交银连平：存贷款基准利率下调可能性变小

　　连平：存贷款基准利率下调可能性变小

　　作者：连平

　　3月10日，中国人民银行就“金融改革与发展”相关问题回答中外记者提问，本次记者会上，中国人民银行行长易纲清晰地表述了未来货币政策的取向，笔者认为货币政策依然会逆周期调节，目前经济运行下行压力存在，外部不确定性仍是影响经济的重要因素。在这一背景下，逆周期调节具体而言将继续宽货币、增信用，但总体是松紧适度。

　　所谓松紧适度，即虽然是逆向调节，但不会大水漫灌，当然更不可能明显收紧。在前期去杠杆和强监管以及地方政府债务管理趋严的背景下，2017年至2018年总的金融环境趋紧，这是各种紧缩效应叠加所带来的影响。松紧适度就是在逆周期调节的同时，避免出现上述情况。未来，一是要保持流动性保持合理充裕，二是市场利率水平可能继续下降，包括货币市场利率和债券市场利率以及存贷款市场利率，这些利率水平在逆周期调节过程中，可能会进一步有所下降。　

　　在这次发布会上，易纲关于人民币汇率政策表述十分清晰，重申人民币将在合理均衡汇率水平上保持基本稳定。未来汇率机制仍是在供求关系基础上有管理的浮动汇率制度，有关汇率政策，易纲特别强调了要保持内外平衡，笔者认为这是未来汇率政策的核心要点，人民币汇率的波动将在中国经济内外平衡的基本要求下展开。总体上是要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，但汇率基本稳定不等于没有波动，这种波动是在一定的合理区间，主要是顺着市场的供求关系进行波动。

　　关于利率市场化改革，政府工作报告中明确提出，深化利率市场化改革，降低实际利率水平，易纲也对此进行了深入阐述。笔者认为，政策已非常明确地将利率市场化的改革与市场实际利率水平下降联系起来。因此，未来市场实际存贷款利率的波动，会更多受到利率市场化改革的影响，这是非常重要的政策方向。这意味着未来存贷款基准利率进一步调整的几率会大大减少，随着利率市场化改革的进一步推进，存贷款基准利率最终被取消的可能性会越来越大。在这种背景和趋势下，除非外部环境发生巨大变化，存贷款基准利率继续下调的机会会越来越小。（作者连平系交通银行首席经济学家。）

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