天风证券孙彬彬团队早间表示,美联储资产负债表并非主动的利率工具,而是被动满足金融机构流动性需求。美联储缩表后,商业银行并未显著增持国债,说明仍需要准备金满足流动性需求,结束缩表已成定局。
研报指出,3月或将宣布结束缩表计划。负债端,缩表结束后保持准备金余额不变,非准备金部分继续趋势增长;资产端结构改变,到期减持MBS,继续投资国债。
结束缩表后,美联储是否调整目标利率的政策指引是下一个需要观察的路标。在全球央行转向宽松+美国经济见顶回落的预期证实过程中,美债还有下行空间。
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