影视游戏股集体商誉爆雷 天神娱乐市值40亿预亏73亿

　　影视游戏股集体商誉“爆雷” 天神娱乐(6.750, -0.34, -4.80%)市值40亿预亏就超73亿

　　每经记者 张春楠 许恋恋 每经实习编辑 杜毅

　　在红红火火的春节气氛中，影视游戏公司2018年的业绩却全线“飘绿”。A股的业绩预告雷一个比一个惊人，谁也没想到，迄今为止最大的雷来自一家游戏公司：天神娱乐。1月30日晚间，市值仅40亿元的天神娱乐（002354，SZ）公告2018年业绩“变脸”，净利润预计为亏损73亿元至78亿元，仅是商誉减值计提准备就达到49亿元。

　　影视游戏公司的并购标的往往属于轻资产，且在成长期，商誉高企成为行业通病。《每日经济新闻》记者据Choice数据不完全统计发现，目前游戏股中有天神娱乐、游久游戏(1.190, 0.00, 0.00%)等16家A股游戏上市公司业绩预亏，超过10家公司提及了商誉减值的影响，而影视动漫股中有10家业绩预亏，其中7家提及了商誉减值的影响。

　　一位券商人士匿名向记者表示，经过这一轮爆雷，有的公司很可能沦为空壳。1月31日收盘，天神娱乐、游久游戏、天润数娱(0.410, 0.00, 0.00%)等均跌停。

　　影视股成业绩雷区

　　据记者不完全统计，截至1月31日上午，有19家影视动漫股已经发布了2018年的业绩预告，其中10家业绩预亏，6家虽然盈利，但业绩预减。其中，华录百纳(5.010, 0.01, 0.20%)成为影视动漫行业的“亏损王”，公司预计2018年全年业绩亏损大约33亿元，而在上年同期公司盈利超过1亿元。在业绩预告公布次日，华录百纳就收到了来自交易所的问询函。

　　对于亏损的原因，华录百纳解释称是因为综艺招商不达预期、内容营销收入大幅下滑，影视项目未能及时确认收入，同时因子公司出售喀什蓝火、北京蓝火也形成了接近16亿元的投资损失。此外，因部分客户经营状况出现较大变化及公司裁撤部分经营不善业务线，公司还打算计提商誉减值准备3.5亿元左右。

　　因影视行业公司大部分属于轻资产，成立一两年估值达数十亿元的标的屡见不鲜，因此企业并购时往往会形成较高商誉，为公司业绩埋下隐患。根据去年11月证监会发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，对商誉减值的时间、过程及监管事项等都有更明确和严格的规定。今年1月，财政部会计准则委员会大部分咨询委员也同意将商誉账面价值减记至零的方法由减值测值换为逐年摊销。对于动辄几十亿元商誉的影视游戏股来说，与其“钝刀子割肉”，还不如一次性“业绩洗澡”，让之后的数据能更好看。

　　此外，去年影视行业无论是市场、政策还是社会舆论都遭遇到考验，在业绩增长乏力、所在行业处于市场下行的情况下，商誉及相关资产减值成为上市公司业绩巨亏或减少的通行原因。例如，当代东方(0.250, 0.02, 8.70%)预计去年亏损12亿元到14亿元，同比下滑1194.19%~1376.56%，公司因收入大幅下滑、业绩不佳对子公司东阳盟将威打算计提大约8.76亿元的商誉减值。

　　ST中南(2.430, -0.01, -0.41%)在2018年预计亏损18亿元~27亿元，公司称自2011年以来因合并已经累计形成了约23.87亿元的商誉。因公司所处影视、游戏行业及企业内部经营环境发生了不利变化，并购公司业绩远低于预期，因此公司准备计提约15亿到17亿元的商誉减值准备金。

