一汽轿车拟并购一汽解放:或谋求一汽解放商用车上市

　　一汽轿车拟重组并购一汽解放背后 或谋求一汽解放商用车上市

　　本报记者 尹丽梅 童海华 北京报道

　　“共和国长子”一汽集团整体上市又成市场关注点，这源于一汽轿车股份有限公司（以下简称“一汽轿车”，000800.SZ）近日披露的一则公告。

　　3月28日，一汽轿车发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，公司拟以资产置换、发行股份购买资产等方式购买中国第一汽车股份有限公司（以下简称“一汽股份”）持有的一汽解放汽车有限公司（以下简称“一汽解放”）股权并募集配套资金。

　　业内普遍认为，一汽集团此举是为其整体上市做准备。而对于此猜测，截至目前尚未有一汽方面的官方表态。就一汽轿车拟重组并购一汽解放背后动机相关问题，《中国经营报》记者致电致函一汽集团品牌公关部公关总监姜南，其表示“正在开会，会尽快与相关部门沟通”。不过，截至发稿，记者尚未收到对方回复。

　　此前，一汽解放董事长胡汉杰在接受本报记者采访时曾表示，一家企业如果更包容、尝试更多变化是好事情。关于国有企业改革，核心话题并不是股改，而是科学的抉择机制问题。

　　中国汽车流通协会有形市场分会常务理事长苏晖对本报记者分析称，一汽集团此举并非是为了谋取集团的整体上市，而是基于另外两个目的：其一是欲借助一汽解放的热度拉一汽夏利（000927.SZ）一把，解决一汽夏利目前股市股值较低的困境。其二，其更主要的意图为，在近年来商用车市场景气度较高及一汽集团商用车发展较好的情境下，一汽集团希望通过此次资产重组，达到一汽解放商用车上市的目的。

　　重组背后或为谋求商用车上市

　　工商资料显示，一汽集团持有一汽股份99.62%股权。一汽股份是一汽轿车与一汽解放的控股股东。其中，一汽股份分别持有一汽轿车、一汽解放53.03%、100%股权。目前，一汽轿车拥有一汽奔腾、一汽马自达等乘用车产品系列，而一汽解放是国内重卡领头企业。

　　一汽解放将注入上市公司一汽轿车。3月28日，一汽轿车公告称，公司控股股东一汽股份正在筹划对公司重大资产重组事项，公司拟以资产置换、发行股份购买资产等方式购买一汽股份持有的一汽解放股权并募集配套资金。公司从3月28日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

　　目前，一汽轿车尚未披露具体的资产置换、发行股份购买资产方案。不过，根据公告，此次重组完成后，一汽轿车将持有一汽解放全部股权。同时，这也意味着，一汽轿车将同时拥有乘用车和商用车业务。

　　值得关注的是，一汽解放为一汽集团旗下的优质资产。公开资料显示，一汽解放在商用车特别是重卡领域拥有全产业链布局，包括整车、发动机、变速箱、车桥商用车核心零部件的生产等。目前，一汽解放已连续三年蝉联国内重卡销量冠军，2016~2018年在重卡市场的份额分别为20.2%、21.6%、22.7%。根据规划，一汽解放欲实现2020年销量达35万辆、2023年销量达43万辆、2025年销量达50万辆的战略目标。2018年，一汽轿车仅实现1.55亿元净利润，而根据财通证券数据，去年一汽解放税前利润已达到30亿元左右。

　　一汽轿车突然宣布并购重组一汽解放，业内普遍将其解读为，一汽股份将一汽解放这一优质资产纳入上市公司，以此来提振上市公司的业绩，从而再次启动将一汽集团整体上市的计划。据记者了解，目前上汽集团、广汽集团等大型汽车集团均已实现整体上市，一汽集团虽已布局推进多年，但其整体上市计划仍未明确时间表。

　　中银国际证券4月2日出具研报认为，预计本次注入一汽解放是一汽集团再次重启整体上市的信号，一汽轿车有望成为一汽整体上市的平台。财通证券近日也发布研报称，本次资产重组可能是一汽集团整体上市的前奏，首先注入优质资产一汽解放，待后续一汽大众等股权落定后，再分步注入一汽集团其他整车及核心零部件业务，实现集团整体上市。

　　不过，值得注意的是，财通证券在研报中亦指出，此次资产重组背后也存在另一种可能性，即一汽集团或将上市公司一汽轿车打造成商用车上市平台。

　　“在一汽集团放弃对下属零部件企业的控制权，东风汽车集团（00489.HK）零部件业务注入东风科技后，本次一汽轿车以资产置换和发行股份的形式收购一汽解放，或预示着三大汽车央企集团（一汽集团、东风汽车集团、中国长安汽车集团（000625.SZ））改革已在路上。考虑到本次一汽轿车资产重组涉及到资产置换，我们估计在注入解放商用车业务的同时或将一汽轿车的乘用车业务置出，将上市公司打造成为商用车上市平台。”财通证券认为，再考虑到三大汽车央企高管相互轮岗，签订战略合作架协议，以及联合成立T3出行联盟应对汽车行业新常态，预计三大集团合并概率较大，一汽轿车或成为三大央企商用车资产重组平台。

