一月天量社融释放积极信号 后续四大关键点 机构一致看多该板块

1月信贷数据和社融数据双双超出市场预期。1月份新增人民币货款3.23万亿元刷新历史纪录。

广州万隆认为，信贷和货币供应量数据创下历史纪录，该数据是经济和股市的领先指标，对市场形成利好。预计在经济没有回暖前，各方面政策将源源不断地提振市场。再加上目前仍有许多资金在场外等候进场，本周或是布局A股的良好时机。

宽松格局仍将延续

中泰证券认为，银行“早放贷”的冲动大于往年，银行传统是早放贷早收益，今年动力更加明显：监管没有限制1月冲量；在预期贷款利率未来下行背景下，银行提前放款；2、宽货币背景下，票据利率下行，使得短期需求增加，票据套利有一定规模。同时，需求端的负面影响还未体现：1、按揭贷款需求滞后房地产销售2个月以上，1季度还会较稳定；2、基建需求在年初会较集中体现。

海通证券认为，虽然1月存在票据和信贷冲量、专项债提前发行等因素，延续性仍待观察，但宽信用政策仍在加码，中办、国办近日发文要求加强金融服务民营企业，未来社融增速仍将趋势企稳，同时近期海外主要央行也纷纷转鸽，我国货币政策的约束减少，宽松格局仍将延续。

天风证券认为，1月4.64万亿的社融使得社融增速环比大幅回升0.6个百分点至10.4%，社融增速拐点已来。社融增速一般领先名义GDP增速1-2季度。19年1月新高的社融增量奠定了社融增速的拐点，预计19年社融达24.5万亿。年中名义GDP增速企稳甚至可能回升。

最坏时候已经过去

光大证券认为，市场最坏的时候已经过去，即便是出于种种原因想减仓，也要坚持一个原则，权益仓位一定要比2018年重，维持年度报告“一季度修复，二季度风险，下半年牛市前夕”的观点不变，除非3月2日的贸易摩擦结果超预期。以上是针对投资者担忧短期行情走的过快提出的建议。一月份的市场上涨根本不是在社融公布之后，是在高层亲自部署全面降准后就开始反弹。也就是说，依赖于社融这一个数据去判断政策松是错误的，去认为这是领先市场的指标也是有问题的。政策松在今年将体现为“结构性松信用、松货币、宽财政”，支撑过去一个多月反弹的可不是姗姗来迟的社融数据，具有前瞻性的信号来自于高层亲自部署松货币、宽财政。因此，结构性松信用也只是个滞后指标，或者说从政策经济周期的逻辑来讲，松的是信用、货币还是财政，影响的是市场结构，而不是大势。也就是说，社融是经济增长的领先指标，但不是市场的领先指标，事实上是反过来的，市场是社融等宏观数据的领先指标。

后续四大关键问题

外资和白马股走向

光大证券认为，无论是实体资本，还是金融资本，所有的资本都是逐利的，无利可逐资本是不会来的，这是其一。其二，研究表明，外资无法决定牛熊，也未必是所谓的长线资金，也没有数据表明能够有效提振估值中枢，唯一确定性的影响是，外资流入将会增强本地市场和美股的联动性。因此，外资虽然不是一季度估值修复的关键，但确实是行情偏快的助推者，而这背后是美股在一月份强劲反弹。

美股动向

去年四季度的美股超预期动荡，是对中美贸易摩擦、白宫与美联储之争、美国府院之争的过度反映，而现在的强劲反弹则是对这趋于缓和的三大政治风险的积极反映，尚未对今年美国经济周期下行进行定价。

中小创走势

光大证券认为，二月的中小创行情，确实有种“鸡犬升天”的意思，这后面肯定是要分化的。对于中小创，虽然后面面临分化，但中小创比2018年表现好，最终涨幅有望超过上证综指。不过因为考虑到4300亿的外资增量资金，继续不使用风格那切换的措辞。

机构一致看好银行股

中泰证券认为，社融快增，确保银行2019年的贷款和资产增速；净息差取决于未来的真实需求，预计下行速度缓慢。银行1季报业绩会好于预期。2019年银行股投资逻辑：基本面稳健+估值稳定。今年银行所处环境：金融监管中性、总量政策弱持续、倒逼的市场化改革增加。银行业绩的稳健性会超市场预期（“弱周期”性），估值由于市场资金结构的变化而保持稳定。2019年，银行股会带来稳健收益。

天风证券认为，资金面利好明显。银行股反弹行情或延续。持续主推零售银行龙头-平安和招行，看好低估值且基本面或有改善的光大、交行、兴业等，关注低估值的南京、贵阳和江苏等。

太平洋证券认为，本外币贷款余额同比增速提高，今年息差、资产质量可能好于预期。降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期，银行行业估值有望修复。个股推荐具有长期成长性、即便回调依然能重新崛起的平安银行；以及资产质量指标有望得到持续修复的浦发银行。