电子烟要凉了？央视点名最严规范在路上 多家A股涉足

　　证券时报 刘灿邦

　　电子烟上头条了！不过——是3•15的头条。昨晚，3•15晚会点名电子烟，曝光了其潜在危害性。节目称，电子烟同样会释放有害物质，危害吸烟者和被动吸烟人群健康，长时间吸食电子烟同样会产生对尼古丁的依赖。

　　这一情况似乎超出了社会对电子烟的普遍认知，因为，近年来电子烟已经越来越多地被贴上潮流的标签，成为时尚、前卫的象征，是普通烟草的完美替代品，也越来越成为年轻人追逐的对象。当然，你或许还不知道，在潮流外表之下，电子烟还是一个“多金”的行业。

　　据媒体报道，美国烟草巨头奥驰亚集团在去年底斥资128亿美元收购电子烟初创公司JUUL Labs35%的股份（JUUL对应估值380亿美元），在这场收购中，JUUL Labs的1500名员工还获得了共计价值20亿美元的股息奖金，这就意味着，平均每人约可获得130万美元的“年终奖”。

　　在不少人看来，电子烟在国内市场同样“钱景”广阔，一项测算称，中国有3.5亿烟民，按30%的渗透率来计算，如果烟具单价为500元，也意味着将有500亿元的市场空间。记者了解到，目前，国内电子烟的渗透率还不高，而在电子烟受追捧之下，行业秩序亟待完善。

　　“无序”的电子烟行业

　　据3•15晚会节目，世界卫生组织成员指出，如果抽了电子烟，其以后抽卷烟的概率是不抽烟者的两倍。同时，电子烟液中含有尼古丁，会诱导上瘾，还会释放其他微量有害物质，如甲醛、丙二醇和甘油，危害一点不比香烟少。

　　这一情况有悖于通常的认知，人们一般会认为，吸电子烟实际上吸的是类似于水蒸气一样的气体，因此相比卷烟更健康。记者注意到，这一“错觉”背后，电子烟行业的秩序亟待规范，特别是向未成年人出售电子烟的情况屡有发生。

　　去年8月28日，国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局联合发布通告，要求禁止向未成年人出售电子烟，保护未成年人免受电子烟的侵害。通告指出，未成年人吸食电子烟存在重大健康安全风险。

　　根据这一通告，目前，国内还没有正式颁布电子烟的国家标准，市场上在售的各类电子烟产品，在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面随意性较强，电子烟产品质量参差不齐，部分产品可能存在烟油泄露、劣质电池、不安全成分添加等质量安全隐患。

　　此外，大部分电子烟的核心消费成分是经提纯的烟碱即尼古丁，尼古丁属于剧毒化学品，未成年人呼吸系统尚未发育成型，吸入此类雾化物会对肺部功能产生不良影响，使用不当还可能导致烟碱中毒等多种安全风险。

　　记者注意到，就在上述通告发布后，国内启动了大规模的电子烟市场监管整治工作，涉及山东济宁、江苏淮安、辽宁沈阳、湖南岳阳、贵州毕节、上海、天津等多个地市。

　　据了解，目前，国内蒸汽式电子烟尚处“三无”状态，也就是无产品标准、无质量监管、无安全评估，它不属于药品、医疗器械，也未正式列为烟草；总体来看，蒸汽式电子烟尚缺乏国家和行业层面的标准规范。

　　不过，随着国家对新型烟草行业重视程度的不断提高，相关政策正处在不断完善中，包括归类明确、产品生产质量标准等。2017年10月和2017年12月，两项国家标准计划《电子烟》、《电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相色谱法》陆续下达。

　　据悉，该两项电子烟相关国家标准计划均处于已批准待发布阶段。市场也认为，上述标准计划的起草说明国家烟草专卖局等部门对电子烟的重视程度，标准发布后有望成为电子烟行业核心标准，对电子烟行业、电子烟液生产等方面进行规范，使电子烟市场进入有序发展阶段。

　　多家上市公司涉足电子烟

　　《2017年世界烟草发展报告》显示，2016年电子烟销售额约100亿美元，2017年全球电子烟消费者约3500万，销售额约120亿美元，加热烟草制品销售额约50亿美元。报告预计电子烟行业将持续增长，2025年电子烟市场规模将超过470亿美元，复合增长率为20.78%。

　　诱人“前景”之下，不少上市公司纷纷涉足电子烟产业链，电子烟甚至成为不少上市公司的主业业务板块及核心利润来源。

　　目前仍在新三板挂牌的麦克韦尔（834742）就是国内最早的电子烟制造商之一，自2009年成立以来，公司一直专注于电子烟产品的研发和生产。公司拥有陶瓷发热体等电子雾化烟核心专利技术，为海外大型烟草公司奥驰亚、日烟国际等提供应用公司专利技术的电子雾化产品。

　　麦克韦尔在2018年前三季度实现营业收入21.41亿元，净利润4.33亿元，分别同比增长122.16%和223.3%，公司的毛利率水平也处在高位，达34.37%。机构也看好麦克韦尔的增长潜力，给予了较高的盈利预测，2018-2020年净利润分别为5.91亿元、8.34亿元、10.22亿元。

　　根据麦克韦尔此前公告，基于资本市场发展及公司经营发展规划，拟筹划在其它证券交易所上市，经慎重考虑，公司拟向股转系统申请终止挂牌。从麦克韦尔股价来看，其在2018年的涨幅达到近3倍，与A股市场形成“冰火两重天”。

　　麦克韦尔2018年2月27日至2018年11月30日走势图

　　受益于麦克韦尔的高速增长等因素，亿纬锂能(49.350, -1.35, -2.66%)（300014）2018年净利润实现了41.57%的增长。据了解，亿纬锂能是麦克韦尔的第二大股东，持有后者37.55%股份，仅次于大股东陈志平39.17%的持股比例。这一背景下，麦克韦尔业绩的超预期增长，必然带来亿纬锂能投资收益的大幅增长。

　　不过，电子烟市场也难免“几家欢喜几家愁”的景象，盈趣科技(16.020, 0.10, 0.63%)（002925） 2018年业绩预告显示，去年公司营业收入、净利润双双下降，降幅分别为15.97%和18.14%。究其原因，电子烟订单的下滑，成为拖累公司全年业绩表现的重要原因。

　　盈趣科技解释称，受下游客户去库存及产品换代影响，同时新产品产能仍处于爬坡阶段，公司电子烟部件订单在去年下滑较为明显，进而拖累公司整体业绩表现。不过在机构看来，这一情况是暂时性的，随着新产品逐步放量、下游客户订单恢复常态，盈趣科技电子烟部件订单有望在2019年止跌回升。 　

　　与上述上市公司相比，劲嘉股份(3.770, -0.02, -0.53%)（002191）在电子烟方面也有布局，但在电子烟产品落地方面仍需进一步完善。劲嘉股份目前已与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等地的中烟公司展开合作，同时正在争取与更多各地中烟公司达成新型烟草制品器具相关项目的合作。

责任编辑：陈悠然 SF104