　　在采访中，苏晖对本报记者表达了类似观点。其表示，一汽集团此举可能有两大目的，其一是欲借助一汽解放的热度拉一汽夏利一把，解决一汽夏利目前股市股值较低的困境。其二，其更主要的意图为，在近年来商用车市场景气度较高及一汽集团的商用车发展较好的情境下，一汽集团希望通过此次资产重组，达到一汽解放商用车上市的目的。

　　“以一汽集团对汽车行业的影响，要谋求整体上市，没必要这么麻烦，直接进行资产重组即可。而且从目前来看，一汽集团整体上市也没有多大意义，现在国务院出台了不少文件，都是要做大做强，鼓励企业兼并重组、股比放开等。”苏晖认为，一汽解放要单独上市比较复杂，而通过此种模式可以简化程序。

　　持续多年深化改革

　　一汽集团成立于1953年，是新中国成立后的第一家汽车企业，其前身是第一汽车制造厂，为国家“一五”期间建设的重点工程之一。为实现更好的发展及推动国有大中型企业改制上市，一汽集团近年来一直在进行铁腕改革。

　　改革大幕在2011年即已拉开。2011年，根据国务院国资委批复的整体重组改制方案，一汽集团启动主业重组改制工作，将旗下整车、关键零部件业务及资产、人员等全部投入重组设立一汽股份。一汽股份成立后，一汽集团所持有的一汽轿车与一汽夏利两个上市公司股份划转至一汽股份。彼时，经监管部门要求，一汽股份曾作出五年内解决一汽轿车与一汽夏利的同业竞争问题的承诺。

　　不过，承诺期满后一汽股份未能履行上述承诺。2016年6月，履约期到来之际，一汽股份称因宏观经济环境、证券市场以及内部管理层的变化，请股东大会同意将解决同业竞争的承诺期延期三年作为过渡期，即到2019年6月28日。

　　此后，随着过渡期日渐逼近，为促进旗下资源进行整合，一汽集团动作频频。2017年8月，徐留平出任一汽集团董事长、党委书记一职，由此拉开了一汽集团进一步深化改革的序幕。

　　2017年9月，伴随一份一汽集团深化组织架构改革方案的公布，徐留平开始了对一汽进行调整组织架构与人事“大手术”。根据这份方案，一汽集团在短短一周内，完成8000多个管理岗位的全员竞聘上岗。与此同时，徐留平将一汽集团划分为红旗、乘用车和商用车三大事业部，总体思路是打造三个自主品牌集群，每个集群都要成为具备“研产供销”完整产业链的独立体系。

　　进入2018年，为加快改革步伐，一汽集团旗下公司纷纷加紧了资产梳理。2018年6月，富奥股份（000030.SZ）和长春一东（600148.SH）均曾发布公告称，公司股东一汽集团拟无偿划转所持公司全部A股股权给一汽股权投资（天津）有限公司。

　　2018年9月，一汽夏利公告称，将全资子公司天津一汽华利汽车有限公司100%股权转让给南京知行电动汽车有限公司。同年10月，一汽夏利又发布公告，称正在筹划向一汽股份转让其所持有的天津一汽丰田汽车有限公司（以下简称“一汽丰田”）15%股权。至此，一汽夏利手里持有的一汽丰田所有股权全部售出。长城证券分析认为，一汽夏利转让一汽丰田股权为一汽集团后续的整体上市提供了条件。

　　2018年11月，一汽集团展开对旗下零部件上市公司长春一汽富维汽车零部件股份有限公司（以下简称“一汽富维”，600742.SH）的混改，主动放弃对一汽富维的控制权。彼时，一汽富维公告称，经审慎判断，认定公司已由一汽集团为控股股东及实际控制人变更为无控股股东及实际控制人，并计划2018年12月完成引入各类战略投资者，实现股权多元化和混合所有制。

　　2019年3月底，一汽轿车拟资产重组一汽解放。万联证券4月3日发布研报认为，此次一汽轿车并购一汽解放，预示着一汽股份承诺解决同业竞争已进入实质性阶段。民生证券亦认为，2019年一汽集团的资产梳理和整体上市进程大概率加速推进。

　　一汽集团一位高层人士曾对媒体表示：“一汽集团之所以上市等工作推进特别艰难，是因为有很多历史包袱，一汽是从工厂制成长起来的集团，跟其他企业起步就是现代企业管理制度不一样。”

　　在苏晖看来，一汽集团整体上市前后持续十年之久仍未果的原因在于，集团整体上市涉及体量庞大，需要做详细的规划；一汽集团是国营企业，内部囊括众多合资企业，构成比较复杂；同时，近几年来一汽集团的领导班子调整比较频繁。以上客观因素影响了一汽集团整体上市。

　　记者了解到，今年3月，一汽集团董事、总经理、党委副书奚国华透露，一汽集团正在争取整体混合所有制改革以及国有资本投资公司试点。与此同时，一汽集团将加大子企业混合所有制改革推进力度，以及建立职业经理人制度。

　　4月4日，一汽轿车发布公告称，由于本次重大资产重组方案涉及的诸多细节仍需相关各方进一步商讨、论证和完善。为确保本次重大资产重组工作的顺利进行，防止公司股价异常波动，维护投资者权益，经向深圳证券交易所申请，公司股票自4月4日开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过 5 个交易日，累计停牌时间不超过10个交易日。

责任编辑：霍琦