科创板退市标准重点落实“从严性”

　　■本报记者 朱宝琛 

　　上海证券交易所发布的科创板六个配套业务规则向社会公开征求意见将于今日（2月20日）结束。从记者了解到的情况来看，科创板的退市制度，是业界关注的焦点之一。业界认为，科创板作为一个全新的市场，要在一开始就建立起一个有效的上市公司退出机制，并严格执行。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，科创板退市制度不同于主板、中小板和创业板，其最大亮点是提高退市效率，缩短退市周期，尤其是直接废除暂停上市、恢复上市、重新上市规定，这将对不良上市公司产生威慑，能倒逼上市公司扎扎实实做研发创新，不要在保壳上动心思、动手脚。

　　“科创板进行了很多制度创新，退市制度安排方面，仔细梳理后，我们能发现不少亮点。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉在接受记者采访时表示，第一，在财务指标上有了更多的要求，比如对市值的要求；第二，执行更严，取消了停牌等，直接安排退市；第三，取消了恢复上市的安排。

　　在A股市场，退市制度一直都是市场十分关心的一项制度安排。据上交所相关负责人介绍，科创板退市标准重点落实“从严性”。在科创板退市制度的设计中，充分借鉴已有的退市实践，重点从标准、程序和执行三方面进行了严格规范。

　　董登新认为，科创板借鉴美国纳斯达克的市场化退市标准，设定了交易量、成交价、市值不达标的退市标准，它充分赋予投资者“用脚投票”的权力，将不良企业无条件地赶出市场，这是市场化程度最高的退市标准，在注册制下也应该是最有威慑力的退市标准。

　　据了解，科创板退市聚焦两类目标公司：一类是存在财务欺诈等重大违法行为的公司，另一类是丧失持续经营能力且恢复无望的主业“空心化”公司。

　　同时，上交所丰富和优化了退市指标体系；简化退市环节，取消了暂停上市、恢复上市环节，退市程序更加快捷、简明；触及财务类退市指标的公司，第一年实施退市风险警示，第二年仍触及即退市；衔接注册制安排，不再设置专门的重新上市环节，已退市企业如果符合科创板上市条件的，可以按照股票发行上市注册程序和要求提出申请、接受审核，但因重大违法强制退市的，不得提出新的发行上市申请，永久退出市场。

　　从严执行退市标准。如果上市公司营业收入主要来源于与主营业务无关的贸易业务或者不具备商业实质的关联交易收入，有证据表明公司已经明显丧失持续经营能力，将按照规定的条件和程序启动退市。

　　业界认为，如此严厉的退市规定，提高了企业违规成本，可督促上市企业依法经营治理企业，提高整个科创板上市企业“成色”，为投资者利益提供可靠的制度保障。

　　董登新认为，具有强大威慑力的退市制度，是对科创板IPO包容性的一种约束与制衡，这是一种市场化约束机制，其结果可能是“上市容易、退市更容易”，这种“大进大出”、大浪淘沙的优胜劣汰机制，既体现了试点注册制的包容性，也对等地设置了强约束、高风险的制衡机制，这将有利于加速市场成熟以及投资者专业素质的提高。

　　胡晓辉认为，对于因虚假上市而被退市的惩罚力度应该加强，否则会导致违法成本过低。同时，建议通过市场化手段监督惩罚上市公司。

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