频频并购的上海医药：商誉、负债双增

频频并购的上海医药：商誉、负债双增

昨日下午，据港交所权益披露资料显示，上海医药(02607-HK)被海外投资管理公司贝莱德集团(BlackRock,Inc.) 于3月28日，在场内以每股平均价17.1180港元减持49.15万股。这是一个月内，贝莱德集团第二次对上海医药减持。此前，3月4日，贝莱德曾减持73.48万股，总价约1295.31万港元。

与此同时，在被减持的同一天，上海医药(601607)也披露了其2018年年报，年报显示，其营业收入与净利润二者分别同比增长21.58%和10.24%。但财经网方面发现，在扣除非经常性损益的净利润后，其利润仅为26.52亿元，连续两年出现负增长，并较去年下降4.07%。

数据来源：雪球网

对此，上海医药在报告中解释称，主要系报告期内公司研发费用投入大幅增长及计提商誉减值准备所致。此外，在年报中，上海医药还提示称公司商誉存在一定的减值风险。

而上海医药在年报中所提及商誉减值风险也并非空穴来风。在去年频繁并购下，激增的商誉似乎已经逐渐成为上海医药绕不开的问题。

据公开资料显示，上海医药在去年2月份以实际5.86亿美元的价格高溢价收购了康德乐中国（康德乐马来西亚）业务100%股权；另据财经网不完全统计，上海医药还在去年3月出资2.81亿向大股东收购新世纪药业、一德大药房各100%股权；同年5月，还通过子公司上药杏灵科技以2.72亿元收购浙江九旭51%股权；一个月后，上药香港还拟出资人民币不超过1.6亿元认购中国同辐基石股份；同年8月，上药香港出资人民币14.89亿元收购广东天普生化医药股份有限公司26.34% 的股份。

不仅如此，上海医药在去年还先后收、并购了辽宁省医药对外贸易有限公司、海南天瑞药业有限公司、惠州市上药同泰药业有限公司、江苏大众医药物流有限公司、四川瑞德药业有限公司等多家企业。

数据来源：上海医药2018年年度报告

值得关注的是，以上的多宗并购大多有溢价，这也使其商誉猛增。

其历年财报显示，2017年，其商誉为66.07亿元。2018年，商誉升至113.45亿元，一年内增长了70%左右。此外，值得注意的是，截至2018年年末，上海医药净资产为464.33亿元，而商誉占净资产的比例达到24.43%。

另据财经网了解，上海医药的负债率也有提升。据雪球网数据显示，上海医药资产负债率已连续8年攀升。2017年全年为57.95%，2018年达到63.40%，同比上升 5.45个百分点。本报告期负债合计804.46亿元，较上年末的546.69亿元有所增长。同时负债增长使得财务费用高涨，受利息支出增加影响，上海医药的财务费用2018年为12.3亿，较去年同期的6.77亿增长了81.84 %。

而为了偿还债款，缓解资金问题，上海医药也在进行多次融资。据今年3月28日发布的《上海医药关于拟发行债务融资产品的公告》显示，公司拟申请发行不超过等值于100亿元的债务融资产品。此前，在2018年11月8日，上海医药已经发布《上海医药集团股份有限公司公开发行2018年公司债券(面向合格投资者)(第一期)募集说明书》，说明书显示该期债券实际发行规模为人民币30亿元。而两次募集资金的用途均为补充公司营运资金，偿还债务等。

对于主营业务覆盖医药工业、分销与零售的上海医药而言，若想建立一套更加完备的分销体系，并购似乎是一条必经之路。但作为一把“双刃剑”，并购在为公司开辟疆土的同时，紧随而来的负债率与商誉双增的问题似乎也正高悬于头顶。

（本文来自于财经网）