　　除商誉减值之外，存货、应收账款等其他类别的资产减值以及融资成本上涨带来的财务费用高企、业务经营不达预期等也不同程度成为上市公司业绩“变脸”的原因。例如，预计净利润亏损5.6亿元左右的唐德影视(9.690, 0.10, 1.04%)虽然没有进行商誉减值，但由于范冰冰主演的《巴清传》能否播出仍存在重大不确定性，公司需要向购片方确认的应收账款计提减值损失，并对总收入进行调整，将剩余存货结转至营业成本，因此导致公司利润总额减少约5亿元。

　　天神娱乐计提49亿商誉减值

　　游戏行业前几年的并购对赌后遗症让他们“雷声阵阵”。《每日经济新闻》记者梳理出16家游戏公司的业绩预亏发现，超过10家公司提及了商誉减值的影响。其中，最典型的案例是天神娱乐，预亏额度也最大，预亏高达78亿元，其中计提商誉减值49亿元。此外，天神娱乐设立参与并购基金及股权投资资产预计分别减值15亿元及7.5亿元。抛开资产减值影响，公司2018年归母净利润预计为3.77亿元。

　　实际上，天神娱乐此前就因为商誉高引起市场关注，2018年三季度财报显示，天神娱乐共有65.35亿元商誉，此次49亿元的商誉减值以后，还有16.35亿元商誉。

　　游戏公司的高额商誉和收购对赌息息相关。以天神娱乐为例，从2015年开始，天神娱乐先后并入了雷尚科技、妙趣横生、幻想悦游。2016年，天神娱乐收购了益智棋牌游戏公司乐玩科技和一花科技，并购带来了业绩大涨。但是随着市场环境的变化，游戏公司风光不再。

　　天舟文化(4.820, -0.35, -6.77%)2018年预亏的主要原因也是商誉减值，预计计提商誉减值准备和长期股权投资减值准备共计12亿元~14亿元。

　　除了计提商誉减值带来的业绩亏损，主营业务收入大幅下滑也是这次不少游戏公司大幅预亏的原因。计提商誉减值背后，是2018年游戏行业大环境变化，游戏版号经历了9个多月的冻结，导致很多游戏公司主营业务亏损，从而成了不少上市公司隐藏的业绩雷。

　　游久游戏公告称，2018年归属上市公司股东净利润预亏8.83亿元，扣非净利润预亏则高达9.06亿元。公司业绩预亏主要原因是全资子公司游久时代主营业务收入大幅下降，经营业绩出现亏损，预计公司对其商誉计提减值准备约7.8亿元，预计公司对长期资产计提减值准备7186万元左右，同时公司主营游戏业务收入大幅下降，预计亏损4900万元左右。

　　记者注意到，此前游久游戏就因业绩预告中披露的净利润与实际业绩存在较大差异，对业绩由盈转亏的风险提示不准确、不充分、不完整而被上海证监局出具了警示函。

　　实际上，这几年A股市场对游戏公司不是太欢迎。公开信息显示，已经接近3年没有一家游戏公司成功登陆A股了。受到版号冻结、总量控制等行业政策变化影响，2018年的游戏行业一片哀嚎。Wind数据显示，2018年A股手游板块跌幅达到52%，网游板块也跌去40%。

　　一位游戏行业分析师匿名向《每日经济新闻》记者表示，这次的业绩爆雷主要是此前的并购潮导致，今年行业环境变化，很多公司无法完成业绩承诺了。商誉是收购价格减去总资产之后的差额，实际上反映的还是当时市场过分乐观情况下给出的高商誉、高估值造成的，2015年、2016年那两年影视游戏行业都非常好，但是这两年行业发生很大变化，公司经营也发生了困难，导致了这样一个结果。

　　“传媒公司是轻资产，总资产的金额不大，当时市场给的估值很高，一减下来，商誉就会很高。这次爆雷以后，有些公司可能会沦为壳公司，而一些基本面还不错的公司未来轻装上阵做好主业，还是有机会的。”上述分析人士表示。

责任编辑：李锋