的5.57%下滑至2018年的3.75%。

　　图片来源：泰坦科技招股书

　　如此看来，泰坦科技更像是一家传统试剂企业。同时，与其主要可比竞争对手相比，主营产品构成上也存在较大差异。

　　图片来源：泰坦科技招股书

　　以科学服务业全球领导者赛默飞为例，其产品覆盖科研试剂、仪器耗材、生命科学等领域。而实验室产品及服务占比达36%，试剂仅占16%。

　　值得注意的是，泰坦科技的综合毛利率较低，且呈现下滑趋势，2016年至2018年，其综合毛利率分别为23.71%、22.19%和21.59%。这与其同行可比公司同样存在明显差距。

　　图片来源：泰坦科技招股书

　　而具体从各业务来看，实验室建设及科研信息化服务虽然毛利率较高但占比偏低，近三年该项业务毛利率分别为54%、53.66%、46.37%，而其他两项则均在20%左右。

　　图片来源：泰坦科技招股书

　　而在科创板较为注重的研发方面，泰坦科技的研发投入营收占比也低于国际同行公司，且呈现逐年下滑趋势。

　　2016年至2018年，其研发投入分别为1887.40万元、2888.46万元、2998.44万元，占营收比例分别为4.62%、4.35%、3.24%。

　　这也是由行业属性所决定的，国内本土科学服务行业起点低、底子薄，与国外市值上千亿、数百亿美元巨头相比，研发投入严重不足，与资本市场对接不够。

　　对此，泰坦科技解释为，若剔除第三方集成产品收入的影响，其自主品牌产品相关的研发投入占比与国际可比公司差异较小，2016-2018年，泰坦科技自主品牌产品研发投入占其销售额的比例分别为9.66%、8.5%、6%。

　　行业竞争加剧

　　实际上，经过十余年的发展，以泰坦科技为代表的一批科学服务企业已经能够实现部分产品替代，在局部打破国际品牌的垄断。

　　但由于国内科学服务行业起步较晚，在产品技术、质量和规模等方面与美国、欧洲等国家存在较大的差距。

　　科学服务业在欧美等发达国家与地区发展比较成熟，经过多年的发展形成了美国赛默飞、德国默克）、丹纳赫等行业巨头。

　　从而，国内企业在中低端领域面临着激烈竞争。目前，据不完全统计，国内大中小型厂商超过数万家，但大部分企业规模较小、技术传统、品种单一、产品低端，尚未形成具有垄断地位的大型企业。

　　由于泰坦科技是国内较早进入高端科研试剂领域并实现平台化、电商化销售的企业之一，为2016-2017年度中国化学试剂行业十强企业。未来有望在行业洗牌中脱颖而出。

　　不过，近年来，国际巨头们纷纷在中国开设工厂，拿下了不少大企业的实验室订单。

　　2018年，赛默飞、德国默克和丹纳赫在中国区的收入分别超过25亿美元、18亿欧元、23亿欧元，这些国际巨头几乎垄断高端产品，占据市场份额的主导地位。

　　而赛默飞这家企业年销售额便超过220亿美元，全球拥有约7万名员工，进入中国已超过30年。

　　强势竞争对手的加入也给泰坦科技带来不小压力。

　　对于未来的发展走势，泰坦科技表示， 其拥有国内领先的技术研发能力，能将技术有效转化成产品和服务，实现可持续经营发展。未来将继续坚持自主创新研发和行业基础设施建设的双核驱动战略。

　　其招股书显示，目前发行人已申请发明专利62项，获得授权发明专利26项，获得软件著作权24项，外观及实用新型专利25项，取得37项注册商标。

　　此次，泰坦科技拟募集资金4.15亿元，将用于投向网络平台升级改造建设等3个项目。

　　图片来源：泰坦科技招股书